白銀長線看多？分析師喊明年75美元 短線仍有兩大考驗

黃金與白銀上週雙雙反彈，白銀漲勢略勝一籌，金銀比收在 78.45 倍。展望後市，部分分析師看好白銀未來一年跑贏黃金，預期金銀比可能降至約 67 倍；但也有分析師提醒，白銀尚未建立持續上升趨勢，利率環境與資金流向仍是反彈能否延續的關鍵。

上週五 (6 日)，COMEX 12 月黃金期貨結算價下跌 0.94%，收在每盎司 4,074.90 美元；12 月白銀期貨下跌 0.83%，收在每盎司 51.942 美元。依兩者結算價計算，金銀比由前一交易日的 78.54 倍，小幅降至 78.45 倍，代表一盎司黃金的價格約相當於 78.45 盎司白銀。

白銀單週漲5.41%，相對表現略勝黃金

儘管週五回落，黃金與白銀期貨上週仍分別上漲約 4.51% 與 5.41%，白銀漲幅領先約 0.9 個百分點，顯示本輪反彈已出現追趕走勢。

Augmont 研究主管 Renisha Chainani 週五接受訪問時預估，到 2027 年 11 月前後，白銀可能升至每盎司約 75 美元，金銀比則可能降至約 67 倍，反映她看好白銀未來一年相對黃金的表現。

不過，Bonanza Portfolio 資深研究分析師 Nirpendra Yadav 認為，白銀仍未建立持續上升趨勢，未來 6 至 12 個月若要復甦，需要黃金恢復漲勢，以及投資資金重新流入貴金屬。

Yadav 指出，銀價必須突破並站穩每盎司 62 美元，才可能挑戰 70 美元的重要阻力；若明確跌破 47 美元，則可能持續承壓。

VSRK Capital 董事 Swapnil Aggarwal 也對年底前走勢保持謹慎，認為白銀長期雖有復甦可能，短期卻不預期出現明顯回升，仍須觀察利率展望。

強勁非農考驗金價，利率仍牽動貴金屬

短期壓力主要來自美國貨幣政策。上週五強於預期的美國就業數據推升美元與美債殖利率，並強化市場對聯準會 12 月升息的預期，對不孳息的貴金屬構成壓力。

獨立金屬交易員 Tai Wong 表示，全面強勁的就業報告使黃金跳空下跌，儘管價格試圖收復失土，這仍是對當週漲勢的一次考驗。

從上述因素分析，若美元與實質利率持續偏高，黃金與白銀都可能受到壓抑；白銀又兼具工業原料特性，若製造業需求轉弱，其相對表現未必能持續優於黃金。

世界白銀協會委託 Metals Focus 編製的《2026 年世界白銀調查》指出，2025 年全球白銀工業需求減少 3%，降至 6.574 億盎司。AI 基礎建設、汽車與電網投資雖提供支撐，但太陽能業者加速降低單位產品用銀量與採用替代材料，抵銷部分成長。

該報告於今年 4 月預估，2026 年工業需求將再減少約 3%，但全球白銀市場仍將連續第六年供不應求，年度缺口估達 4,630 萬盎司。這意味白銀同時面臨供應缺口與需求降溫，價格方向取決於兩股力量如何消長。