大摩維持百度增持評級 目標價調低至256美元

新浪科技訊 北京時間5月1日晚間消息，摩根士丹利今日發布投資報告，維持百度股票(Nasdaq:BIDU)“增持”評級，將目標股價從258美元調低至256美元。

以下為報告內容摘要：

百度2015財年第一季度業績再次表明，百度對移動戰略的執行非常出色，移動營收占到了總營收的50%。鑒於百度在移動互聯網市場的流量入口地位，我們認為其O2O服務能夠獲得成功。隨時間的推移，利潤率也會反彈。

第一財季業績：營收為人民幣127億元，同比增長34%，與公司指導性預期相一致，低於華爾街預期的人民幣129億元。基於非美國通用會計準則，每股美國存托股攤薄收益1.22美元，同比下滑1%，略高於華爾街預期。需要指出的是，同比下滑是因為稅率的暫時增長(從15%提高到21%)，以及投資O2O服務所導致的開支增加。百度管理層稱，第一財季移動業務營收貢獻達到了50%，我們預計這意味移動營收同比增長了100%。客戶數量同比增長17%至52.4萬，每客戶平均收入(ARPU)同比增長14%。研發開支同比增長79%，主要因為員工數量的增長(新增1000多人)。百度表示，今年整體的員工數量漲幅將低於去年。

O2O擴張影響利潤率：第一財季，百度凈利潤率下滑7個百分點至21.5%，主要受推廣O2O服務所導致的銷售成本增加所拖累。但百度管理層表示，這些促銷活動也得到了回報，百度錢包用戶數量達到2600萬，移動地圖的月活躍用戶數量達到2.7億。百度還指出，O2O尚處於早期投資階段，包括餐館在內的許多服務商業的在滲透率還較低，因此該領域的潛力巨大。此外，百度還表示將對O2O採取三個層面的戰略，包括孵化高頻交易，如團購、電影票和食物配送等。其他兩個層面的戰略是投資特定核心領域並整合到百度生態系統中，以及與第三方服務商合作。

移動平台是核心推動力：百度預計，第二財季營收將達到人民幣164億元至168億元，同比增長37%至40%。而我們的預期是同比增長38%，華爾街的預期是同比增長39%。我們認為，隨營銷力度的加大，以及持續推出新服務，移動業務仍是百度的核心推動力。我們將百度的2015財年每股攤薄收益預期調低11%，以體現高於預期的稅率(暫時的)，並預計2017財年凈利潤率將反彈至25%。

估值：我們繼續維持百度股票“增持”評級，將目標股價從258美元調低至256美元。(李明)