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蔡明彰觀點:聰明錢選股大轉向 13檔IPC正報酬

鉅亨網新聞中心
蔡明彰觀點:聰明錢選股大轉向 13檔IPC正報酬。(鉅亨網資料照)
蔡明彰觀點:聰明錢選股大轉向 13檔IPC正報酬。(鉅亨網資料照)

今天報告的主題是「聰明錢選股大轉向  13 檔 IPC 正報酬」。

萬寶投顧蔡明彰強調,今年夏天最重要的一週到來,本週聚焦企業法說財報、美國第二季 GDP、聯準會利率決策,分別代表企業獲利能力、總體經濟及利率,目前市場已未雨綢繆,調降預期心理,並且相關資訊充分討論,即便有黑天鵝也會利空出盡。

台股在反彈 1,000 點後,暫時 15,000 點關前整理,8 月仍將持續熊市反彈,挑戰季線壓力。

本週聯準會若升息三碼而不是意外的四碼,投資人就不會在意,這個變數預料不是本週的黑天鵝,倒是要提防美國第二季 GDP 數據,由於第一季 GDP 萎縮 1.6%,如果第二季繼續負成長,美國經濟將陷入技術性衰退,恐引起市場短暫的恐慌。

目前各家機構預測美國第二季 GDP 從負成長 0.6%到正成長 1.2%,中間值為正成長 0.9%,不過預測一向精準的亞特蘭大儲備銀行的模型顯示,美國第二季 GDP 將繼續萎縮 1%,萬一美國第二季 GDP 負成長,符合連續兩季萎縮,落入經濟衰退的定義。

在台股什麼股票會跌最大?答案是庫存增加最多的產業,IC 設計、PC、顯卡及面板四大電子次產業,為什麼?美國第一季 GDP 跌破專家眼鏡,負成長,很大原因是減少庫存,美國企業在去年下半年囤積大量庫存,準備迎接年底聖誕節銷售旺季。

去年第三季 GDP 成長 2.3%,其中 2.2%都靠庫存增加貢獻,第四季 GDP 成長 6.9%,也有 5.3%靠庫存增加,然而沒料到通膨上升排擠消費需求,去年第三季及第四季個人消費支出,PCE 僅分別小幅成長 1.3%及 1.8%,因而造成企業庫存大量增加,今年第一季開始去化庫存,成為總體經濟的最大包袱。

萬寶投顧蔡明彰強調,對於台股的電子產業,景氣循環就是庫存循環,產品庫存出清加速將導致產業景氣走下坡,這波庫存調整需要至少二季的時間,預計到今年底才會降至安全庫存水位。

操作庫存調整的股票,特別要著重低進高出,目前搶跌深反彈的價差,絕對不可貪心,否則容易二度套牢,因為企業庫存數據很機密,只有企業內部人才知道,外部人霧中看花,像最近跌深半導體強力反彈,投資人只看到股價上漲,卻不知半導體過剩庫存去化加速,知道內情的人趁機出脫股票,追價的散戶被割韭菜。

以往企業發佈財報,投資人較關注營收、盈餘、毛利率、EPS 等數字,這次也要注意第二季存貨金額及庫存週轉次數,這二個數字可作為下半年景氣參考的指引。

第一季晶圓廠產能利用率維持高檔,沒有 IC 設計廠商敢任意下調投片量,但第二季終端需求快速放緩,第一季投片的 IC 設計公司缺少客戶,積極拉貨,在晶圓廠投片變成庫存,現在上游各家 IC 設計庫存滿手,現階段不是 IC 設計庫存增加,客戶端、通路端及消費終端庫存水位也很高。

主要 IC 設計公司存貨週轉率大幅下降,就表示去化庫存壓力大,立積 (4968-TW) 自 2019 年第三季,庫存週轉次數 1.27 次,降至今年第一季的 0.53 次。聯詠 (3034-TW) 自 2020 年第四季的 1.76 次,降至今年第一季的 1.18 次。矽創 (8016-TW) 自 2019 第三季 1.53 次,降至今年第一季的 0.88 次。創惟 (6104-TW) 自 2019 年第四季的 1.18 次,降至今年第一季的 0.5 次。IC 設計市值最大的聯發科 (2454-TW) 自 2020 年第四季的 1.56 次,已降至今年第一季的 0.87 次。

萬寶投顧蔡明彰強調,外資在本週法說會前,估計第三季營收將季減 8%~12%。中國各大安卓手機品牌今年出貨迄今已減少 1.7 億支,占原定出貨計劃的 20%,其中 70%使用聯發科晶片。

外傳聯發科將針對天璣 9000 砍單,天璣 9000 從原估計的出貨 1,000 萬套,大幅縮減到 500 萬~600 萬套,因天璣 9000 單價高,一旦出貨量大降,必然影響聯發科整體毛利率。

IC 設計高庫存直接影響到晶圓代工被迫砍價,大陸晶圓代工成熟製程傳出降價一成,這個消息雖在預料之中,但這麼快發生,凸顯 IC 設計的庫存問題,令市場有些措手不及。

其實,聯電 (2303-TW) 早在今年農曆年前法說會就預告 28 奈米製程,2023 年供過於求,股價從 6 字頭下跌到現在的 4 字頭,可是事實發展比聯電研判的時間更早,今年下半年成熟製程就供過於求了。

於是本週聯電及聯發科法說會很重要,如果兩家龍頭公司的展望轉趨保守,將為台股資金板塊投下變數,半導體除了先進製程的台積電 (2330-TW) 安然無恙外,資金將轉入景氣展望較佳的車用電子、IPC 及網通。

萬寶投顧蔡明彰強調,為何資金轉戰別的電子次產業,因為熊市反彈有時間及空間的限制,多數半導體跌深反彈到 8 月中旬前公佈半年報,庫存數據出來將嚇壞人,因此聰明錢提早轉入景氣能見度佳的其他電子股。

相較半導體跌深反彈仍不脫離熊市格局,IPC、網通是股價回升的牛市形態,如何分辨除了基本面之外,就是今年股價正報酬的技術面。

工業電腦有飛捷 (6206-TW)、廣積 (8050-TW)、振樺電 (8114-TW)、威強電 (3022-TW)、虹堡 (5258-TW)、立端 (6245-TW)、維田 (6570-TW)、艾訊 (3088-TW)、新漢 (8234-TW)、安勤 (3479-TW)、融程電 (3416-TW)、磐儀 (3594-TW)、研揚 (6579-TW) 等 13 檔今年來迄今股價正報酬,在正報酬的家數居主要電子次產業最多,這個現象充分說明 IPC 產業景氣較看好。

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