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台股

終結非理性行情,各資產回歸基本面

永誠資產管理處 2022-07-08 16:56

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終結非理性行情,各資產回歸基本面(資料來源:shutterstock)

原油端,強烈顯示通膨預期將崩盤

兩到三個月前,筆者多次提過這波供給面通膨,如果要看到通膨見頂,經濟衰退將會是必然發生的過程。近期的經濟衰退利空,成為市場熱議的話題。消息見光死,站在法人眼光,目前所聚焦的重點是原物料端是否「超跌」,本週來看是,那麼現在的反彈,將驅使整體風險性資產連帶反彈,在收復超跌之後,行情就會趨於穩定,並回歸各自基本面。而原油的全球需求量仍在攀升,在亞洲完全解封過後,預計增至 1.03 億桶,甚至明年 1.05 億桶。也代表供需吃緊仍然存在,因此油價伴隨戰爭,恐慌炒高再到如今回落,若能守穩在 100~110 元震盪,對於通膨的短線趨緩是一大助益外,也有利於股市不再反向過度反應,可以回歸基本面,各自價格發展。

上圖呈現原油報價與美國 10 年期公債殖利率的高度連動關係,股債同向並非常態,上半年股債雙殺是歷史罕見,如今最為關鍵的是 10 年期公債殖利率伴隨通膨預期崩盤,而出現下跌,然而美股市的行情走的穩健,這類資產價格逐漸降低連動的現象,對於行情築底反彈是最好不過的跡象。

比特幣未破底,領頭半導體群起反攻

跌勢最深的風險性資產莫過於比特幣,但也在將近一個月的打底下,一舉突破下彎月線,而比特幣的漲勢消息,也帶動脫離大盤的半導體紛紛大漲反應,所謂超跌反彈就是如此,來的快去得也快,去化先前非理性的消息反應。目前看待月線走平還需兩到三交易日,完成壓力轉支撐的回測過後,上方技術面反彈空間就相當大。

而台股多一次破底就是半導體的利空所致,因為 NVIDIA、AMD、tsm 三家在 HPC 的合作,利益關係實在相當緊密,如上圖,台股與費半比特幣的 90 天相關係數,在近一個月都是 0.9 左右的高檔。不過物極必反,否極泰來,維持在 0.9 是相當罕見非理性的。

結論:先期待週 K 第二紅,站穩 10 日線後就有加速追趕空間

因此台股經由連動下殺,在籌碼多殺多後,包含像是壽險重新進場買台股、外資提款趨緩甚至終止,台股伴隨國際股市先後突破下彎月線,超跌告一段落,反彈隨之而來,更之後在下週,最理想的劇本,是看到的是「量縮穩定,週 K 拉出第二紅」,如此一來 10 日線就能輕易走平且站上,台股就會有本錢向月線靠攏,也就是開始追趕美股,扭轉強弱勢,展開補漲。

而劇本要實踐,需要現實的基本面幫忙,6 月營收公布,報喜個股,多數股價都有明顯正向反映,這就是所謂從非理性下跌,轉為基本面各自反應的止跌跡象。包含在三星財報公布後,激勵費半 7/6 當晚領頭美股,是第一個信號,下週台積電 7/14 法說將會是台股突破 10 日線的關鍵契機,台股要止跌並追趕國際盤,拉積盤是必要的,看好台積電的展望來做為源頭,帶動 7/20 結算前進行類股題材的輪動補漲。

(撰文者:永誠資產管理處研究員 范振峰)

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