理想上季虧損擴大收入遜預期,遭大行降目標價急插逾一成

　　《經濟通通訊社12日專訊》理想汽車(02015)上周五(9日)收市後公布業績,受累新舊車型換代,以及供應鏈問題導致零組件短缺等,第三季淨虧損擴大至16.5億人民幣,遠超市場預期,經調整虧損更由盈轉虧,收入亦不及市場預期,毛利率大跌,績後有大行下調其盈利預測及目標價,今日股價急跌逾一成。不過,亦有券商看好其銷售前景,交銀國際就料其第四季收入可強勁反彈,雖同樣降目標價,但仍達146.3元。

*上季經調整虧損12.4億人幣　料今季最多交付4.8萬輛*

　　理想汽車第三季淨虧損按年擴大至16.5億人民幣,遠超市場平均預期8.15億人民幣,去年同期虧損2150萬人民幣;期內非美國公認會計準則轉蝕12.4億人民幣,去年同期

錄淨利潤3.36億人民幣。汽車總交付量26524輛,按年增長5.6%,低於公司先前預測的2.7萬至2.9萬輛區間。收入總額93.4億人民幣,按年增加20.2%,惟不及市場預期的96億人民幣,當中車輛銷售收入90.5億人民幣,按年增加22.5%,按季亦多6.6%,主要由於8月底「理想L9」開始交付,提升了車輛的平均售價。車輛毛利率12%,按年跌9.1個百分點,按季跌9.2個百分點,新舊車款換代是拖低毛利率原因。期內公司銷售成本為81.6億人民幣,按年增加36.8%。

　　公司預計,第四季度車輛交付量4.5至4.8萬輛,按年增長27.8%至36.3%;收入總額165.1至176.1億人民幣,按年增長55.4%至65.8%。

*理想料未來可降經營成本轉虧為盈,沈亞楠辭任執董兼總裁*

　　理想汽車創辦人、董事長兼首席執行官李想表示,得益於在研發、供應鏈和智能製造方面的綜合能力,公司沿著產品路線圖穩步前行,取得可觀進展,未來在生產加快、嚴格執行力及成本

管理下,料將進一步降低經營成本,讓公司營運回到正軌且轉虧為盈。理想汽車首席財務官李鐵則指,第三季經歷了車型迭代,並面臨巨集觀環境挑戰和成本上漲,在此情況下收入仍有增長,儘管理想L9在投產的第一季即取得健康毛利率,但受與理想ONE相關的撥備影響,第三季毛利率受壓。

　　此外,理想汽車宣布,沈亞楠為投入更多時間處理個人事務,已辭任公司執行董事兼總裁,自明年1月1日起生效,馬東輝將接任,但為確保工作平穩過渡,沈亞楠的最後工作日預計為明年6月底前後。另自2022年12月12日起,謝炎將獲委任為公司首席技術官。

*瑞信:經營虧損遜預期降未來盈測,美股目標價降至35美元*

　　瑞信發表研究報告指,理想汽車第三季錄得創紀錄的經營虧損,低於市場預期,主要讓人意外的是汽車毛利率低於預期,與理想ONE相關的一次性庫存撥備和採購承諾損失。另第四季交

付指引為4.5萬輛至4.8萬輛,遜於預期,預計今年12月的月收入為730億至840億人民幣,略低於早前理想汽車主席1000億人民幣的指引,考慮到一次性成本和遜於預期的交付,下調2022至24年每股盈利預測3.9至110.8%,並將其美股目標價由40美元下調至35美元,維持「優於大市」評級。

*交銀國際料本季收入強勁反彈,惟目標價降至146.3元*

　　交銀國際則稱,理想汽車第三季收入按季增長7%至93億人民幣,增長緩慢主要是由於理想One車型轉換成最新的L系列而受到短期影響。預計在L9及L8車型上量後,第四季收入

增長將較第三季有更強勁反彈,相信隨著L9和L8的交付,將在未來幾個季度獲得新銷量增長動力,維持「買入」評級,惟目標價下調至146.3元。

　　中信證券亦維持理想汽車「買入」評級,指公司第三季營收持續增長,惟產品迭代之際拖累當季毛利率表現。另公司第四季展望積極,12月將實現單月銷量逾2萬輛,維持其2022至24年銷量預測分別為13.5、30及65萬輛。儘管巨集觀環境承壓,新能源車市場競爭日趨激烈,理想汽車仍有望憑借增程車型系列,持續提升市場份額。

*大摩:公司準備好應付逆向因素,目標明年扭虧為盈*

　　另摩根士丹利指,雖然疫情會持續影響供應鏈,但理想汽車準備好應付逆向因素,對第四季銷量4.5至4.8萬輛汽車指引有信心。而受惠於增程型電動車(EREV)型號規模增長,

明年毛利率會維持逾20%。公司明年營運及資本開支更為進取,但目標仍為於明年扭虧為盈,並追求1000億人民幣收入目標。公司扭虧為盈時機成熟,美股目標價23美元,評級「增持」。浙商證券則稱,理想ONE相關損失為一次性影響,公司現金儲備較充足經營風險可控,研發投入將在後續逐漸兌換為產品,有望帶來銷量持續較高增長,維持「增持」評級,目標價120元。

　　理想汽車半日跌11.54%收報83.15元,最多跌12.71%至82.05元,成交6.83億元。其他汽車股亦普遍下跌,小鵬汽車(09868)跌10.78%報41.8元,蔚來(09866)跌5.47%報100.2元,比亞迪(01211)跌1.86%報211元,吉利汽車(00175)跌4.15%報12.02元,長汽(02333)跌4.46%報10.28元,廣汽(02238)跌0.9%報5.52元。

撰文:經濟通市場組、採訪組　整理:李崇偉