台股跌深反彈 把握歲末作帳及年初築夢行情

撰文：龔招健

上期本欄目提到，美國公債要先止跌，美股及台股才會止跌，所幸美國最新公布的 10 月消費者物價指數（CPI）年增率下滑至 7.7%，低於市場共識（8%），是今年 3 月以來首度跌破 8%，顯示聯準會（Fed）先前暴力升息已達到初步控制通膨的效果，未來幾個月可望放慢升息腳步，激勵美國公債價格止跌反彈，美元指數同樣漲多拉回，帶動美台股市跌深反彈。

台股擺脫弱勢格局  然尚未真正落底

2022 年美元獨強，新台幣及其他亞幣競貶，加上下半年台海緊張情勢升溫，台股加權指數一直到 11 月初才擺脫弱勢格局，相對於美股，算是落後補漲，低持股或空手的投資人可多留意跌深的科技股、傳產龍頭股，以及大型壽險金控股，短線急漲不必追買，等股價拉回再伺機買進。

至於持股過高、滿手套牢的投資人，宜把握台股反彈的減碼時機，因為半導體等產業基本面最快明（2023）年第 1 或第 2 季才會落底，現階段仍屬於熊市反彈格局；上市櫃公司股價在反彈過後，未來仍可能因獲利衰退而下跌，弱勢者不排除回測 2022 年低點，甚至可能創新低，惟個股表現差異大。

至於美股或台股未來真正落底的時機，主要關鍵在於聯準會貨幣政策開始「轉向」（Fed pivot），也就是不僅沒有繼續升息，反而開始降息，甚至重新啟動 QE，最好再能配合美國通膨降至接近 2% 目標區，不過目前還言之過早。此外，未來若市場爆發重大流動性風險、債務危機升高，聯準會的貨幣政策也會被迫轉向。

歷史經驗顯示，第 4 季往往是股市多頭最容易表現的時節。此外，歷屆美國期中選舉之後，美股波段上漲行情通常會延續到隔年，台股多頭也有類似的慣性，主要是提前反映下屆總統大選政策做多的預期。

台積電領軍台股強彈  先前大跌已反映諸多利空

今年以來股債都慘跌，加上俄國在烏克蘭戰場失利、恫嚇使用核武等地緣政治因素，10 月台股大盤最低曾跌破 12,682 點的重要支撐，市場氣氛極度偏空，這次搭配美國 10 月 CPI 低於預期、公債殖利率漲多拉回、美元超漲後回檔，對這波利率即將見頂的看法也正在成型，今年以來大賣超的外資自 10 月底大量回補台積電，造就熊市大反彈。

這波熊市大反彈拉升很急，今年股價從歷史高點腰斬的台積電貢獻指數最大。根據巴菲特旗下投資控股公司波克夏的公告，該公司在第 3 季斥資超過 41 億美元首度買進台積電 ADR，消息傳來國內相當振奮人心，而台積電高層至今對於公司明年營運展望仍正面看待，10 月也如期啟動全球員工買股補助 15% 計劃，總裁魏哲家更逢低加碼個人持股 200 多張，投資人信心逐漸恢復。

台積電高層在上次法說會指出，客戶端的手機、PC 相關半導體「庫存清理」會持續到明年上半年，市場預期台積電明年的獲利會小幅衰退，衰退幅度還有待觀察。

由於台積電是全球晶圓代工龍頭，先進製程、成熟製程營收分別占一半左右，囊括全球電子業大大小小的指標性客戶，產品涵蓋面廣，台積電營運如果能夠在明年第 1 季見底，這次台股的熊市反彈（或無基之彈）明年便有機會銜接上「庫存回補」的景氣回升行情。

來源：《Money 錢》183 期

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