大宗商品繳2008年以來最差成績 明年能翻身嗎？

大宗商品價格何時能反彈？ (圖:AFP)

大宗商品市場今年無疑陷在寒冬之中，表現係 2008 年以來最糟，當中又屬工業原料跌勢最重，包括鐵礦、白金、銅、煤等。追蹤 22 種原物料價格的彭博社原物料指數 (The Bloomberg Commodity Index) 光今年就已重挫逾 26% ，料將連續 5 年下跌。然而，這不代表明年就沒有冰融的機會。

媒體《MarketWatch》報導，投資機構 Kerr Trading International LLC 的總裁 Kevin Kerr 指出，工業原料確實跌得很慘，不過凡事都有循環性，因此大宗商品的跌勢或能放緩、進一步反彈。投資網站 TrueContrarian.com 的執行長 Steve Kaplan 便認為在目前極低的價格水準下，部分買家可能出手增加庫存。

專家指出，工業原料實際上存有通病。美國銀行財富管理公司 (U.S. Bank Wealth Management) 的資深投資策略師 Rob Haworth 指出，過去當價格上升時，礦商便加大開採、投資力道，因應中國大陸幾乎無盡的需求；然而，當北京政府將經濟模式轉向消費型態發展後，對這些原物料的需求大幅下滑，拖累價格。

此外，美元維持強勢發展，也對那些以美元計價的大宗商品形成壓力，削減持有其他貨幣投資人的胃納。

鐵礦

鐵礦的情況與油價重挫的原因相同，也就是超額供給的情況相當嚴重，而需求面也拉不上來。包括澳洲與巴西在內的主要礦區產能未歇；專家指出，中國大陸同時卻加大國內產量，造成鐵礦價格承壓，跌了近 18 個月。

財富管理公司 Libertas Wealth Management 的總裁 Adam Koos 指出，鐵礦價格年初到目前已重挫逾 45% ，而新興市場需求雖有成長，卻不足已取代中國大陸過去創造的需求量。

白金與鈀金

由於工業用途相近，市場通常將白金與鈀金放在一起談論。不過，德國汽車大廠福斯 (Volkswagen) (VLKAY-US) 在 9 月爆出旗下多款柴油車排氣造假醜聞後，卻有了不同發展。[NT:PAGE=$]

福斯醜聞被踢爆後，白金期價便不斷下跌，而鈀金的價格卻成長。這是因為鈀金主要用於汽油引擎的觸媒轉換器，而白金則多用在柴油引擎。然而，這 2 項金屬價格今年仍有逾 30% 的跌幅。

德意志銀行 (Deutsche Bank) 上週二 (15日) 的報告指出，金價溫和跌勢與南非幣續弱，是白金明年最大的阻力；相對而言，德銀認為中國大陸明年車市將回溫，鈀金將因此受惠。

銅礦與白銀

這 2 項金屬今年的走勢相當接近，均受到中國大陸需求放緩與市場預期美國升息影響拖累。

美國銀行財富管理公司的 Haworth 認為基本面失衡，導致明年初價格持續承壓，供給量依舊超過需求的溫和成長；不過 Haworth 預期工業金屬下半年走勢將溫和轉向。

煤礦

分析師不僅看衰煤礦今年的發展，也預估明年的需求將持續下探。投資刊物 Outstanding Investments 編輯 Byron King 指出，煤礦現宛如被困囚於地窖中，尤其在巴黎氣候會議達成新協議後更明顯。 King 表示，美國煤礦產業已面臨破產潮，「某種程度上，這就像是 250 年以來的工業革命告終。」