《勝算在握》千里碩證券何啟俊：薦買廣汽集團、新秀麗

　　　　　　　　　　　　　　　千里碩證券何啟俊：薦買廣汽集團、新秀麗

　　廣汽集團（０２２３８）：根據中國汽車流通協會之數據，９月份首兩周（１至１２日），國內乘用車市場零售為４６﹒２萬輛，同比輕微減少０﹒４％，環比則下跌１１％。儘管已踏入

汽車行業金九銀十的銷售旺季，礙於國內新冠肺炎疫情反覆，部分地方實施嚴格的社交隔離措施，加上多個國內車展需要延期至第四季，均對消費者購車意欲構成一定打擊。隨著內地疫情開始緩和，相信對車廠供應鏈影響會陸續消退，加上中央和地方政府早前落實多項政策支持汽車消費，包括車輛購置稅減半、置換補貼等，有利第四季汽車銷售復甦。

　　廣汽集團於９月上旬公布８月份之銷售數據，銷量為２１﹒８萬架，同比增長７８﹒０％，環比微跌１﹒０％；累計首８個月，汽車銷量為１５８﹒８萬架，同比上升１９﹒４％，明顯跑贏中國汽車市場平均水平。自主品牌方面，廣汽埃安創月度紀錄新高，達到２﹒７萬架，同比增長１﹒３倍，年初至今銷售１５﹒２萬架，按年增長１﹒３倍；傳祺品牌８月銷量按年上升６６﹒１％至近３萬架，年初至今銷量則按年增加１８﹒０％。而合營廣汽豐田保持雙位數增長，累計銷量同比增加近２５％。

　　憧憬中國汽車市場於第四季有望迎來反彈，疊加廣汽兩間合營陸續有新車上市，將支持公司整體銷量優於市場水平。策略上，廣汽現價為２０２２年預測市盈率５﹒７倍，估值不高，待股價回落至６元附近水平收集，值博空間高。目標價７﹒００元，買入價６﹒００元，止蝕價５﹒４０元。（建議時股價：６﹒２６元）

　　新秀麗（０１９１０）：近日本港疫情有緩和趨勢，由早前每日逾萬宗確診個案，回落至９月２１日（周三）的５６８７宗。考慮到嚴格的入境要求限制旅客和投資者訪港意欲，各界紛紛

表態支持放寬防疫措施。有傳媒引述消息指，香港政府正積極研究調整入境強制酒店檢疫措施，由目前「３＋４」入境隔離安排變為「０＋７」，意味將結束酒店檢疫。

　　事實上，在本港醞釀放寬入境限制的同時，全球有７４個國家或地區已率先解除所有旅遊限制，以歐洲及美洲國家為主。根據世界旅遊組織於７月份發表的《世界旅遊晴雨表》，今年首５個月國際旅客人數近２﹒５億，較２０２０年同期增長約２﹒２倍。隨著更多國家及地區採取與病毒共存方針，預計將推動更多國家放寬旅遊限制，利好出行相關企業，新秀麗值得關注。

　　今年上半年，新秀麗收入按年上升５８﹒９％至１２﹒７億美元；股權持有人應佔溢利錄得虧轉盈５６３０萬美元。因銷售淨額增加、自２０２１年下半年起上調產品價格以及降低折扣優惠，公司毛利率按年上升４﹒９個百分點至５５﹒７％，逼近２０１９年５６﹒０％的水平。按地區劃分，北美、歐洲及拉丁美洲銷售淨額分別按年增加５１﹒４％、１５９﹒５％及１５１﹒１％。惟亞洲地區受到中國市場影響，銷售淨額僅錄得３４﹒０％升幅。隨著更多國家或地區解除旅遊限制，相信國際旅業市場會穩步復甦，刺激對公司產品的需求。策略上，現價為２０２２年預測市盈率２０﹒３倍，建議可待股價調整至２０天線附近收集。目標價２２﹒５０元，買入價１９﹒５０元，止蝕價１７﹒５５元。（建議時股價：２１﹒００元）《千里碩證券研究部經理　何啟俊》（筆者為證監會持牌人，無持有上述股票）　

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆孫曉驕：薦買新特能源

　　新特能源（０１７９９）：全球能源綠色低碳轉型的大趨勢下，光伏發電正逐步成為戰略型重要產業。集團是太陽能級的多晶硅生產商和光伏項目承包商，正受惠當前市場形勢，業績增長強勁並簽訂長期大單以保證銷量穩定，目前因短期因素回調帶來吸納機會，投資者可以留意。

　　中國政府在２０２２年上半年陸續發布多項政策，從完善機制、提升風光等新能源發電比重、新型儲能規模化、分布式光伏建設指導等多方面支持新能源產業發展。中國風電、光伏新增裝機同比漲幅強勁。２０２２年上半年，中國光伏新增裝機３０﹒８８ＧＷ，同比增長１３７﹒４％。海外方面，俄烏局勢造成歐洲天然氣供應下降，令歐洲愈來愈重視能源替代，光伏產品需求大幅攀升，佔我國出口光伏組件的５０％以上。今年上半年，中國光伏出口總額約為２５９億美元，同比增長１１３％。

　　主營產品價量齊升，毛利率大幅提升。２０２２年上半年集團實現營業收入人民幣１４７﹒１６億元，同比上漲８８﹒８３％；歸屬股東淨利潤為人民幣５６﹒１７億元，同比上漲３５７﹒３７％。分業務看，集團多晶硅板塊實現收入為人民幣１０３﹒６１億元，在主營業務收入中佔比最高，達７０﹒４％，主要由於上半年多晶硅產品價格和銷量雙雙大幅上漲所致。

　　另外，集團將會在保障現有１０萬噸╱年產能滿產的基礎上繼續擴充多晶硅產能，除了確保內蒙古１０萬噸多晶硅項目於２０２２年第四季度全面達產外，仍在積極推動加快準東多晶硅項

目建設，預計於２０２３年至２０２４年陸續投產。擴大產能有望以數量優勢來彌補價格有可能回落趨勢。目前四川早前的高溫限電情況雖有所好轉，但由於近期疫情管控疊加地震、電網改造工程等因素，供應偏向緊張的局面短期難以完全消除，仍有利於上游硅產品企業。此外集團近期簽訂長期大單：晶科能源將向新特能源從２０２３年１月１日至２０３０年１２月３１日期間內採購原生多晶硅３３６０００噸，協議總金額大約為人民幣１０２０﹒８億元。中長期銷量有保障，一定程度上令集團業績表現的基礎相對穩定。

　　近日集團股價大幅波動，媒體報道或源於歐盟委員會禁止「強迫勞動產品」進入供應鏈的消息，產自新疆的光伏產品可能受到影響，考慮到目前供需關係及中長期行業前景，中國內地企業及海外其他地區足以消化集團產能，不會影響長期行業景氣度。據彭博預期，集團２０２２至２０２４年ＥＰＳ分別為人民幣８﹒１７、７﹒９３、６﹒５８元，現價對應ＰＥ分別約為２﹒２、２﹒３、２﹒８，相對偏低，可以考慮於現價分段逢低收集。（本周二建議時股價：２０﹒６０元）《招商永隆銀行證券分析師　孫曉驕》（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）