台股

說好的放緩升息呢？解讀聯準會態度，兼談財報

鉅亨研報 2022-11-03 17:43

cover image of news article — 說好的放緩升息呢？解讀聯準會態度，兼談財報(圖:shutterstock)

‌

市場原先對於這次利率會議的預期，會以短期升息步調放緩，但因為經濟數據顯示通膨降溫慢，聯準會還會有很多保留後續升息動作的空間，因此是以短線利多看待；從美股走勢來看還真的是短期利多，還是超短的那種。

聯準會在台灣時間 11/3 凌晨 2 點公布本月利率決策，3 碼這沒什麼意外，下個月的兩碼機率較高，但還是要保留些空間，以目前 FED WATCH 來看 12 月兩碼的機率約 57%，並不算很高，而就算 12 月升息速度放緩，但明年會不會繼續放慢升息步調這才重要。今日凌晨 2 點後美股一度拉抬，看似強力升息的壓力慢慢減輕，利空漸漸散去，不過後續主席鮑爾的談話又使指數走跌，提到雖然 12 月有望減為升 2 碼，但最終的目標利率可能比原先預期還高，等於明年的升息次數又可能再增加。

‌

這次會議定調了一個其實很多人都已經聽過的說法，「聯準會不惜讓經濟出現衰退，也要強力壓通膨」的態度。就是說經濟衰退也沒關係了，他們有辦法可以重振，而重振不重振沒那麼重要，不做一定是被罵爆，重點是對於經濟衰退沒那麼怕了。

為何先前都是以比較保守的態度來面對這個意圖，從他們的角度來看，部分的經濟衰退還是有機會能用貨幣政策來扭轉；但從市場角度來看，經濟衰退對於股市投資的實質影響就是企業估價變得更難，連經營層都不敢肯定未來幾季訂單狀況，不論是獲利甚至本益比評價都會出現更大的預測區間，這就會帶來不小修正幅度。

其中鮑爾也提到，就業數據很重要。勞動市場很強勁，鷹派作風就會延續，而一天前公布的 9 月 JOLTS 職缺總數較前一個月增加 4.25%，顯示勞動市場很緊俏，在接近年底佳節消費旺季，搭配市場需求陸續回溫，清庫存的需求增加，資方擴大招募，同時也可能有不易找到合適人才的情況，薪資就有可能上揚。後續可能就要看到勞方供給增加，勞動市場趨於和緩，甚至失業率增加，這會是要轉為鴿派思維，比較重要的訊號。

而這訊號會很快出現嗎？當然不容易，也因此呼應我們標題的「說好的放緩升息呢？」，即便有些微的放緩意圖，但恐怕真正大家想見到的態度還沒那麼快出來，因此真正利率環境的轉折點，可能真的要等待聯準會貨幣政策轉向後再來考慮。

接下來聊聊財報。

在一季之前，我們對於 Q3 財報季就是偏向利多出籠，並且多留意利空不跌的機會，而這是在財務訊息公布後的結果。那在公布之前呢？如果沒有太大把握，營收沒有顯著成長，或是未能有效受惠新台幣貶值的匯兌收益，考慮提前出場是沒問題的。

簡單來說，目前距離財報公布期限還有約兩週時間，Q3 旺季或是美元營收比重較高，同時獲利率波段相對小的企業，較有提前卡位布局財報的價值，而多數個股應當提防市場整體需求有限的負面影響，包含搭配法說會公布財報的，還有下一季展望保守的潛在利空。

以 (9933-TW) 中鼎為例，綜合性統包工程公司，這種工程服務為營運主力的公司，說實話較難判斷獲利能力，我們能看到營收，但就有點像營建或設備股，獲利波動起伏相對較大。中鼎 Q3 營收成長強勁，9 月份甚至創今年新高，不過單一標案成本增加使得毛利率大幅下滑超過 2 個百分點到 4.98%，繳出營運成長但獲利衰退的成績單，股價今天跳空開低走低收跌停。