〈分析〉中國經濟弱股市強 是福還是禍？

圖片來源：香港文匯報

A股4月23日再創逾7年新高，滬指企穩於4400點水平，市場情緒愈來愈亢奮，「5000點不是夢」的喊聲不絕於耳。數以百萬計的新開戶股民爭相湧入股市，堪稱盛況空前。與之成為鮮明對比的是，中國經濟的多項數據低處未見低，至今未有見底的跡象。火爆的股市究竟是為實體經濟輸血的資金蓄水池，還是產生強大吸金效應並可能將實體經濟榨乾的黑洞？這將成為考驗管理層智慧的一大難題。

香港《文匯報》特稿指出，A股近期的火爆，從散戶的狂熱程度可見一斑。據大陸媒體報導，如同世界盃期間伴生的「足球寡婦」，瘋狂的牛市也造就了一批「股票寡婦」。不少女性抱怨老公白天炒股，晚上還要參與股吧討論，「經常一折騰就到了後半夜，為了股票連床都不上」。上網隨便一搜，就能找到「老公沉迷股票，真的好想離婚」等求助帖。官方數據披露，今年首季內地新增股票賬戶逾795萬戶，同比增長4.33倍。其中80後成為主力軍，佔62%。

另一邊廂，中國經濟數據卻繼續疲軟。首季GDP同比增長7.0%，創6年來低點。3月份出口同比下跌近15%，月度貿易順差降至13個月內的最低點，發電量也再度出現負增長，並創出5年多新低。投資，消費，外貿三駕馬車仍在同時減速，許多跡象顯示實體經濟正迎來幾年來最寒冷的時期。

這種股市與實體經濟背道而馳的現象，引起不少憂慮。大陸著名經濟學家吳敬璉23日表示，最近一段時間市場上出現了實體經濟疲弱、股市猛漲的狀況，「這讓我想起在農村，農忙的時候大家沒空都埋頭幹活，農閒的時候大家有空就賭博」。他警告稱，泡沫遲早是要破的，但什麼時候破沒有人知道，只能提醒大家謹慎。

不過，也有分析認為股市可以成為實體經濟的資金蓄水池。人行行長周小川早前曾表示，資金流入股市也是對實體經濟的一種支持。路透社23日發表專欄文章指出，周小川的表態一方面可以解讀為高層對股市的支持態度，另一方面也反映在間接融資仍是支撐實體經濟的主渠道下，管理層更希望通過股市這一直接融資渠道，來紓緩銀行承擔的輸血壓力。

不過文章也承認此一時、彼一時，股市眼下如此火爆，恐怕也讓決策層始料未及。當街頭巷尾到處都充斥着談論股票的聲音，當公司的員工趁着空檔趕去證券公司開戶，當買菜的大媽都準備減少菜金投入股市時，4000點以上的股市對投資者而言到底是機會還是陷阱？「市場的答案顯然是不確定，而決策層的答案似乎也同樣不確定」。

的確，沒有人手中有水晶球，未來如何無人知曉。但願廣大散戶都能多一點理性，少一些亢奮。不要讓決策層精心呵護的「慢牛」，身不由己地成為「瘋牛」。