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防疫保單之亂衝擊,達人推「這2檔」金融股更有錢景

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防疫保單之亂衝擊,達人推「這2檔」金融股更有錢景。(圖:今周刊)
防疫保單之亂衝擊,達人推「這2檔」金融股更有錢景。(圖:今周刊)

撰文 ‧ 唐祖貽

去年的高基期以及今年股債雙跌影響,國內十五家金控上半年獲利呈現不小的衰退。不過專家提醒,壽險業長期投資價值仍在,衰退幅度小或受益於強勢美元的銀行也可布局。

金融業今年上半年分別歷經資本市場股債雙跌,重創業者手中資產價格,加上國內的防疫保單之亂等利空,多數金融股股價先漲後跌。儘管股價表現不佳,近期公布的 15 家金控上半年自結稅後純益,總計仍達 2294.6 億元,僅次於去年的 3415.9 億元,是歷年上半年次高。

擁有證券分析師與會計師雙證照、近期出版新書《靠優質金融股養你一輩子》的丁彥鈞指出,近年來無論是以壽險、銀行或證券為主體的金控,「投資收益」占獲利的比重都相當高。所以,今年比去年衰退的主因,當然就是國內外金融市場波動變大、獲利縮水所導致。

舉例來說,雖然兩大壽險龍頭富邦金(2881)與國泰金(2882)的 EPS(每股純益)仍居全體金控冠亞軍,但投資收益都比去年衰退。另外,由於持有的債券價格因升息而下跌,壽險部門的淨值因此大幅減損,導致股價重挫。

股價還遠低於 AV 值
壽險成長空間大

壽險業淨值的減損真有這麼嚴重?丁彥鈞指出,依現行的會計準則,金控業持有的投資部位,列於財報中的資產項下,必須要以市價評價,若價格下跌,就須揭露減損的淨值。

不過壽險業的財報中,另有一個影響淨值的科目:保險負債準備,是保費收入須提列的準備金,列於負債項下。而升息能縮小保單預定利率與資金運用報酬率的差距,也就是「利差損縮小」;升息趨勢愈久、幅度愈大,未來轉為「利差益」的機率也愈高,所以升息後,保險負債準備也會減少,淨值則會回升。

丁彥鈞表示,保險負債準備引發的淨值變動,要到 2026 年 IFRS17 實施後,才會於財報中揭露,「屆時壽險公司的淨值才會更趨近於真實狀況。」因此,兩個科目互抵的結果,目前壽險業的淨值減損,也許沒有已揭露的那麼嚴重,只要升息趨勢不變、保費收入又能持續成長,壽險業的獲利勢必會穩定回升。這就是升息對壽險業是「短空長多」的原因。

目前最完整揭露壽險公司淨值變化的,是壽險公司於法說會公告的「每股精算價值」(Appraisal Value,AV),以去年底公布的數值來看,目前股價還遠低於 AV 值,代表未來還有成長空間,壽險金控股仍是長線投資人值得布局的標的。

來源:《今周刊》 第 1335 期
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