利空消息頻繁來襲 動力煤跌破四百關口

本周動力煤期貨大幅下跌，主力1509合約跌破400元/噸整數關口，邁入“3”時代。近期動力煤期貨市場利空不斷，繼電價下調落定之后，財政部有望下調煤炭增值稅的訊息又給市場注入了新的下跌動能，成為動力煤期貨邁入“3”時代的導火索。

動力煤仍處於供大於求的基本面

盡管動力煤價格已經更新近年來的低點紀錄，但是目前的價格水平還是不足以刺激需求、抑制供給，進而改變動力煤市場供大於求的基本面。中國煤炭工業協會副會長路耀華近日表示，2015年全國煤炭市場供大於求的態勢難以改變。國內煤炭消費和產量將繼續保持下降，煤炭價格下行壓力依然比較大，全行業將面臨整體虧損的局面。

自3月以來，大型煤炭企業競相降價促銷，大打價格戰，中小貿易商和海外礦商也緊隨其后，導致內貿煤和進口煤價格雙雙走低。但從秦皇島港的錨地船舶數量來看，下游采購積極性並沒有顯著提升，甚至還低於去年同期。低迷的發電量和看跌后市的心態是近期抑制動力煤需求回升的主要原因。

利空訊息加速動力煤跌勢

過去一個多月里，動力煤期貨市場訊息面幾乎被各種利空新聞所占據，鮮有利好傳聞。

首先，以“柴靜事件”為標志，今年我國環保改革工作明顯提速，與此相關的清潔能源行業得到政府的大力扶持，煤炭消費則相應受到打擊。例如，在新電改方案公布后，國家發改委和能源局聯合公布《關於改善電力運行調節促進清潔能源多發滿發的指導意見》，促進清潔能源優先上網，落實可再生能源全額保障性收購。預計在鼓勵新能源發展、消納清潔能源、防治大氣污染等政策的持續推動下，我國北電南送、西電東送等特高壓輸電頻道有望迎來滿負荷運作，擠壓遠距離運輸煤炭的需求，導致下水煤價格承壓下行。

然后，為降低企業成本、穩定市場預期、促進經濟增長、有扶有控調整產業結構，4月8日召開的國務院常務會議決定，按照煤電價格聯動機制，下調全國燃煤發電上網電價平均每千瓦時約2分錢；實行商業用電與工業用電同價，將全國工商業用電價格平均每千瓦時下調約1.8分錢。電價下調對於降低煤炭生產成本的作用輕微，卻有可能倒逼電企壓價采購電煤。

接著，繼清費利稅、限制進口煤、下調出口關稅等一系列煤炭“救市”政策之后，財政部目前正研究將煤炭增值稅稅率由目前的17%調減為13%，以助力煤炭行業脫困工作。由於期貨價格是含稅價，增值稅率的下調將直接導致盤面價格下跌。煤炭行業脫困政策的長期實施有助於改變煤炭行業大面積虧損的局面，促進煤炭價格穩步回升，但是短期內煤企稅負的下降令市場預期煤企生產成本有可能進一步降低，不利於煤價企穩。

此外，自去年年底中澳達成自由貿易協定之后，市場普遍預期今年中國將取消澳洲煤的進口關稅。如果預期達成，那么國內主要進口煤——印尼煤和澳洲煤都將不受進口關稅上調的影響，低廉的進口煤可能繼續對動力煤期貨盤面構成沖擊。

技術分析及建議

從技術面來看，動力煤期貨主力1409合約的下跌趨勢明顯，布林頻道的中軌向下運行，且頻道呈擴大態勢。盡管多項技術指標已經進入超賣范圍，但是盤面暫時缺乏大幅反彈的跡象，預計短期仍將以弱勢為主。

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綜上所述，清潔能源風頭正勁，煤炭需求持續疲軟，未來一個多月動力煤市場恐將延續淡季的弱勢走勢。當前動力煤市場供大於求的基本面沒有改觀，期貨盤面的技術形態亦缺乏反彈跡象，訊息面又是利空頻頻來襲，預計短期內動力煤期貨將延續“天時地利人和”的下跌走勢，但跌幅可能有所收窄。