【註冊發行】上投摩根:全面註冊制推行後將帶來三大變化

　　《經濟通通訊社2日專訊》中證監昨日宣布,即日起全面實行股票發行註冊制改革正式啟動,並就全面實行註冊制涉及的《首次公開發行股票註冊管理辦法》等主要制度規則草案向社會公開徵求意見。

　　上投摩根基金認為,全面註冊制正式推行後有望帶來三大變化。第一,將改善A股行業結構,尤其是部分成長型的新興產業公司,在過去核准制下無法滿足上市要求的,未來在註冊制更加靈活的上市標準下打開了融資通道。

　　第二,A股估值和交易結構或將進一步分化。在註冊制實施之前,IPO核准制顯著增加了企業的上市成本,不少企業尋求借殼上市,因此即使一些小市值上市公司運營不善,也具有可觀的「殼價值」。2019年註冊制試點以來,「殼價值」被極大壓縮,上市公司內在價值更多源於業績而非「殼」,從而使得上市公司股價表現與基本面的聯繫進一步加強。

　　第三,註冊制對投資者的甄別能力提出了更高要求。未來將有大量不同類型的企業,尤其是成長型創新型企業將加速上市,這也會增加主動投資的選股難度,對投資者的價值研判能力提出了相當高的要求。但與此同時,專業的投資能力將獲得更好的回報,也將使得機構投資者相對於指數整體的賺錢優勢更為明顯。兩個因素相疊加,相信未來居民通過專業機構渠道來入市的佔比會不斷加大、市場定價的有效性也會進一步提升。(lc)