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高盛:預計殖利率曲線下一季倒掛 持續3年 但不會引發衰退

鉅亨網編譯劉祥航 綜合報導 2022-03-25 15:10

高盛集團預計,2 年期和 10 年期美債殖利率曲線,將在下一季倒掛,並持續 3 年,但高盛認為,這不會產生任何可怕的經濟後果。

高盛本周更新對美債殖利率曲線的預測,認為 10 年期美債 12 月底的殖利率為 2.7%,高於之前預測的 2.25%,2 年期美債殖利率 2022 年底將達到 2.9%,並在 2023 年升至 3.15%。

分析師 Praveen Korapaty 等人在給客戶的報告中強調,預測上調是為了「反映更廣泛和持久的價格壓力,以及隨之而來的聯準會鷹派轉向」。

高盛最新預測中,對短債殖利率的調整幅度更大。依此預測,2/10 年期美債殖利率曲線將在下一季倒掛,並在 2025 年第二季之前,保持這種倒掛狀態。但與此同時,高盛認為,這不會產生任何可怕的經濟後果。

也就是說,高盛預計,美國金融業將能夠在殖利率曲線整整倒掛 3 年的情況下,繼續正常運作,並以某種方式避免歷史性的蕭條。

雖然就連高盛也承認這很難解釋,他們在報告中說,到今年底,2/10 年期美債殖利率的倒掛幅度大約為 20 基點,儘管這在 1980 年代後期以來的商業周期背景下似乎很嚴重,但比起 1970 年代和 80 年代初,就沒有那麼糟糕,因為那時候的倒掛更加嚴重。

若根據舊金山 Fed 在 2018 年發布的一份報告,自 1955 年以來,2 年期和 10 年期美債殖利率曲線,在每次衰退之前都會出現倒掛,經濟衰退大致發生在倒掛出現的 6-24 個月之後。在這段漫長期間中,美債殖利率的倒掛信號只出現一次錯誤。

但高盛認為,在高通膨環境中,更早或更深層次的名義美債殖利率曲線倒掛不能視為異常,只要實際殖利率曲線平緩,適度倒掛的名義曲線並不是衰退機率的確定性信號。






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