【富蘭克林】股票資金趁反彈出場，持續擁抱投資級債

上週美股引領全球股市反彈，儘管聯準會主席鮑爾重申會遏制通膨，更承認有經濟衰退的可能性，然而美國公佈的六月密西根大學消費者信心調查顯示，未來五至十年通膨預期自前月的 3.3% 降至 3.1%，紓緩通膨擔憂以及聯準會再激進升息的壓力，在科技、生技產業領軍下，美國史坦普 500 指數上漲 6.46% 至 3,911.74 點。累計全球股市收紅 4.84%，創本月以來最大週線漲幅 (彭博資訊，截至 6/24)

然而根據彭博資訊，過去一週整體股票型 ETF 資金反而轉向為淨流出，流出金額達 138.21 億美元，流出美國規模有 185.75 億美元最多。資金轉往仍在寬鬆環境的日本股票，以及區域型的亞太型、全球型股票，其餘各地股票 ETF 普遍為淨流出。

產業 ETF 資金流向更能顯示投資人對經濟前景的擔憂，產品需求可能受景氣走緩而被壓抑的能源、原料物、不動產為前三大淨流出的產業；核心消費、醫療保健與通訊則為前三大淨流入產業 (附表一、二)

富蘭克林證券投顧表示，通膨預期降溫帶動全球股市過去一週上演報復性反彈，然而資金流向正反應投資人不安的情緒。展望七月及第三季，商品價格、通膨何時觸頂、經濟放緩或衰退、央行緊縮路徑四大變數將相互牽絆，金融市場恐隨之擺盪。隨著央行緊縮政策對經濟活動的影響顯現，經濟衰退擔憂可能凌駕於通膨擔憂之上，引導資金從股票回流債券資產尋找機會，但若經濟能避開衰退維持溫和成長、通膨逐漸自高檔放緩，股市有望醞釀震盪築底。

富蘭克林證券投顧現階段建議以採取靈活彈性配置策略的美國價值平衡型基金為核心，讓經理團隊自動聚焦最具吸引力的收益和潛力機會。考量景氣有下行壓力，股票投資建議採取分批加碼及定期定額策略介入，看好基礎建設產業、公用事業產業及美國價值型股票型基金震盪後的反彈空間。另一方面，相較於多數國家的緊縮政策，中國政策寬鬆且經濟有望逐漸走出谷底，積極者亦可留意中國股票型基金的轉機題材。債券部份，隨著債券殖利率彈升後評價面改善，可先留意投資等級債資產，例如產油重鎮波灣債市的布局機會。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人愛德華．波克表示，聯準會幾次積極升息後，明年將會是較具挑戰的環境，所幸市場已多數反應升息路徑，殖利率走高後，債券的投資機會也跟著上升，平衡型策略的好處便是可於股、債資產間做彈性調整，有效管理通膨與利率上揚帶來的風險，並等待更佳的投資機會。

美盛基礎建設價值基金 (本基金之配息來源可能為本金) 經理人尼克．蘭利表示，全球經濟成長放緩環境，看好較不受景氣影響的標的，包括電力(含再生能源)、水利及瓦斯公用事業等之防禦產業比重可順勢調高。儘管利率上揚可能對股價有所衝擊，但對基礎建設公司的基本面實質影響有限。因為就跟通膨一樣，基礎建設公司也可以將利率上揚轉嫁出去。

◎亞洲股市外資動向：外資全面逃出亞股

各國央行積極緊縮政策恐導致經濟衰退的擔憂一度衝擊上週新興國家股市走弱，所幸後續數據顯示美國消費者長期通膨預期回落，且中國國家主席習近平指出將加大宏觀政策調節，努力實現全年經濟社會發展目標，提振中港股市表現，也帶動新興股市反轉收紅。

不過，統計近週外資於亞洲股市普遍為賣超，原本逆勢流淨入的越南股市也失守。然而與上週比較，台股的外資淨賣超明顯收斂，由前一週的 36.28 億美元降至 7.69 億美元，賣壓比韓股為輕。

◎債市 ETF 動向：資金持續擁抱投資級債

受到景氣面擔憂加劇、通膨預期稍緩的氣氛，過去一週整體固定收益型 ETF 轉向為淨流入，規模達 16.85 億美元，擺脫上週淨流出 47.33 億美元的疲勢。資金持續擁抱投資等級債尋求防禦，淨流入金額較前週的 32.03 億增加至 43.46 億美元；非投資等級債持續遭流出，然而流出規模縮減至 16 億美元 (前週為流出 61.38 億美元)(附表四)。此外，就美國投資公司協會(ICI) 資料顯示，截至 6/22 美國貨幣基金規模為 4.54 兆美元，較前週小幅增加 0.04%。(附表五)

富蘭克林坦伯頓波灣富裕債券基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金）經理人莫海迪．柯弗表示，全球各類固定收益市場今年已歷經嚴峻的修正，其中，屬於美元計價投資級債資產的波灣債市再次展現抗跌特性。由於市場已相當程度反應聯準會的鷹派升息路徑，美國公債殖利率可能已經到達高點。債券攀高的殖利率具投資吸引力，現在是時候可以增加債券的配置了。

註: 以上提及之基金配置根據富蘭克林坦伯頓基金集團，截至 2022 年 5 月底。

<本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效>< 本頁不代表對任一個股的買賣建議 >。
新興市場基金警語：本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。
中國警語：境外基金投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券為限，直接及間接投資前述有價證券總金額不得超過本基金淨資產價值之 20%，另投資香港地區紅籌股及 H 股並無限制。本基金並非完全投資於大陸地區之有價證券，投資人仍須留意中國市場特定政治、經濟與市場之投資風險。
非投資級債券基金警語：由於非投資級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以非投資級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。
本基金之主要投資風險除包含一般固定收益產品之利率風險、流動風險、匯率風險、信用或違約風險外，由於本基金有投資部份的新興國家債券，而新興國家的債信等級普遍較已開發國家為低，所以承受的信用風險也相對較高，尤其當新興國家經濟基本面與政治狀況變動時，均可能影響其償債能力與債券信用品質。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。
基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站，投資人可至本公司網站 (http://www.Franklin.com.tw) 查閱。本基金進行配息前未先扣除行政管理相關費用。
增益配息型類股：股票型基金之配息來源為基金投資標的所配發之股票股利，因投資標的股利發放頻率及日期不一，造成基金每月收到之股票股利收入將不平均。若當期收到投資標的之股利收入大於預計配息率，則基金僅由股利收入發放配息。若當期收到投資標的之股利收入低於預計配息率，則投資經理人得利用前期保留之股利收入，於必要時，亦得自本金配息，使配息率穩定。投資經理人將定期審視投資標的股利率水準及基金績效而調整配息率，使基金配息率貼近股利率，避免配息過度侵蝕本金之情形。增益配息類股的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站，投資人可至本公司網站 (http://www.Franklin.com.tw) 查閱。境外基金機構針對本基金配息政策設有相關控管機制，視實際收到股息收益及評估未來市場狀況以決定當期配息水準，惟配息發放並非保證，配息金額並非不變，亦不保證配息率水準。
本公司所提供之資訊，僅供接收人之參考用途。本公司當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來源，但對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，本公司或關係企業與其任何董事或受僱人，並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策，須自行承擔結果。本境外基金經金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。【富蘭克林證券投顧獨立經營管理】投資基金所應承擔之相關風險及應負擔之費用 (含分銷費用) 已揭露於基金公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站 (http://www.fundclear.com.tw) 下載，或逕向本公司網站 (http://www.Franklin.com.tw) 查閱。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。