【富蘭克林】經濟放緩但仍強健 利差型債券後市不看淡

隨著全球通膨頻創數十年來新高，升息無異是今年金融市場最重要的主旋律，富蘭克林證券投顧表示，根據最新公布的聯準會一月會議紀錄顯示，三月份啟動升息幾乎底定，但升息幅度將取決於經濟數據，歷史經驗顯示，只要聯準會不要太過積極升息，利差型債券在升息期間仍能創造不錯的報酬表現，以前次升息循環 (2015/12~2018/12) 為例，美國高收益債指數即有超過兩成的漲幅。(彭博資訊，彭博債券指數)

富蘭克林旗下西方資產團隊認為，美國經濟整體來看多數已完成復甦，預期經濟成長回復至長期趨勢水平，部分仍處於疫情復甦階段的休閒相關產業可望有高於趨勢的潛在成長水準，預期供給面瓶頸將在經濟陸續重啟後緩解，屆時通膨壓力可望開始明顯緩和，全球經濟今年雖將放緩但仍強健，對利差型債券的後市表現不看淡。美國高收益債在經濟成長與低違約率的前景下，目前的利差水準具備投資吸引力，且信用品質持續提升，相較於許多年前，目前高收益債中 BB 級債佔比提升而 CCC 級債佔比下降，且對較高收益資產的強勁需求對比溫和的供給，技術面亦支撐高收益債後市表現。富蘭克林旗下西方資產團隊看好經濟重啟題材，例如受疫情影響較重的郵輪及航空等產業，及明日之星，亦搭配較高評等的非循環性產業以平衡風險。

富蘭克林證券投顧表示，聯準會啟動升息乃是正常化的過程，即便升息，預期利率仍將維持於相對低檔，而近期市場過於積極的升息預期加上地緣政治情勢一度危急，使得高收益債利差自去年底低檔至今已快速攀升約百點，待市場消化美國升息趨勢後可留意美國非投資等級債與亞洲債的投資機會。

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