【富蘭克林】2022年第二季投資策略－俄烏戰火攪局，SWIFT策略穩健前行

今年以來接連受到通膨高漲、聯準會政策立場轉趨鷹派、以及俄羅斯入侵烏克蘭等事件衝擊，全球股債齊跌，其中僅有商品相關標的及防禦產業表現較佳。累計今年以來全球股市及新興股市跌幅約在 11% 左右，布蘭特油價大漲 43% 至每桶 111 美元，金價也上漲近 9%，全球股市主要產業僅有能源類股收高 34%、其餘類股全面收黑，史坦普全球基礎建設指數小漲 0.23%，市場情緒牽動美國十年期公債殖利率先升後降、累計仍上揚 44 個基本點至 1.95%，避險資金支撐美元指數上漲 2.40%，主要債券類別幾乎全盤盡墨，其中富時波灣債下跌 3.58%，優於新興美元債下跌 11.30% 和美國高收益債下跌近 5% 表現，拉美債匯市走揚收斂新興當地債 (換成美元) 跌幅至 2.73%。(彭博資訊，取 MSCI 股價指數及彭博巴克萊債券指數，美元計價，截 2022/3/9)。

富蘭克林看法：關注俄烏戰爭對經濟的外溢效果，多元布局攻守兼備

富蘭克林證券投顧指出，2/24 俄羅斯入侵烏克蘭成為金融市場的黑天鵝，由於俄羅斯和烏克蘭是原油和原物料的主要生產國，西方國家擴大對俄羅斯的制裁引發的外溢效果為全球商品價格大漲和供應鏈瓶頸惡化，為全球經濟及通膨展望埋下變數。著眼俄烏情勢仍處在高度變動的不確定環境，雙方已進入談判階段，消息面將牽動市場擺盪，第二季投資策略首重靈活彈性，但應避免追高殺低。目前基本情境預估為全球景氣成放緩但幅度仍屬可控，商品價格上漲和供應鏈瓶頸將讓通膨維持更高更久，聯準會啟動升息循環後將視經濟情勢靈活調整退場路徑，以降低對金融市場和經濟的影響。富蘭克林證券投顧也提醒，回顧過去歷史上重大地緣政治衝突或金融危機引發股市下跌，無礙中長期多頭走勢，建議投資人面對市場波動時仍應保持冷靜，做好資產配置，並採取長期投資及定期定額不停扣的策略。

富蘭克林證券投顧表示，因應俄烏衝突引發的不確定，2022 年第二季建議採取「SWIFT 策略」，包括「Safe 防禦配置、War 危機財、Inflation 應對通膨、Flexible 彈性配置和 Trend 趨勢商機」，建議在投資組合建立防護部位，包括美國價值平衡型基金、波灣債券型基金和基礎建設產業型基金，面臨高油價和通膨環境，積極者可操作天然資源或黃金產業型基金，將俄烏危機轉化為投資契機。另一方面，檢視各區域當中，美國經濟和俄烏的貿易連結度較低，亞洲小型股以內需市場為主，預期受到俄烏衝擊的實質影響相對較小，而科技及生技產業型基金長線創新趨勢完整，短線因心理面恐慌導致的修正提供中長期投資者布局買點，建議可採逢震盪加碼或大額定期定額介入。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人愛德華．波克指出，由於俄羅斯和烏克蘭是重要的商品生產國，供給面因素導致商品價格上漲將可能抑制需求及加劇通膨預期，若俄烏衝突持續時間拉長可能導致低需求(低成長)、高通膨的環境，風險性資產與政策都將面臨更大挑戰，我們將密切關注情勢發展，保持投資組合的高度彈性，因應景氣變化調整股債比例和產業配置。

富蘭克林坦伯頓波灣富裕債券基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人莫海迪．柯弗表示，通膨高漲、美國殖利率上揚衝擊所有美元固定收益債券表現，然而如伊斯蘭債或波灣債券則可間接受惠於石油價格上漲，對高漲的通膨有天然的緩衝，波灣產油國財政收入上漲有助改善債信品質，並且刺激經濟成長，再助於利差的收斂。

富蘭克林坦伯頓天然資源基金經理人費德里 ‧ 弗朗認為，俄烏戰爭加上西方國家制裁，買家極欲尋找非俄羅斯的供應來源，並在潛在供給中斷前爭先恐後地確保數量，導致在商品供應方面造成混亂並推高價格，目前的週期循環能夠持續多久顯然難以評估，但我們確信對於天然資源開採投資的缺乏，將導致商品價格處於高檔水準的週期延長，除非俄烏衝突與通膨壓力對經濟產生重大衝擊，否則我們認為未來幾年商品市場的供需狀況應能保持健康平衡。現階段在油田服務與能源運輸基礎設施等次產業中尋找機會，也看好可受惠長期能源轉型的銅礦、工業氣體生產商以及能源轉型公司，並逢高減碼評價水準已充分反映內在價值的標的。

富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森．柯堤斯指出，俄羅斯入侵烏克蘭加劇地緣政治風險，將增添不確定性和市場波動，俄羅斯和烏克蘭並非科技的主要消費國，市場趨避環境可能導致歐洲或全球減少科技支出，由於烏克蘭是某些半導體製造所需的關鍵氣體供應國，供應鏈瓶頸可能會對電腦硬體、半導體和網路公司的盈餘和財測展望產生影響。儘管不確定性猶存，我們持續在數位化轉型及其相關子主題看到龐大的機會，包括人工智慧 / 機器學習 / 資料分析、新商務、SaaS / 安全的雲端運算、數位媒體轉型及元宇宙、金融科技 / 數位支付、物聯網 / 5G、電動化 / 自動化、資訊安全、未來工作等，並趁市場震盪時尋找擇優佈局機會。

美盛凱利基礎建設價值基金 (本基金之配息來源可能為本金) 經理人尼克．蘭利表示，2022 年我們將面臨經濟成長放緩及高通膨環境，基礎建設產業具備防禦景氣波動、應對通膨、高股利和股利成長等獨特優勢，可望吸引投資人青睞。此外，俄烏衝突引發的能源供應擔憂，將敦促美歐國家加速推動基礎建設投資以降低對傳統能源的依賴，包括增設液化天然氣接收站、提高能源效率、加速替代能源發電等，將對基礎建設長線發展注入活水。

以上提及之基金配置根據富蘭克林坦伯頓基金集團，截至 2022 年 1 月底。

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