瑞銀財管CIO：看好大宗商品前景 未來1年潛在回報達20%

瑞銀財富管理投資總監辦公室 (瑞銀財管 CIO) 周二 (7 日) 表示，繼續保持看好大宗商品的前景，在能源和工業金屬價格的驅動下，未來 12 個月總回報有望達到 20% 左右。

瑞銀指出，由於美國天然氣供應強勁、今冬較溫和及無法提高出口，該國天然氣價格年初至今下降逾 40%。貴金屬方面，儘管黃金展示出韌性，但白銀、鉑和鈀期間下跌約 10-20%。工業金屬方面，銅上漲接近 10%，主因中國重新開放及供應端存在風險。

除了個別的供需情況，總體大宗商品的前景取決於中國經濟復甦和全球增長放緩的程度。雖然今年開局勢頭比預期溫和，但最近的數據顯示大陸經濟復甦，這特別利好石油和工業金屬的需求。

瑞銀認為，短期內，歐洲等發達國家宏觀尾部風險消退也相當重要，企業自二季度起可能較積極補貨。不過，美國經濟數據比預期強勁叠加通膨粘性，或將導致利率上升、美元短暫走強，以及經濟風險在較晚時間增加，這並不利於貴金屬的短期表現。相反，如果聯準會在年末或明年啟動降息，以及央行的需求強勁，貴金屬價格回調幅度料將有限，未來幾個季度價格有望走強。

年初時，大宗商品的供應風險繼續存在，如俄羅斯在 3 月減產石油、南美礦供應面臨挑戰，以及中國雲南省電力供應一度緊張。至於烏克蘭和俄羅斯的糧食供應，“黑海糧食倡議” 將於 3 月到期。除了地緣政治風險加劇和風險溢價可能上升，南美更乾燥的天氣風險也備受關注。從期貨曲線出現現貨溢價看來，投資者對能源和農業的興趣正在增加。

瑞銀 CMCI 大宗商品總回報指數年初至今小幅上漲 0.2%，能源是拖累總體表現的主要原因，而農業和工業金屬表現平穩。

未來 12 個月，瑞銀估計大宗商品的潛在總回報約 20%，潛在波動率為 15-20%，這使得廣泛參與這類資產類別具有吸引力。