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策略師:聯準會鷹派情緒可能已達頂峰 因過剩儲蓄急降

鉅亨網編譯劉祥航 綜合報導
策略師:聯準會鷹派情緒可能已達頂峰 因過剩儲蓄急降(圖:AFP)
策略師:聯準會鷹派情緒可能已達頂峰 因過剩儲蓄急降(圖:AFP)

《彭博》宏觀策略師 Simon White 撰文指出,由於聯準會緊縮政策加劇家庭的利率負擔,導致過剩儲蓄已經迅速下降,凸顯 Fed 鷹派情緒可能已經見頂。

堪薩斯聯準銀行總裁喬治 (Esther George) 周二 (22 日) 表示,美國家庭仍持有自疫情以來累積的大部分儲蓄,代表聯準會可能需要升息到較高水準並保持較長一段時間,才能成功抑制消費者需求,進而壓低通膨。

不過,White 表示,在 2021 年年中,超額儲蓄估計來到 2.3 兆美元的峰值後,超額的儲蓄正在迅速減少。這些過剩的儲蓄起到了經濟衰退的緩衝作用,因為它們抑制了支出下降的惡性循環。

(圖表取自彭博)
過剩儲蓄消失 (圖表取自彭博)

依據美國商務部經濟分析局的定義,儲蓄流量為可支配個人收入減去消費,再減去其他支出。在疫情最嚴重的時候,美國的儲蓄率高達 33%,但此後跌至接近歷史最低點的 3.1%。

根據 30 年趨勢線,超額可支配收入又回到了平穩狀態,這表明超額收入不再支持超額儲蓄,因為人們的支出增加了,而政府停止了與疫情相關的轉移支付。

(圖表取自彭博)
債務支出上升 (圖表取自彭博)

與此同時,不斷增加的債務償還,對儲蓄造成了更大的壓力。CPI 和抵押貸款利率都在上升,償債率 (債務償還占可支配收入的百分比) 仍然相對較低,不過也在上升。隨著債務調整為更高的利率,償債率可能會快速上升。

若依據名目價格計算,美國家庭每年需要償還大約 1.75 兆美元,幾乎占可支配收入的 10%。隨著愈來愈多的收入被上漲的價格吞噬,這種負擔將變得更大。

聯準會估計,截至 2022 年年中,過剩儲蓄已減少至 1.7 兆美元,一年內下降 26%。隨著利率上升的滯後效應產生影響,過剩儲蓄存量可能會以更快的速度下降。

(圖表取自彭博)
過剩儲蓄已減少至 1.7 兆美元 (圖表取自彭博)

White 指出,這也代表著,做為衰退緩衝的要素正在消失,美國經濟將變得更加脆弱,這增加了鷹派情緒已至頂峰的可能性。

(本文不開放合作夥伴轉載)

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