如果還有明天，你要怎樣裝扮你的臉？

文．林友銘

近期難得出現政府護盤大動作，先是 7/4 電話關切名嘴喊空的水有多深，再是 7/6 命令八大行庫進場買超台股不能扯後腿，緊接 7/8 調查局針對連跌台股鎖定名嘴扮禿鷹，然後 7/11 國安基金開會討論是否八度護盤……，種種行為軌跡，投資人聯想到什麼？

* 等費半指數跌夠了，台積電不再下跌，台股不用護盤也跌不下去!?

上面這段話，是近期新聞中一段名言，言下之意是信任市場機制，不要做無畏的抵抗。但這話講給小白聽聽可以，在明眼人聽來，恐怕不是那麼理所當然。

圖一是說明台股 6/16~7/6 這段期間，與國際主要股市脫鉤的實際狀況。這中間先後出現了聯發科除息後第一天就巨量重挫、投信因停損砍殺高持股、台塑除息後兩天竟重挫 12%

… 這三件事都伴隨一個現象，就是先空單大增，然後急跌後空單回補！

所以這段期間，即便費半跌累了休息，台積電還是照跌，是自然市場機制？我倒認為未必！重點是媒體分析者又從中扮演什麼催化角色，讓這個市場三人成虎，導致投資人被制約後形成四大皆空，遁入空門的堅定信仰吧！

* 空頭是主流思維 主流到天衣無縫

台股這波由於六月下旬後與國際股市脫鉤、跌勢加劇，打開電視及廣播幾乎全面轉空。但仔細聽完看空的理由，似乎又與六月前沒有不同，一面倒的皆是：多頭走太久都沒有像樣的修正，今年電子庫存來到歷史高檔，未來因通膨、升息及縮表造成需求下滑，整體就是停滯性通膨的經濟衰退……。但值得玩味的是，這種現象僅台灣獨有？那如何解釋美股的止跌打底現象？

實際上，六月全球農產品期貨價大幅下滑，原油價格也未再創高，或許汽油價格因煉油廠成本居高不下而欲小不易，但整體美國 CPI 有被控制住，再大幅創高機會不大。這些因素致使美國十年期公債殖利率不再突破 3.5% 將近三週時間，美股自然在七月 FOMC 預期升息三碼的最差情況下出現利空鈍化，即便美元指數因歐元再貶 (擔心歐債危機升高) 而大幅創高，對照德股與美股，卻都有了多頭抵抗線型。

上述現象是事實而非臆測，但媒體看空氛圍似乎八方吹不動，更鮮少人分析一個大空頭來臨前，罕見的美國失業率維持在歷史低檔的 3.6% 水準，非農新增就業人數又較市場預期為高。

種種一切的矛盾，往最壞境地想，就算台股真要修正到 12682 以下，應該也不是本波，而是做個中級反彈後再來跌才合理。圖二的技術面圖解提供了這方面的詮釋。

* 趁市場再也不期待明天時 不妨好好想想如果還有明天

從圖二中間的週線來看，本波跌勢共分 abcxa"b"c"七波，同時 c 及 c"都超過 a 及 a"等浪幅度，在技術面有延伸波滿足條件；再配合政府的即時護盤，故本波在 13951 落底機會八九不離十。

再從圖二上方的月線來看，台股自 2020 年疫情低點 8523 起漲至今年高點 18619，用五波形式共漲 10056 點，本波跌至 7/7 低點 13951，跌幅已超過 0.382 的 14762，接近 0.5 的 13571。由於波段修正幅度已超越 0.382，依經驗顯示未來創新高機會相對渺茫，可能走 (A)(B)(C) 模式可能性更大，而 13951 僅是 (A) 波滿足點，未來會有一個中級 (B) 大反彈，差則來到 15734，好則 16835，反彈結束後再走一個 (C) 波空頭回檔。

老實講，技術線好畫，但心理線難解，因為有些事真的很玄。年初市場全面喊到上攻二萬點，難道那時就沒有多頭久久未修正，升息縮表不存在？中間當然突發了俄烏戰爭與中國封城，導致通膨超乎預期而法人下修 GDP，反映在股市的跌幅等倒也合情合理。但解鈴還需繫鈴人，通膨才是關鍵，通膨能止則升息步調減緩，連帶需求壓抑也減緩，配合電子供給有效節制並不斷去化庫存，其實很多事都還在未定之天。

回到本文主軸，如果反彈還有明天，你要用什麼股票裝扮你投資的臉？是跌深股？還是抗跌不破底股？前陣子投信股如過街老鼠，如今政府出面後又搶投信股跌深後的反彈。這個市場翻臉如翻書般地無常，但無情荒地有情天，我堅信著，有什麼比用地震測試房子結構、用利空測試股價，來得更好的測試法呢！於是乎，我觀察著以下個股：

「智伸科」(4551)：同時有汽車零組件、醫療雙題材，首季 EPS 2.82 元，第二季受中國封城影響營收下滑，六月起恢復拉貨動能營收 MOM 13.78%、YOY 9.91%。以此估算全年有挑戰 11 元以上水準，目前本益比 15 倍，較同族群堤維西 20 倍以上、東陽 30 倍以上低甚多。投信五月中起擴大加碼力道，截至 7/8 持股率 7.75% 未有鬆脫現象。重要的是投信於股災期間一路加碼，但股價才剛重回年線未拉開乖離，值得留意。

「中探針」(6217)：此股是專欄老面孔，代表波段力極強。股價一底比一底高，而一高還比一高高外，接下來還有現增要辦，偏多可期，亦值得留意。

來源：《理財周刊》1142 期

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