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蔡明彰觀點:選前一周反向操作 減碼半導體 作多低本益比中小電子

鉅亨網新聞中心
蔡明彰觀點:選前一周反向操作  減碼半導體  作多低本益比中小電子(圖:shutterstock)
蔡明彰觀點:選前一周反向操作 減碼半導體 作多低本益比中小電子(圖:shutterstock)

今天報告的主題是「選前一周反向操作  減碼半導體  作多低本益比中小電子」。

萬寶投顧蔡明彰強調,那斯達克從 10 月落底,迄上周為反彈第五周。台股 12,629 點第一隻腳,迄今反彈三周,時間說明那斯達克走勢領先台股。

要注意,上周那斯達克下跌 1.6%,主要利空是聯準會官員的鷹派言論壓抑 10 月 CPI 舒緩帶來的樂觀心理,上周聯準會官員共計發表 16 場演講,幾乎一面倒都是鷹派言論,號稱聯準會最鷹派的鷹王,聖路易聯準銀行總裁布拉德 (James Bullard) 表示,聯準會的基準利率要至少達到 5%~5.25%,更嚴格可能要升到 7%,才能給予通膨帶來下行壓力。

自今年 3 月以來,聯準會已升息 6 次,基準利率已來到 3.75%~4%。若基準利率站上敏感的 5%,將會帶來資本市場巨大衝擊。

萬寶投顧蔡明彰強調,摩根士丹利講了一個經典的投資策略,明年什麼事都不做,只要抱美元現金一年定存利率 4%~5%,現金為王,大摩看淡明年美股。

台灣的美元利率沒那麼高,但不斷升息之下,現在多數銀行的美元一年定存利息也普遍高於 3.5%,如果明年聯準會基準利率升到 5%以上,台灣銀行機構的美元一年定存利息應會 4%以上。

其次,基準利率高於 5%,將會威脅美國經濟成長。基準利率太高,不利企業獲利,企業將裁員,民眾的消費支出趨於保守。經濟模型推算,當基準利率高於 5%,美國經濟衰退的機率將上升至 35%。要小心美股將在明年第一季反應對 2023 年經濟衰退的憂慮,會有一波的顯著下跌。

萬寶投顧蔡明彰強調,結論,今年美股最大敵人是通膨升息,明年是經濟衰退。本周最影響國際股市是周四感恩節發佈的上次聯準會會議記錄,印證是否多數官員鷹派言論,但美股休市,隔天黑色星期五又縮短交易時間,因此國際資金必然在本周提前動作,但本周末台灣九合一選舉投票,政府基金強力護盤,不排除台股一枝獨秀,再創反彈波段高點。

上周行政院通過台版晶片法案,這是選前最大利多。有人批評專門為台積電 (2330-TW) 量身打造的減稅,藉此沖淡台積電將在美國設立第二座晶圓廠,並且切入先進製程的 3 奈米消息,未來會通過子法來具體規定符合哪些條件才可享受稅負抵減,但利多不明確下,台股卻激情反應。

本波台股以跌深反彈的半導體為主軸,半導體族群佔台股權重不到 40%,但近來半導體的單日成交佔比曾高達 43%,表示市場資金都在搶跌深的半導體。可是,上周四行政院院會通過台版晶片法案,半導體成交佔比降至 34%,上周五開盤雖一度站上 41%,但收盤又降至 34%,周一更降至 31%。暗示政策選前釋出利多,並且外資及政府基金還在買台積電,可是半導體的成交佔比卻下降了,記住量是價的先行指標,一旦選後政策不再護盤半導體,不再拉抬護國神山,半導體跌深反彈就告一個段落。

萬寶投顧蔡明彰強調,股市一定有人會提早在聯準會會議記錄公佈前有所動作,也一定有人在九合一選舉結果揭曉前有重大進出。通常提前進出的原則是與市場反向操作,因此周四聯準會會議記錄公佈前逢高減碼,若會議記錄沒有預期的鷹派,再考慮買回股票。

在投票前逢高出脫政策全力護盤的半導體,跌深反彈,股價已不再便宜。本周權值股休息,資金轉向中小型電子股。IPC 跟網通是本益比最低的兩個族群,但迄今沒有表現,主因今年來股價正報酬,並不符合現階段搶跌深反彈的選股邏輯。

最誇張的例子是元太 (8069-TW),電子紙需求旺,前三季 EPS 7.08 元,全年估 9.5 元,較去年 4.53 元成長一倍以上,但 11 月來大跌 22%,為什麼?因為元太今年來股價曾上漲 30%,績效太好,股價沒有跌過,法人利用財報公佈法說會釋出利多出脫股票,元太今年最高 255 元,以今年預估 EPS 計算的本益比 27 倍,現在股價仍有 160 餘元,本益比 17 倍。元太未來前景仍看好,但這個階段本益比有點高,或許是股價下跌的理由。

萬寶投顧蔡明彰強調,因此,IPC、網通要找本益比較低的個股才不會重蹈元太模式的覆轍。IPC 是本益比 10 倍上下最多的電子次產業,立端 (6245-TW) 今年 EPS 估 7.2 元,本益比 12 倍,最先股價創新高;虹堡 (5258-TW) 前三季 EPS 與立端同樣 5.7 元,今年 EPS 估 7 元,本益比只有 10 倍,未來比價補漲。

廣積 (8050-TW) 今年 EPS 估 8 元,本益比低於 10 倍;威強電 (3022-TW) 今年 EPS 估 7.7 元,本益比 9 倍;艾訊 (3088-TW) 今年 EPS 估 5.5 元,本益比 10 倍;維田 (6570-TW) 今年 EPS 估 4.5 元,本益比 11 倍;振樺電 (8114-TW) 今年 EPS 估 15 元,本益比 8 倍,股價尚未站上季線,位階太低。以上 IPC 就至少有 7 檔本益比偏低,只要半導體有些資金流向 IPC,股價豈不大漲。

部分網通今年來股價正報酬,本波反彈尚未表現,但本益比太低,遲早會輪動。神準 (3558-TW) 今年 EPS 估 12 元,本益比 12 倍;中磊 (5388-TW) 今年 EPS 估 7.2 元,本益比 10 倍;正基 (6546-TW) 今年 EPS 估 8 元,本益比 10 倍;波若威 (3163-TW) 今年 EPS 估 5.5 元,本益比 10 倍;啟碁 (6285-TW) 今年 EPS 估 8 元,本益比估 10 倍。

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