中國製造業PMI低於預期，結束動態清零政策

重點摘要：

美國近期強勁的經濟數據強化了市場對美國延長緊縮貨幣政策的預期，引起對未來經濟增長的擔憂，讓美國股市在聖誕節前最後幾個交易日下滑，歐洲股市亦受此拖累，主要債券市場收跌。相對之下，中國製造業 PMI 低於預期，強化市場對中國刺激政策的預期；中國國務院更意外公布防疫政策「新十條」，放寬了現行的防疫規定，進一步轉向「與病毒共存」，讓中國股市在酒店、旅遊、與飲食概念股帶領下反彈，亞洲非投資等級債與人民幣亦有上揚。

經濟焦點: 中國 12 月製造業採購經理人指數低於市場預期

12 月中國製造業 PMI 為 47，低於市場預期 48.3 及前值 48。中國國家統計局表示，中國製造業採購經理人指數較上月有所下降，原因是受疫情衝擊等因素影響，物流運輸人力不足，配送時間有所延長，且員工到職率不足所致。調查顯示 56.3% 的受訪企業稱 12 月受到疫情極大的影響，比上個月上漲 15.5%，不過多數企業表示，隨疫情逐步好轉，預計市況會逐漸改善。中國國家統計局 2022 年 12 月 27 日公布當年 1 至 11 月全國規模以上工業企業利潤數據，2022 年前 11 個月實現利潤總額為人民幣 7 兆 7179.6 億元，較去年同期下降 3.6%。受到 COVID-19 疫情升溫和需求疲弱等影響，工業生產有所放緩。近期中國多個城市面臨染疫者激增，12 月工業利潤可能進一步下降。預料 2023 年需待疫情降溫、經濟活動逐漸恢復正常，景氣才可能出現強勁改善。

市場焦點: 中國結束動態清零政策，經濟可望迎來曙光

中國國務院近期公布防疫政策「新十條」，內容放寬了現行的防疫規定、未再提及先前堅持已久的「動態清零」，也表明中國進一步轉向「與病毒共存」。中國大型旅遊網站攜程旅行網（Ctrip）數據顯示，官方宣布半個小時後，熱門海外目的地搜尋爆量成長 10 倍。同時，A 股與港股中的酒店、旅遊、與飲食概念股反彈，顯示優化政策可望讓已經奄奄一息的服務產業，特別是旅遊住宿與餐飲業快速恢復生機。中國過去一周迎來疫情新一波高峰的城市變多，即使如此，待 2023 年疫情放緩後，經濟學家盼消費者能帶動全球經濟回暖。多家跨國投行紛紛上調對中國明年 GDP 的預測。因為中國政府正積極推動重新開放，並且預計旅遊、消費和銀行產業有望從經濟回溫中受益。

富達觀點: 基本面仍須警惕，但政策有望帶動中國經濟復甦

過去兩年中國面臨 Covid-19 的清零政策與地緣政治風險，導致整體經濟成長明顯放緩，我們對這些變數仍保持警惕，但預估 2023 年隨防疫逐漸鬆綁，及寬鬆貨幣政策與財政政策帶動下，經濟有望逐步復甦。儘管地緣政治仍可能成為新聞頭條風險，但經濟成長已是中國政府目前首要處理的優先事項，預計官方將陸續推出刺激政策以支撐實體經濟穩定成長，看好經濟重啟之內需消費市場與資產管理市場等金融產業發展。

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