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【富達投信】2023年第二季投資展望 - 駕馭多重危機進入新階段

富達投信 2023-03-28 14:01

台北,2023 年 3 月 28 日 ─ 年初經濟雖展現復甦跡象,但持續升息和緊縮政策的影響正逐步浮現,多項潛在危機已發展至另一階段。然而,面臨高利率的已開發市場很大機率陷入經濟衰退,中國大陸重新開放可能帶來生機,讓已開發市場得到喘息。富達國際於即將邁入 2023 年第二季之際,為投資人闡述接下來將主導市場的各項趨勢。

經濟將如何發展

自從史上最急促的升息進程引發歐美銀行危機後,已開發市場出現經濟溫和性衰退的可能性越來越大。今年金融環境每進一步縮緊,已開發市場經濟下滑的機率就隨之增加。

富達國際亞太區股票主管 Marty Dropkin 指出:「美國聯準會面對高漲的通膨及熾熱的就業市場,持續堅守其偏鷹立場。維持偏高利率的時間越長,金融體系面對的壓力越大,其中銀行業已出現裂縫。近日的銀行倒閉帶來一些壓力,但並不表示歐美銀行體系存在系統性風險,因近日的抛售主要源自市場負面情緒,而非受基本面影響。與 2008 年金融危機相比,銀行的資本狀況、信貸質量和流動性均較穩健,而利率仍然支持銀行的整體獲利能力,監管機構可利用不同工具來恢復投資人信心。儘管如此,未來幾週市場仍可能看到進一步的波動。

市場普遍認為,假如聯準會不放鬆貨幣政策,市場壓力日益增加下,將導致經濟於 12 個月內出現週期性衰退,屆時失業率將上揚 1% 至 3%。我們預期如果聯準會於 2023 年全年保持緊縮政策,將會出現更嚴重的經濟衰退。

在利率長期偏高的環境中,具結構性利多因素、防禦性、並兼具吸引力評價的產業及地區,有機會在風險與回報之間取得較佳平衡。長線而言,永續發展、人口結構,及產業回流本土或周邊地區等主題,將繼續為投資人提供具吸引力的投資契機。」

中國大陸重新開放

當許多已開發市場正埋首應對高通膨、利率趨升及潛在經濟衰退時,亞洲經濟前景受惠中國大陸重啟而趨於樂觀。去年 10 月舉行的中共二十大為投資中國大陸市場開啟全新一頁,今年 3 月舉行的兩會更重申保增長方針。中國大陸經濟重啟在財政和貨幣政策支持下,加上民眾消費信心的恢復,應可刺激經濟強勁反彈,並將提振市場、帶來投資契機。

富達基金管理(中國)有限公司股票投資主管寧靜表示:「3 月舉行的兩會發出一個重要訊號,亦即強調高質量的經濟發展。這發展方向有賴經濟結構調整,從以投資及出口帶動的模式,轉為同時依賴消費和製造業,以能更為平衡,這亦反映在相對溫和的 5% 經濟增長目標上。領導人將更關注復甦的素質,而非復甦速度,故可能推出額外刺激措施以支持經濟發展。

我們預期中國大陸將更關注科學及科技等領域的自力更生,並致力推動高端製造業,以助提升中國大陸企業在先進科技領域的國際競爭力,並加速數位化方面發展。我們認為中國大陸領導人將持續擴大對當地半導體、先進機械和新技術企業的支持力度。

受惠於過去三年疫情期間被壓抑的需求,中國大陸消費者支出和房地產價格持續出現復甦跡象,距恢復常態之路或已不遠。然而,中國大陸中產階級在消費上仍保持審慎。中國大陸經濟可否持續復甦,將取決於消費者對未來收入的預期能否提升,及是否有足夠信心動用他們於疫情期間累積的龐大儲蓄。自防疫措施放寬以來,恢復和促進消費已成中國大陸政府的首要任務,我們預期將有更多支持措施的推出。

此外,中國大陸一線城市房地產市場有轉趨活躍的跡象,而低線城市的住宅庫存量仍偏高。雖然政府不會再以房地產提振經濟,但房地產業的穩定對短期經濟復甦非常重要,我們預期當局將在供需兩方提供進一步支持。」

東風可能大盛

中國大陸經濟的重啟反彈是否持續,並使實體經濟和產業受益,以及兩者的連鎖反應如何延伸至亞洲其他地區,將為未來數個月中國大陸經濟和市場奠定基礎。

Marty Dropkin 指出:「我們看到日本市場浮現投資機會,關鍵轉捩點可能即將出現。隨著通膨上升,我們正密切關注日本央行是否調整或甚至結束其 YCC 殖利率曲線控制政策。若該政策在新任央行行長植田和男任內成為歷史,日本殖利率上升可能對全球資本流動帶來巨大影響。多年來,超低利率促進日本民眾向外投資,並使日本成為世界上最大的債權國。一旦形勢逆轉,資金將回流,使日本資產將受惠於資金流入及日圓走強,為投資人提供新的機會。

此外,隨著中國大陸重新開放,東南亞經濟前景亦普遍轉好。出口主導經濟體有望受惠西方希望分散於中國大陸的投資。由於這些東南亞國家與世界第二大經濟體中國大陸的貿易關係密切,過去數月在貿易、製造業和旅遊業方面也出現強勁增長,預料此動能將持續。

至於亞洲其他地區,儘管印度經濟今年有望成為帶動區內經濟增長的引擎之一,惟最近其經濟增長出現放緩跡象。同時,我們仍看到國際法人機構投資人對印度市場的偏高評價感到憂慮,導致市場依然面臨拋售壓力。鑑於印度與其最大貿易夥伴美國在經濟上的關連性高於大部分東南亞國家,因此借貸成本上升和全球經濟衰退風險可能會拖累印度的消費和製造業。」

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