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電源管理IC虎年新春第一棒

楊惠宇分析師(永誠國際投顧) 2022-02-14 14:01

cover image of news article — 電源管理IC虎年新春第一棒。(圖:shutterstock)

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美國 12 月 CPI 年增 7%，市場己預期元月的數字也不會太低，只是出來的數據比想像中更高，來到 7.5%，聯準會面對通膨如燙手山芋，除了加大升息幅度外似乎別無它法，加上俄烏關係持續緊張，反彈的美股再度動盪。

通膨及升息兩者互為因果關係，全球在 2008 年金融海嘯後，開始降息放錢，美國直到 2015 年才開始進行升息、2017 年進行縮表，但 2019 年碰上新冠肺炎打亂全球秩序，逼得各國央行放出更多錢，加上疫情讓產出減少，增加的熱錢對上減少的商品，通膨開始壯大。

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投資的邏輯是如此：在錢多時大家可以買奢侈品，但錢減少時就會買實用的東西，於是基於升息的主軸下，股神巴菲特的【價值型投資】再度當道！

所謂價值型投值，需符合二種條件: 第一. 企業前景能持續成長、第二. 股價對比獲利不能太高，比喻來說，面板雙虎友達 (2409-TW), 群創 (3481-TW)，去年獲利很好賺 6 元，換算本益比不到 4 倍，但在疫情帶動面板高峰需求己過下，今年獲利無法持續成長，雖然法說針對高階面板擴廠，但新產能在 2025 年才能貢獻，此即不符合價值型投資精神。

全球晶圓產能吃緊下，使得許多 IC 廠缺貨，供不應求情形也造成漲價效應，今年雖然在去年報價己墊高下再漲有限，但仍可維持一定水準，其中以 8 吋以下晶圓最缺，分別為 MOSFET，LED 驅動 IC，二極體，MCU 及電源管理 IC 等。

年前針對電源管理 IC 做過分析，詳情請看 https://news.cnyes.com/news/id/4807341。而在虎年開紅盤後，相關個股也有陸續啟動跡象。

首先在看電源管理 IC 族群，要先劃分其比重及應用，比重最高為矽力 (6415-TW) 及通嘉 (3588-TW)，100% 純做電源管理，至於茂達 (6138-TW) 則主要做離散式功率元件，電源管理 IC 占 28%，而其做好之元件再加上大中 (6435-TW) 之 Mosfet 一起出貨，故可發現兩間公司之營運盛衰皆呈同步。

至於在應用部份，除股王矽力擁晶圓製程可做客製化產品外，其餘大多集中於 NB、PC 及 USB-PD 等產品上，而 USB-PD 的代表為通嘉及偉詮電 (2436-TW)。

偉詮電 (2436-TW) USB PD 晶片業務，2019 年出貨量約 6,000 萬顆出頭，2020 年躍升到 1.45 億顆，去年出貨則超過 2 億顆新高，可以看出 2019~2020 算是一個爆發成長期，爾後則穩定的攀升，今年應該能達到 2.5 億顆左右，且由於訂單需求持續強勁，偉詮電在農曆春節假期間，產品內部測試部門都要加班趕工，已經確保第一季淡季的表現應該會維持優勢，在 USB-PD 區塊已奠定勝利方程式。

通嘉 (3588-TW) 在氮化鎵（GaN）快充商機上則比偉詮電更具優勢，旗下新高效節能調變（PWM）IC，適用於搭配 GaN 元件的 PD 電源變壓器（adapter）設計方案，而這個方案產生出來的電源管理 IC，已經實測能達到產品小型、同時擁有更大輸出功率的能力。整體而言，通嘉營運衝刺雖然比偉詮電晚一年起步，但現在更具備爆發力。

虹冠電 (3257-TW) 的主攻項目則在 PC 上，近年來除了挖礦風潮以外，遊戲電競等等也讓顯示卡的規格不斷提升，而高效能的顯示卡用電量自然也比較高，就需要良好的電源管理 IC 來管控吃電。虹冠電就有搭上顯示卡的需求，從 2020 年開始營運有明顯的轉好，但要注意的是近期營收有開始飽和甚至衰退的傾向，整體而言近年營運巔峰或許就在去年第四季。

茂達 (6138-TW) 則是著重在 NB 上，但其實整體產業比重還是較低一點，更大的主力還是散熱風扇等等。除此以外，茂達持有大中 (6435-TW)43.4% 的股權，可以說在 MOSFET 漲價時也能同步受惠，所以特別列入電源管理 IC 股中，算是一個多題材、具備不同族群優勢的個股。

電源管理 IC 今年都還會是電子股的觀察重點，其實標的還有很多，但這邊先提一些產業較純、基本面較好、或是像茂達那樣比較特殊的類股給各位參考，若想知道更詳細的，歡迎填表索取資料︰https://lihi1.com/mLLMT