連假好消息!? 最爛的資產都出現谷底止跌反彈

止跌僅在一念之間，空頭、恐慌走勢下，法人去槓桿導致風險性資產相關性就會大幅飆升。全世界程式單連動，情緒性、不理性的行情，往往行情是短線上超漲超跌，尤其是淺碟的股市，因此會建議大家在研判上，市場情緒面，止跌要看表現最爛的資產；相對理性的趨勢則是看債券（利率市場）。

比特幣 5 日線一過，就一舉飛到季線

連假期間，台灣時間 9/9(五) 11:00 比特幣急拉突破 5 日線反壓後，一舉回升至季線，帶動晚間美股大漲，台股在連假回來的表現也就一如我們幾周的預期，外資完全定錨虛擬貨幣，台股大漲一日，由台積電等半導體個股帶動，位階表現持續高度連動。

特別留意中國原物料報價，陸續底部翻多
已經多次提過原物料市場，需求完全是看中國臉色，全球一半的原物料貿易需求是來自中國，這之中又有一半與房地產相關聯。從房地產成交面積的數據來看，中國房市再降息與爛尾樓中央擔保等多重護盤政策下，一線城市回到往年水準，而二線城市剛性需求低，復原速度慢。

實際上，玻璃期貨就是中國房市最佳的前瞻預測指標，目前已經打 W 底，本波低未破前低，近期連漲反彈，扭轉下降慣性。

鎳價受電動車影響報價較為堅挺，更重要的是廣東佛山庫存去化 + 10/1 黃金週前，9 月下游陸續進貨，不鏽鋼報價是領頭羊，出現底部翻多態勢

股市常失智，債市不容易，債市止穩才最為關鍵

將 S&P500 與高收益債的 ETF(代號 HYG) 報價做比較，在今年來幾乎是同漲同跌，也就是年初就提過的: 供給面通膨會引發罕見的股債雙殺。 從過去以來 4 月、8 月兩次股市失智的連漲大反彈，債市都並未出現漲勢，最終是股市的資金被修正。

這個結果絲毫不令人意外，畢竟股市相較於債市，就是規模小上許多，且具有較多散戶參與，確實容易不效率、較為淺碟的市場, 後續觀察 HYG 的報價 76 元能否突破，這是攸關反彈時長的股市續命仙丹。

（撰文者：永誠資產管理處分析師 范振峰）

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