「星際大戰」票房大熱 迪士尼股價為何不見起色？

(圖:AFP)

自從「星際大戰：原力覺醒」上映後，它便戰無不克、屢破好萊塢的票房紀錄，首個周末就創下超過 5 億美元的全球票房。然而，迪士尼 (DIS-US) 的股價卻往反方向走，過去一周市值掉了超過 100 億美元。

為什麼投資人會對手握票房保證的迪士尼如此悲觀呢？《TIME》報導，其實，這與迪士尼的其他持有有關，比方說有線電視事業體，特別是 ESPN。

毫無疑問的是，星際大戰大受歡迎，專家預期它還會持續刷新票房紀錄。該系列作至少還會再拍五部電影，更別提主題樂園設施，以及相關商品的販售。

事實是，迪士尼在 2012 年以 40 億美元買進盧卡斯影業，可能是一項最成功的媒體交易。因為，迪士尼可能從一部電影，就把當初的收購價全撈回來。

迪士尼還因為其他兩項收購過得還算不錯，包括漫威電影、皮克斯動畫。前者的復仇者聯盟的熱賣自是不用多說，皮克斯也創了許多經典的卡通人物。

儘管如此，投資人仍對其不斷下滑的有線電視收益充滿疑慮，特別是 ESPN。它特別難抵禦數位浪潮的侵襲，也深受有線電視剪線潮影響。也因此，投行 BTIG 針對迪士尼個股降級，該行分析師 Rich Greenfield 指出，該運動頻道受到訂戶收益衰減影響，影響勝過來自星際大戰的好消息。

從下面的數字即可窺見一二：迪士尼 45% 的營運獲利來自有線電視事業體，遠超過電影的收益。電影公關效益很棒，但對利潤卻沒什麼幫助。而在過去兩年，ESPN 流失掉700 萬收視戶。這意味著迪士尼減少 6.5 億美元收看費，這可都是純粹的獲利。尤有甚之，收視戶的流失看來一時三刻間還難止歇。

簡而言之，BTIG 分析認為，就算星際大戰票房賺進超過 20 億美元，仍難彌補有線電視營收的衰減。此外，ESPN 的收益將被壓縮得更緊，因為成本將急遽飆升－今年轉播授權費的支出就高達 60 億美元，且 NBA 賽事的成本可能將成長 2 倍。

因此，Greenfield 認為，迪士尼 2017、2018 年的收益將少於其他分析師預期，它給出的目標價更只有 90 美元，較近來股價水準低上近 20%。

迪士尼執行長 Bob Iger 周一在接受《彭博社》訪問時駁斥上述分析，指出有線電視事業仍相當好。Iger 先前也有提到，ESPN 可能將推出如同 Netflix 般的數位串流服務。

不過，直到他釐清 ESPN 未來該怎麼走之前，投資人想必會繼續憂慮下去。