Fed 7月會議將展開 投資人想從鮑爾口中聽見的四件事

美國聯準會 (Fed) 將在本周二 (26 日) 和周三 (27 日) 召開決策會議，預定美東周三下午 (台灣周四凌晨兩點) 公布決議，市場普遍預料將升息 75 個基點 (3 碼)，使聯邦資金利率的目標區間達至 2.25-2.50%，為 1981 年初以來最快的緊縮步調。

在眾所矚目的會議登場前，MarketWatch 整理經濟學家和投資人最關心的四件事。

1.9 月升息幾碼？

由於 7 月幾乎篤定升息 3 碼，市場如今把焦點轉移到 9 月的升幅：會再次升 3 碼，還是改為升 2 碼 (50 個基點)？以及，Fed 主席鮑爾會不會像前兩次會議一樣，向市場清楚傳達之後的升息幅度？

德意志銀行經濟學家認為，鮑爾將發布類似的前瞻指引，也就是「9 月將在 50 個基點和 75 個基點之間擇一」。

7 月過後，Fed 下一場會議將在 9 月 21 日舉行，還有兩個月的時間，這中間將有兩份消費者物價指數 (CPI) 報告、兩份非農就業報告待公布，因此許多分析師認為鮑爾可能傾向先觀察數據。

2. 大幅升息何時結束？

市場將仔細聆聽鮑爾的發言會不會鞏固市場預期，即 Fed 將因經濟疑慮而在 9 月放慢緊縮的步調。

Fed 觀察家表示，鮑爾曾說升息 3 碼不會是常態。但 Fed 正處在微妙的位置，SGH Macro Advisors 美國首席經濟學家 Tim Duy 說，Fed 不想讓外界以為自己立場變得鴿派，以避免金融情勢寬鬆，這絕非 Fed 所希望的。

鑒於美國 10 年期公債殖利率已從 Fed 上次開會的 3.5% 下降到 3%，摩根士丹利美國首席經濟學家 Ellen Zentner 說，鮑爾可能釋出曖昧的訊息，留待市場去猜測 9 月到底會升息 50 還是 75 個基點。

3. 經濟會衰退嗎？

美銀證券美國經濟學家 Michael Gapen 認為，鮑爾將強調美國經濟「軟著陸」的基本情境。假如被進一步逼問，鮑爾可能會坦承「無法排除」經濟活動下滑或失業率大幅上揚。

Gapen 預測美國今年稍晚將陷入溫和的衰退，理由是 Fed 仍把對抗通膨視為第一要務。

EY Parthenon 首席經濟學家 Greg Daco 表示，要同時壓制通膨並保持強勁的就業「就算不是不可能的任務，也很難達成」，他預測美國將在秋季步入衰退。

4. 利率會比中性水準高多少？

「中性利率」(neutral rate) 指既不刺激也不限制經濟成長的利率水準，許多央行官員認為該水準略在 2.50-2.75%，但 5 月會議紀錄顯示，Fed 為了抑制通膨，政策利率可能超過「中性」、達到「限制性」的水準。

專家認為，鮑爾可能在 7 月會議上被拷問一個重要問題：為了平抑通膨，Fed 願意升息到比中性利率高多少的水準？

美西銀行 (Bank of the West) 首席經濟學家 Scott Anderson 表示，Fed 的緊縮路徑「仍保持在自動駕駛狀態」，在美國就業或通膨數據出現更多且更明顯的疲軟以前，現況不會有所改變。

他說：「現在感覺有點像恐怖片的配樂已經響起，而劇中角色渾然不知，仍走入廢棄的房子裡。大家都知道結局不會多美好，只是不確定到底會發生什麼事。」