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台積電攻略重要關鍵價

鉅亨研報 2022-10-16 12:15

cover image of news article — 台積電攻略重要關鍵價。(圖:shutterstock)

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近日美國加大全面圍堵對中國晶片禁令，等於是把產品及設備，技術，人才一起綁住。

這等同於任何使用台積電 (2330-TW) 5 奈米以下先進製程的晶片都需先取得許可，此對台積電 (2330-TW) 的影響將比之前的出口管制更為顯著。

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對於更早前市場傳出台積電 (2330-TW) 最大客戶蘋果不接受台積電 (2330-TW)2023 年漲價後，甚至還要再減 3nm 晶片產量，雖然隨後已得到部分 IC 設計廠證實，已接獲台積電 (2330-TW) 漲價通知，明年代工報價成熟製程與先進製程全面調漲，8 吋價格漲幅 6%，12 吋價格漲幅約 3% 至 5%。但連續的利空打壓下，造成台積電 (2330-TW) 股價最終破底失守前低 433.00 元，並創下本波段新低價 395.00。

所幸的是，台積電 (2330-TW) 線上法說業績會說話 ( Q3 營收、毛利、EPS 均成長 )，股價在隔日 1014 以向上跳空開高，短線暫時脫離 395.00。

那現在是逢低買進台積電 (2330-TW) 的時機點嗎？

華冠投顧劉烱德分析師從基本面及技術面幫大家掌握台積電 (2330-TW) 關鍵密碼？

●基本面

根據市場研究機構集邦資訊 TrendForce 在九月底發出的，2022 年第二季全球前十大晶圓代工廠的營收排名，台積電 (2330-TW) 是第一名，第二名是三星，第三名聯電，收入分別為 181.5 億美元，55.88 億美元，24.48 億美元。報告中還提及，由於部分晶圓漲價及少量新增產能在第二季開出，帶動了晶圓出貨增長，推升第二季度全球前十大晶圓代工產值達到 331.97 億美元，但因為消費市況轉弱使得環比增長收斂至 3.9%；整體主要營收貢獻來自高效能運算 HPC、物聯網 IoT 與車用備貨需求強勁，而台積電 (2330-TW) 以 181.5 億美元，接近 55% 的市佔一家獨大，但環比增幅因第一季漲價墊高了基期而收斂至 3.5%。

劉烱德分析師表示在經歷兩年的半導體牛市週期後，全球半導體市場今年 2022 下半年轉向了熊市，由之前的供不應求、產能緊張，轉向需求不足、產能過剩；有分析機構傳出消息，受制於安卓陣營智慧手機需求差，以及 CPU、GPU 客戶升級五奈米製程，台積電 (2330-TW) 主力營收的七奈米也面臨利用率不足的問題，明年上半年利用率會有些許下降。

從台積電 (2330-TW) 第三季財報觀察，以美元計算第三季營收為 202.3 億美元，季增長 11.4%，季度毛利率為 60.4%，營業利潤率為 50.6%，淨利潤率為 45.8%；當中五奈米的出貨量自 Q2~Q3 佔晶圓總收入的 21%~28%，7 奈米 30%~26%，5 奈米已成為台積電 (2330-TW) 第一大營收來源。

台積電 (2330-TW)7 奈米產能利用率下滑，也與安卓陣營手機需求差有關，不過最主要原因還是因為大客戶們重點轉向了五奈米製程，以及五奈米衍生的四奈米；包括蘋果、AMD、輝達，還有英特爾的 14 代酷睿的 GPU 核顯、高通及聯發科，這些都是明年台積電 (2330-TW) 五奈米的主要客戶。

另外，據傳特斯拉自駕車 5nm 晶片，將棄三星轉向台積電 (2330-TW)，為 FSD 5.0 全面鋪路，所以台積電 (2330-TW) 先進製程將成為最主要的營收及獲利來源；可想而知，此刻台積電 (2330-TW) 在面對客戶修正 2023 年縮減及延後訂單這件事情上，台積電 (2330-TW) 表示可接受客戶適當範圍內減單或延後拉貨，但一切都須依照合約走，不會自行吸收任何損失，其在代工報價上至今未見讓步，也沒有恢復過往銷售折讓，業務模式拒絕任何打折。

劉烱德分析師指出業內人士認為，台積電 (2330-TW) 始終咬緊價格不鬆口，主要有三方面原因：

根據台積電 (2330-TW) 公司看法，本輪需求崩跌只是短期現象，2023 年下半年便將回
台積電 (2330-TW) 三奈米已進入量產，目前已有蘋果 macbook 與英特爾訂單在手，2023
對於國際大廠而言，即使庫存水位高企，但研發創新不能間斷，否則競爭力難以維持。台積電 (2330-TW) 很清楚，客戶至少 80% 以上訂單不能砍也不能轉，因為即便需求再弱，但還需有基本盤支撐，否則一旦砍太多，若日後回補則需重新排隊，屆時有求於人的價格恐怕更高。

對於晶片設計廠商而言，先進製程轉單棄單代價更高，對於台積電 (2330-TW) 而言，在擴產及先進製程壓力之下，只有漲價才能維持毛利率 53% 以上的長期目標。無論如何，隨著全球半導體供需反轉突破半導體上游防線，儘管台積電 (2330-TW) 多家大小客戶將修正 2023 年訂單，但在代工報價上並未讓半步，除了攜手共行的最大客戶蘋果外。台積電 (2330-TW) 將會是半導體唯一在 2023 及 2024 持續成長的公司，若以瑞銀對台積電 (2330-TW) 獲利預估值，2022 年至 2024 年每股純益（EPS）落在 37.82 元、38.77 元、46.88 元。台股目前本益比約 9.75 倍，台積電 (2330-TW) 近 10 年本益比河流圖區間落在 11~34 倍，若以 11 倍計算，則 2022 年當下合理股價應落在 416.00。台積電 (2330-TW)10/13 收盤價為 395.00，距此價位已低了 21 元價差。

劉烱德分析師認為台積電 (2330-TW) 外資利空不斷，一路賣超股價跌跌不休，後期又要再次面對美國全面擴大對中國晶片出口禁令的挑戰。台積點股價 400 保衛戰，正走在極關鍵的時機點。

●技術面

從台積電 (2330-TW) 日線圖觀察 (附圖一)，年初至今長達 9 個月的長期下降通道，台積電 (2330-TW) 自 1011 跳空往下價量跌破中軌線，已連續四日未能站回中軌線，今日 1014 周五反彈正好走在中軌線位置，下周一若能往上站回中軌線之上，則短線有利止跌反彈，反之，若持續下破則跌勢加速往下趕低。

從台積電 (2330-TW) 週線圖觀察 (附圖二)，台積電 (2330-TW) 自 688.00 回檔至 433.00 幅度為 -37.06%，費波南希數列與黃金比例 0.382 約在 425.00，再來 0.5 的位置將會是在 344 (關鍵位)，剛好是 2020 年 7 月分股價往上突破前高 345.00 的價位。

劉烱德分析師從基本面及技術面可掌握二關鍵價，即 425、344：建議 425 往下 ~ 344 價位可逢低布局。