摩根大通看今年展望：經濟成長稍放緩 市場仍具韌性

摩根大通在今年的展望中寫道，隨全球緊縮周期抑制通膨，美國和歐洲經濟可能步入衰退，雖然經濟成長惡化，但市場可望在今年穩定下來。另外該行也提到，股市估值的大幅重置替傳統股票和債券投組創造十多年來最佳的進場機會。

去年全球過半數央行升息 

摩根大通在 2023 年的展望中寫道，截至 2022 年末，其追蹤的 31 家央行中，有 26 家選擇上調利率，而 2021 年初僅有兩家，其中美國聯準會（Fed）開啟 40 年來最激進的一輪升息周期。與此同時，歐洲央行也不遺餘力，最近將其政策利率提高了 0.75%，達到全球金融危機前的水準。

多名 Fed 官員主張在今年第一季暫停升息，擔心其可能在控制通膨方面用力過度。摩根大通認為，鑑於利率上升的影響滯後，預料住房、資本市場和技術疲軟將會在 2023 年蔓延。

美國就業市場可能疲軟

摩根大通表示，雖然美國的失業率很低、就業增長仍然平穩，但對勞動力的需求可能已過高峰期。職位空缺率和離職率都有所下降，雖仍處於較高水準。平均時薪似乎已經觸及高位，目前正以約 4.5% 的速度增長。企業財務報告也顯示了勞動力需求和成本壓力的緩和。

這些數據表明，Fed 正逐步實現降低用工需求的預期，但與成功似乎相距甚遠，勞動力市場的轉折點也很難得到實時確認。因為升息會令經濟普遍放緩，預料失業率將在 2023 年上升。

此外，摩根大通表示看到通膨正在下降的跡象，但下降的幅度和速度尚不得而知。全球供應鏈、大宗商品和商品價格方面的數據也有所改善。

美國經濟恐陷衰退

雖然美國的經濟增長相對有彈性，但債務違約增加和工人失業只是時間問題。經濟增長降溫、勞動力市場趨軟以及通膨下降，可能會導致全球升息周期在 2023 年結束。投資人對該消息的第一反應可能是歡欣雀躍，然而歷史記錄表明，利率提高後，實體經濟將受到最大損害。

儘管如此，摩根大通預估不會出現類似於經濟大蕭條那樣的衰退。該行表示，目前，金融、企業和家庭部門資金充足，比 1950 年以來任何一次衰退之前都要強勁。

中國、歐洲經濟成長仍有阻力

摩根大通表示，中國房地產行業崩潰的影響以及防疫管控措施可能繼續干擾國內生產毛額（GDP）增長。不過就目前而言，中國當局將更關注經濟穩定，而非刺激增長，預料中國的經濟不會很快出現反彈。

此外，歐洲處在經濟衰退邊緣，無論用什麼標準衡量，雖然歐洲的成長較預期樂觀，其經濟形勢實際黯淡。俄烏衝突同時推高通膨、降低實際收入、削弱外部融資，並挑戰歐洲央行 2% 通膨目標的可信度。與此同時，歐盟對對俄羅斯能源的依賴為經濟產出帶來嚴重風險。

估值重置帶來進場時機

去年美股經歷動盪後，估值的大幅重置——更高的殖利率、更低的股票本益比——為傳統股票和債券投資組合創造十多年來最佳的入場機會。該行對所有資產類別的長期回報預期都遠高於去年。

摩根大通認為，核心債券能保護投資人的投組避開經濟衰退，另外雖然風險資產已在相當大的程度反映未來對現金流和企業盈利衝擊，但並非全部。