泰禾擬在福建自貿區投資金融公司 券商維持買入

和訊房產訊息 泰禾集團(000732,股吧)與控股股東福建泰禾投資有限公司擬以人民幣10億元現金出資方式在中國（福建）自由貿易試驗區平潭片區投資設立泰禾金控（平潭）集團有限公司（暫定名，以工商注冊為準，以下簡稱“泰禾金控”），泰禾集團持股80%，泰禾投資持股20%。

金控戰略正式落地

1）10億元注冊資本，加大金控發展力度。為實現公司加快互聯網金融投資和戰略轉型發展目標，充分利用福建自貿區金融政策優勢，全面提升公司金融資源價值，公司與控股股東福建泰禾投資有限公司擬以人民幣10億元現金出資方式在中國（福建）自由貿易試驗區平潭片區投資設立泰禾金控（平潭）集團有限公司（暫定名，以工商注冊為準，以下簡稱“泰禾金控”），公司持股80%，泰禾投資持股20%。

2）后期資源協同整合值得關注。泰禾金控將在泰禾集團成功投資東興證券股份有限公司和福州（樓盤）農村商業銀行股份有限公司的基礎上，致力於券商、銀行、保險等金融及類金融業的投資，同時積極把握資產管理和股權投資行業發展機遇，通過投資或收購互聯網+金融股權（包括不限於互聯網金融服務、移動支付、第三方支付等），構建泰禾集團的互聯網金控平臺，努力尋求新的市場機會和投資收益增長點。

公司項目集中於北京（樓盤）、上海（樓盤）等一線市場及福建大本營的經濟發達地區，土地資源相對緊張，稀缺優質的土地儲備為公司后續快速發展打下良好基礎。公司目前儲備項目權益建筑面積在714萬平，分布在福州、廈門（樓盤）、北京、天津（樓盤）、上海、南京（樓盤）和福建省內其他城市。從貨量結構看，預計公司以上項目總貨值不低於1200億。從貨值分布角度看，目前北京、福州和上海為公司三大貨值分布區，占比分別為45%、24%和12%。

打開估值空間——深化戰略轉型，聚焦金融投資與互聯網： 2015年公司將圍繞“以房地產為核心，以金融和投資為兩翼”的“一核兩翼”發展戰略，在繼續深耕房地產核心產業的同時，積極探索金融和投資領域的戰略發展機會，進一步助力房地產主業做強做大。此前，公司已公告擬以自有資金3000萬元港幣在香港設立全資子公司泰禾集團（香港）有限公司。公司香港全資子公司設立是為建立公司與國際市場交流的視窗，積極探索海外投資機會，拓寬新的融資渠道。本次金控平臺公司成立是企業金控戰略進一步提升。考慮公司董事長具備較強金融背景和人脈關係，我們認為企業金控戰略值得重點關注。

投資建議：海通證券(600837,股吧)維持“買入”評級。公司明確2015年圍繞“以房地產為核心，以金融和投資為兩翼”的“一核兩翼”發展戰略，在繼續深耕房地產核心產業的同時，積極探索金融和投資領域的戰略發展機會，進一步助力房地產主業做強做大。地產業務方向，公司2014年銷售規模超百億，2015年1q銷售40.5億，排名全國第25位，較去年同期上升11位。考慮目前政策放松環境下，公司高杠桿有望轉為高成長，我們認為公司股價具備較高彈性。預計公司2015、2016年每股收益分別是1.45和1.67元。截至4月22日，公司收盤於36.05元，對應2014年pe為24.86倍，2015年pe為21.59倍。考慮同類型“金控+地產”概念公司動態平均估值42xpe左右，給予公司2015年35倍市盈率，對應目標價格50.75元，維持“買入”評級。