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台股

蔡明彰觀點:面板有三大低基期條件

鉅亨網新聞中心 2023-02-08 18:30

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蔡明彰觀點:面板有三大低基期條件(圖:shutterstock)

今天報告的主題是「面板有三大低基期條件」。

萬寶投顧蔡明彰強調,現階段分析台股要掌握投資心理,儘管經濟大環境不佳,多數產業景氣渾沌不明,但法人跟散戶都覺得有必要增加持股部位,市場投資心理認為今年基本面比去年更壞,但股市提前反應。

現在技術面是多長線買點,增加持股部位的投資心理一定先從去年賣最多的外資開始動作,去年賣超台股 1.23 兆元,今年來買超回補 2,300 億元。

散戶的投資心理具體反映在融資餘額及成交量,春節封關前融資餘額降至 1,511 億元,大約退回到 2020 年 8 月指數 12,500 點的水準,為何融資餘額創二年半的低點?顯示散戶因去年台股跌太兇,對台股失去信心及熱情,當時大盤成交量只有每天 1,500 億元,對比去年平均每天成交量 2,500 億元,這是相當低的水位,表示散戶不關心股市。

散戶不像法人有操作績效的壓力,所以動作慢半拍,但最近融資餘額開始增加,5 日及 10 日平均成交量 2,100 億元至 2,200 億元,這二項指標初步顯示散戶漸漸回來了。

萬寶投顧蔡明彰強調,這時候要了解法人及散戶接下來怎麼想、怎麼做?今年初外資大買晶圓雙雄,分別買超台積電 (2330-TW)24 萬張,聯電 (2303-TW)34 萬張,分別今年來上漲 19%跟 23%。

其實就 EPS 而言,晶圓雙雄今年都較去年衰退,估計台積電由去年 39.2 元衰退到 34 元,聯電由去年 7.09 元衰退到 5 元,不過去年股價大跌,並且以今年預估 EPS 計算本益比,台積電 16 倍、聯電 10 倍,處於合理水準,所以外資列為第一優先回補的股票。

然而大舉回補也會出現問題,外資的漁網撒下去,也未必撈到大魚。有些個股外資強力買盤下,雖然股價快速反彈,但公布的基本面數據跟不上股價,例如超越大立光 (3008-TW) 成台股股王的信驊(5274-TW),外資今年來買超 1,100 張,但 1 月營收 2.2 億元,月減 44%及年減 43%,月減受工作天數減少影響可以理解,但年減逾 4 成,不免擔心今年上半年資料中心成長放緩,伺服器控制晶片需求下滑,信驊自 2020 年 11 月起,每個月營收的 YoY 都是正成長,如今變成負成長,若再連續 2、3 個月仍是負成長,股價恐回頭,外資可能買錯了。

創惟 (6104-TW) 訴求 Type-C 題材,但 1 月營收 1.39 億元,月減 35%,年減高達 68%,蘋果今年秋天推出 iPhone 15,將支援 Type-C,但距離現在還太久,何況創惟去年 10 月低點 74.9 元以來,反彈 6 成,股價不再是低基期。

外資為首的法人現在會回補對象轉向低基期產業,這個重大的改變是建立在散戶回來了。

試想,散戶對台股恢復熱情,但散戶也很聰明,不會盲目追價外資已大買而股價飆翻天的個股,散戶會覺得買進低基期股票,心裡踏實些,外資投散戶所好,有必要買一些低基期產業。

萬寶投顧蔡明彰強調,低基期產業有三個現象:股價漲幅落後、股價淨值比偏低、股價做頭的時間較早。放眼台股所有產業,同時滿足這三個條件是面板族群。

面板雙虎友達 (2409-TW)、群創(3481-TW) 自本波底部分別反彈 20%及 22%,漲幅低於大盤自底部 12,629 點以來的 24%,友達、群創的股價淨值比分別 0.68 倍及 0.46 倍,雖然 2023 年 EPS 估計仍是虧損,但下半年將有縮小虧損,甚至本業由虧轉盈的契機,所以法人現在買進是有勝算的。

萬寶投顧蔡明彰強調,台股三大產業股價做頭時間最早,包含面板、記憶體、鋼鐵。面板雙虎 2021 年 4 月做頭,南亞科 (2408-TW) 為首的記憶體也大約在這個時間做頭,因為雙 D 是最重要消費電子的關鍵零組件,視為景氣先行指標。後來手機、筆電、電視等消費電子供需都反轉,鋼鐵龍頭中鋼(2002-TW)2021 年 5 月做頭,鋼鐵是工業之母,也預告總體經濟在 2022 年由盛而衰。

這三個產業股價最早做頭也是基期最低,如果法人及散戶增加持股部位,可以守株待兔。

面板對比記憶體有急單效應,2 月上旬面板各項產品報價仍沒有調漲,整體庫存水位仍高是原因,但關鍵零組件近來獲得急單,驅動 IC 的聯詠 (3034-TW) 法說會透露急單效應使去年第四季優於預期,庫存下降 30%,今年第一季持續再降,營運自第二季回升。

聯詠帶動下,面板零組件的瑞鼎 (3592-TW) 也大漲,低價股的易華電 (6552-TW) 更是漲停。生產面板驅動 IC 基板的易華電股價淨值比 1.19 倍,正是低基期現象。

萬寶投顧蔡明彰強調,鴻海集團投資的日本夏普週三業績不好,調降財測,夏普股價重挫,但同為鴻海集團的群創卻大漲,並且成交量居台股第一名。

夏普為何這麼慘?去年高價收購 SDP(堺顯示器工廠),每年賠 1,000 億日圓。其次,夏普主攻高階產品,目前沒有急單,現在面板的急單來自上一波面板價格大跌到甜蜜點後,很多人出來掃貨,32 吋電視面板及 IT 面板對台廠友達、群創比較有利。

面板關鍵零組件並不是聯詠的本益比最低,聯詠去年 EPS 自前年 63.87 元降至 45.96 元,今年估再降至 26 元,以目前價位計算本益比 15 倍。背光模組的中光電 (5371-TW) 還有微投影機業務,今年 EPS 估 6.2 元,目前價位計算的本益比僅 10 倍。瑞儀 (6176-TW) 早已打入 iPad 供應鏈,也切入三星 Galaxy 平板電腦,獲利較穩定,今年 EPS 估 12 元,以目前 100 元計算的本益比還不到 10 倍。

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