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台股

蔡明彰觀點:台海情勢緊繃 軍工股創新高

鉅亨網新聞中心 2023-03-27 18:00

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蔡明彰觀點:台海情勢緊繃 軍工股創新高 (圖:業者提供)

  今天報告的主題是「台海情勢緊繃  軍工股創新高」。

  萬寶投顧蔡明彰強調,台股歷經矽谷銀行及瑞士信貸利空考驗,越戰越勇,站上去年熊市反彈 2 分之 1 壓力點 15,624 點,並且改寫 9 個月高點,清明長假前挑戰 16,000 點,但法人季底作帳高峰結束及規避長假不確定風險,大盤傾向震盪整理。

  不過,萬六關卡肯定不是台股中期的滿足點,台股萬六關卡前震盪會有兩極化的主流表現。

  一種是落後補漲,尤其兔年開紅盤站上 15,000 點,迄今上漲 1,000 點,但股價績效相對落後的族群。

  目前產業景氣落底但股價補漲是 DRAM 及鋼鐵,DRAM 族群本週三美光財報是重要的變數。原則上美光上季虧損會擴大,但大幅縮減資本支出,記憶體的市場將出現拐點。若美光股價利空出盡,必然拉升南亞科 (2408-TW)、華邦電(2344-TW)、旺宏(2337-TW)、群聯(8299-TW)、威剛(3260-TW)、晶豪科(3006-TW) 等相關個股。

  標準型 DRAM 受 PC 需求不振,迄今市況低迷。不過 2022 年 NAND Flash 與 DRAM 生產位元增幅僅個位數,創歷史新低。2023 年美光、海力士等大廠減產,預料第二季是本波 DRAM 產業下行的最低點,NAND Flash 及 NOR Flash 將從第三季迎來成長時刻。

  萬寶投顧蔡明彰強調,電子股的面板、記憶體是最具代表的景氣循環股,中長線買點在景氣下行的最低點。面板這波景氣最低點落在今年第一季,但面板雙虎友達 (2409-TW)、群創(3481-TW) 底部 14.65 元及 10.7 元都出現在去年第四季末的 12 月 ,而反彈高點 19.4 元及 15.7 元在今年 3 月初,就是傳出 3 月上旬電視面板開始調漲的時候,買在期待、賣在事實。

  面板雙虎買在去年 12 月,期待今年第一季產品價格觸底,果然報價落底上漲,卻又賣在事實發生,近來面板雙虎股價進入區間整理。結論群創最美好大漲的近 50%利潤,落在產業景氣觸底的第一季,反而確定面板漲價的 3 月後,股價漲不動。

  同樣操作邏輯,買在期待、賣在事實。馬上進入第二季,NOR Flash 及 NAND Flash 價格觸底,首選華邦電及威剛。

  華邦電應用在車用工控的高容量 NOR Flash 比重上升佔整體 NOR Flash 的比重 4 至 5 成,高容量產品受惠伺服器工業用,比其他產品更快景氣好轉。2 月營收 57.46 億元,月增 18%,比南亞科、旺宏 2 月營收仍月減 10%及月減 6%,證明華邦電產品應用在工控,在本波景氣下行受到衝擊較小。

  威剛 2 月營收 24.93 億元,月增 15%,該公司佈局電動車工控及電競等高毛利率產品,預期第二季營運更優於第一季。

  萬寶投顧蔡明彰強調,大盤萬六關卡震盪,另一個主流是成長股,最主要是 AI 相關 IC 設計及軍工股兩大族群。

  可是,創意 (3443-TW)、世芯 - KY(3661-TW) 為首的 AI、HPC 高價 IC 設計固然成長強勁,但同時當前估值也高。

  ChatGPT 自 2 月發表迄今兩個月,輝達市值已近 7,000 億美元,超越波克夏成全球市值第六大個股,輝達也取代特斯拉成現階段美股最熱門股票,黃仁勳個人身價來到新台幣 3,000 億元,若來到台灣將成台灣首富。

  所有的利多反應都已出現,甚至過熱了,創意、世芯 - KY 是千金股的兩大飆股,今年來分別大漲 82%及 60%,但比起 A 股的寒武紀今年來狂漲 200%,卻是小巫見大巫。

  但寒武紀號稱中國 AI 晶片龍頭,在這波 ChatGPT 熱潮中炒作題材,業績並沒有好轉,去年 7.29 億元人民幣營收,僅增長 1%,但淨虧損 11.66 億元人民幣,較上年擴大 4 成。

  樹再高不會漲到雲端上,寒武紀的修正壓力將逐漸加重,台股相關 IC 設計在法人季底作帳後,也將走入回檔調整。

  萬寶投顧蔡明彰強調,AI 確實是人類生活進化的方向,但應是未來 5 年、10 年的寫照。不要過度炒作題材,現在股價就漲到 5 年後的水準,若盲目追高會遭長線套牢。

  軍工股今年的成長可看得到,台灣今年國防預算含特別預算為新台幣 5,863 億元,較去年成長 13.9%,是近年來增幅最大,主要是台海情勢緊繃造成。

  台灣國防預算的今年增幅,遠高於 GDP 增速的 2%,大多數產業仍受困庫存調整及出口低迷,找不到訂單,但軍工產業有台灣政府及納稅人買單,根本不用擔心沒營收成長,因此軍工股是今年台股最確定的成長股,容易在台海緊張,股價反而逆勢表現。

  萬寶投顧蔡明彰強調,台灣與宏都拉斯斷交,中國衝著蔡總統出訪中南美過境美國而來,蔡總統將會見美國眾院院長麥卡錫,並在美國發表演說。1995 年 6 月,李登輝總統訪美在康乃爾大學發表演說,7 月到隔年 3 月,中共發動三波針對台灣的飛彈演習,台股從 5,700 點跌到 4,500 點,大跌 1,200 點或跌幅 2 成。當年台股還沒有軍工股,所以全軍覆沒。

  現在不同了,台灣政府砸大錢推動國機國艦國造。萬一台海爆發戰爭,必然第一線決戰在空戰,相關戰機、無人機、飛彈、航太生產廠商吃得到軍工大餅。

  預估今年 EPS 較高的相關軍工股 PA 打入國產自製飛彈的全訊 (5222-TW),今年 EPS 估 5 元,股價已直逼 200 元。IET-KY(4971-TW) 產品打入美國國防部供應鏈,去年 EPS 4.3 元,比全訊的 3.7 元更高,現在價位才 6 字頭,兩者差距高達 130 元。

  漢翔 (2634-TW) 有高教機及 F16 戰機維修入帳,今年 EPS 估 2.5 元,本益比 17 倍。榮剛 (5009-TW) 國內唯一生產符合軍工的特殊合金,今年 EPS 估 5 元,本益比 10 倍。jpp-KY(5284-TW)為金屬沖壓廠商,今年 EPS 估 6 元以上,本益比 17 倍。

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