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【富蘭克林投信】擔憂貨幣政策風險 經理人轉向防禦 醫療連三個月居淨加碼產業榜首

富蘭克林投信

即便通膨數據略顯觸頂跡象且聯準會官員淡化一次升息三碼的機率,但俄烏衝突未解加上中國防疫封控恐加劇供應鏈瓶頸,推升風險趨避情緒,全球股債市波動加大,綜合彭博資訊等外電新聞援引五月份美銀美林經理人調查報告顯示,經理人對央行鷹派政策的擔憂躍居最大尾端風險,本月增加 6 個百分點至 31%,擔憂經濟衰退微升 1 個百分點至 27%,擔憂通膨則略有緩和至 18%。此外,貨幣政策則是擠下地緣政治成為影響金融市場穩定的最大潛在風險。

就升息與通膨前景而言,經理人平均認為聯準會在此波循環將升息 7.9 次較上月的 7.4 次略為增加,而預期未來 12 個月通膨將趨緩的經理人則較上個月大幅增加 28 個百分點至淨 68%。此外,淨 34% 經理人預期債券殖利率將攀升,比例為 2020/3 來最低,自上個月的 53% 大幅下滑。

對經濟前景展望方面,淨 72% 經理人認為未來 12 個月全球經濟將轉弱,仍為紀錄來最悲觀,淨 77% 經理人預期停滯性通膨,則為金融海嘯來最高,淨 66% 經理人預期企業獲利將惡化,為 2008/10 來最差。經理人轉向防禦,對股票由上個月的淨加碼轉為 13% 淨減碼,為 2020/5 來最低水平,現金配置比重自前月的 5.5% 升至 6.1% 的近 20 年最高, 43% 經理人加碼公用事業、民生消費與健康醫療類股,為 2020/5 來最防禦。

就產業別而言,醫療產業連續三個月蟬連獲淨加碼榜首,較上個月看好度再增 5 個百分點至 41%,為 2020/10 來最高,能源與民生消費則分別獲 23% 及 16% 淨加碼。此外,淨 63% 經理人看好高股利股表現將優於低股利股,比例為 2016/7 來最高。反觀科技產業則是遭 12% 淨減碼,為 2006/8 來最差。就區域別而言,淨 6% 經理人減碼美股,為遭減碼幅度最輕的區域。

在最擁擠交易方面則延續四月份看法,前三名分別為做多商品與油、放空美國公債及做多科技。

以上資料依據彭博資訊,五月份美銀美林經理人調查於 5/6~5/12 進行,共 331 位經理人管理 9860 億美元資產參與調查,288 位經理人回應問題。

富蘭克林證券投顧認為,過去一週景氣疑慮凌駕通膨主導盤勢,部分資金從股市回流債市,未來美股能否止跌端視經濟前景而定,著眼全球經濟前景不確定性猶存,市場波動仍大,建議投資人可趁此波反彈重新檢視投資組合並適度汰弱留強,此時應納入具備價值型高股利股票、抗景氣循環和具備應對通膨的資產,包括美國價值平衡型基金、基礎建設或公用事業產業型基金,積極者可搭配操作天然資源產業型基金,科技股票型基金維持定期定額策略。此外,預期主要央行緊縮對經濟及通膨的壓抑效果將於下半年逐漸顯現,隨著殖利率彈升後評價面吸引力浮現,可開始留意債券資產分批低接機會,首選以美元計價投資級債為多且可受惠高油價的波灣債券型基金。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人愛德華.波克認為,全球經濟成長朝長期趨勢放緩且下行風險偏高,高漲的通膨增添貨幣政策錯誤的風險,雖然我們對風險性資產採取更加審慎的態度,但預期強勁的就業市場可望遞延或避免美國陷入經濟衰退,投資仍應保持靈活彈性。公用事業與健康醫療股票在近期的波動環境中表現強韌,其中公用事業在經濟衰退風險下仍能維持穩定收益與獲利成長,具備防禦特性,而在貨幣政策正常化下也增添了固定收益商品的投資機會,我們已在近期市場震盪中陸續加碼較高收益機會的非投資等級債,投資級債的吸引力與公債的預期回報也都在改善中。

美盛基礎建設價值基金 (本基金之配息來源可能為本金) 經理人尼克.蘭利表示,面臨經濟成長放緩、高通膨和聯準會政策緊縮環境,預期全球股市第二季走勢仍將顛簸,看好基礎建設產業具備眾多順風因子,包括運輸基建將持續受惠疫後經濟活動復甦、公用事業公司透過落實策略變革以改善未來的現金流量、通訊基礎建設評價改善且將持續受惠 5G 發展。此外,為了減緩氣候變遷的衝擊,不論是電動車、再生能源發電已成為大勢所趨,背後均需要大幅興建或翻修現有的基礎建設,預期基礎建設產業將成為全球朝低碳經濟轉型趨勢下的優先受惠者。

富蘭克林坦伯頓波灣富裕債券基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人莫海迪.柯弗表示,今年來各類債市均承壓,這是債市的極端情境表現,需要耐心等待並做好防禦措施,現階段看好投資級信用債有優於非投資級債的機會,也將趁這波債券殖利率上升的最後階段適度增加存續期間。如今債券的投資機會已顯現,也將可做為搭配風險性資產例如股票的防禦性標的。波灣債市具有防禦基因,可受惠於石油價格上漲,政府收入增加可強化其債信品質,也可讓政府有能力提出刺激經濟成長的政策,繼而有助利差縮減,估算油價每上漲 10 美元 / 桶,波灣國家的收入就約可增加 750 億美元。

: 以上提及之基金配置根據富蘭克林坦伯頓基金集團,截至 2022 3 月底。

本文不代表對任一個股的買賣建議。

由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人,投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重,投資人應審慎評估。

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