在大盤反彈時 抗跌明星成長股異常弱勢的象徵意義

公債殖利率、美元指數，與風險性資產依舊持續高度連動

公債殖利率觸頂回落，但通膨擔憂未解，維持在相對震盪高檔，美元指數也在 100 左右有初步支撐，因此新台幣好不容易迴升又再轉強貶，外資態度就買賣態度反轉明顯，MSCI 暴量拉尾盤調整，變成做線做，價象徵性碰季線後反壓，後續跌回 MSCI 調整前的位階，5 日線反壓中。

今年以來，股市連番修正，多檔個股破底、跌落所有均線以下，但被視為明星成長族群的 ABF、伺服器，一直都維持抗跌，波段跌幅其實不大，籌碼面強勁支撐。然而大盤一展開反彈時，反倒 ABF、伺服器族群持續弱勢，抗跌股未能領先創高，甚至消息面利空頻出。

伺服器、ABF 連遭調降評價

相信台積電是台灣投資人最幸福的事，有一家全球半導體市占龍頭、技術領先，每次財測都達高標，每季法說會的 call memo，就像是開答案考試，大方向的電子股產業趨勢每每都預先告知投資人了

而車用電子是市場目光之一，不過受到中國強硬清零，滬三角斷鏈，基本上荒廢兩個月，即使解封也要花 3~4 個月才能回到正常水位。 因此關於 HPC(高效能處理器)，包含伺服器、ABF 等相關聯的產業就更被市場寄予厚望，是成長股的最重要指標，然而近期在電子股反彈之際，卻遭到外資陸續降評。

外資報告針對 PC 需求衰退外，尤其指出伺服器端新平台汰換潮預計影響度降低，企業端對伺服器的年限延長，雙重影響下，ABF 載板短缺的缺口恐縮減至 10% 以下，儘管目前沒有聽到訂單調整，但調降 ABF 三雄評等及目標價，降至中立。包括高價伺服器個股 - 信驊、緯穎、譜瑞等也都是本就高價高估，法人一旦不給予高成長評價，籌碼有所鬆動，修正幅度會相當可觀的族群。

結論：特別留意伺服器、ABF 的產業狀況，短線操作隨美股而行即可。

舉例：欣興 (3037-TW)、信驊(5274-TW) 都遭到外資確實的調節，弱勢續探波段低。

結論：爆發成長、創新高是激起追價動能的關鍵

如果真的連伺服器、ABF，這類成長最穩的產業都遭下修成長，那電子股就沒有了夢想、未來的遐想空間，這會造成題材上，很難激起追價動能，並且高價、高市值相關的電子個股無法強勢領頭，台股的整體反彈氣氛也將大打折扣！

後續很可能反彈的上限就將愈調愈低，因為多數個股落入只能跌深補漲，抗跌股無法領頭創高，接續 3 個月的反彈段台股就會相當相當的艱辛，因此務必要持續關注追蹤市況，從研調機構、台廠、國外供應鏈廠商多方切入觀察，「筆者目前認為單就 ABF、伺服器，下調成長幅度有限，應不如外資報告如此悲觀，只是為了降評至中立，誇大了點。」

（撰文者：永誠資產管理處研究員 范振峰）

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