貨櫃航運即將返航？長榮、陽明、萬海隱藏的秘密

禮拜一發文（https://news.cnyes.com/news/id/4817177?exp=a）中就為大家分析過貨櫃航運、空運、散裝航運的擇股方式，而後來幾天果然還是以航運股為盤勢焦點。目前的盤勢充滿了不確定利空性，包括烏俄關係惡化、包括三月的聯準會升息等等，都是對電子股較為不利的格局，會有這種資金、目光轉移也是理所當然的事。

三個航運族群中表現最刺激、起伏也最大的果然還是空運族群。空運股華航 (2610-TW)、長榮航 (2618-TW)，在禮拜一發文後於高點上下震盪，並且當沖比都在 50%~60% 之間，就如我先前所說的，空運股變成一個「短線操作」基地，當題材亮眼、且盤面上沒有太多選擇的時候，這類股票首先就會變成當沖投資客的首要選擇，所以先前才一直說空運股暫且是不適合長線操作的，應該以「短」來當成操作方針。

當然貨櫃航運方面，也同樣有著較高的當沖比，但貨櫃航運卻是有超強基本面在支撐的，不管怎麼樣都不會跌出一個範圍，所以貨櫃航運股顯然比較穩定。

一般而言，一月應該是航運淡季，各項貨櫃出口、進口時間多半集中在每年的第三、第四季左右，而第一季以往年關點來看，會是「主要產品已經出貨給廠商」，造成貨輪出入變少的日子，但遇上塞港，一月的貨櫃航運股仍然創下了歷年來最好的成績。

陽明 (2609-TW)1 月營收 355.9 億元，月增 1.38%，年增 74.07%；萬海 (2615-TW) 325.11 億元，月增 39.82%，年增 140.03%；長榮 (2603-TW) 568.41 億元再創歷史新高，月增 8.84％、年增 100％！也就是說貨櫃三雄的一月營收，是一個淡季不淡的態勢，而各家法人也只能對它們的預估 EPS 進行調整，這也進一步牽動了貨櫃三雄「高殖利率題材」。

以長榮為例，長榮去年前三季獲利就有 30 元，推估全年獲利可能達標 45 元的高標，這樣巨額的獲利邏輯上公司發放股利也會大方一點，若以 2021 年盈餘分配率 50% 來算，股利可能落在 18~22 元左右，殖利率可能高達 15%，以同樣方式計算的話，陽明可能會落在 17% 左右、萬海則因為股價較高，約為 10%，但還是同樣有著優秀的殖利率。

雖然股利發放為「第三季」，但目前看來貨櫃航運股的基本面實在太好，很有可能提早誘發股利行情，以外資甚至給長榮 300 多目標價的表現、還有外資近期陸續還券等小動作，可以思考外資可能會在接下來重新做多貨櫃航運股，屆時本益比已經極低的貨櫃航運，有很高機率成為多頭聚光燈所在。

這樣的優勢是空運股所沒有的，因為不管怎麼期待未來，空運股去年的獲利表現就是不好，無法期待股利，他需要一個消化期、需要一個能讓人眼睛一亮的基本面改善，不然空運暫且就只能當成一個話題看待而已，且我認為當貨櫃航運股重新起頭的時候空運股就會轉弱，因為話題不聚焦在它們身上的話，就沒有動力去拉抬基本面本就不好的它們了。

屆時，能隨同貨櫃航運股強勢的，將會是散裝航運族群，比如慧洋 (2637-TW) 與四維航 (5608-TW) 等等，因為它們題材還是類似的，而散裝航運有著更高的靈活性、也同時擁有優秀的基本面，不外乎也是一個不錯的選擇。

整體而言，空運股應該與貨櫃、散裝兩者分開來看待，不是說空運股就是不好的投資標的，而是它有更難以預測的走勢、以及一些投機性存在，若想要比較穩健的投資方式，我認為貨櫃航運、散裝航運接下來都會有所表現。

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