【富達投信】2023年第二季投資展望 - 駕馭多重危機進入新階段

台北，2023 年 3 月 28 日 ─ 年初經濟雖展現復甦跡象，但持續升息和緊縮政策的影響正逐步浮現，多項潛在危機已發展至另一階段。然而，面臨高利率的已開發市場很大機率陷入經濟衰退，中國大陸重新開放可能帶來生機，讓已開發市場得到喘息。富達國際於即將邁入 2023 年第二季之際，為投資人闡述接下來將主導市場的各項趨勢。

經濟將如何發展

自從史上最急促的升息進程引發歐美銀行危機後，已開發市場出現經濟溫和性衰退的可能性越來越大。今年金融環境每進一步縮緊，已開發市場經濟下滑的機率就隨之增加。

富達國際亞太區股票主管 Marty Dropkin 指出：「美國聯準會面對高漲的通膨及熾熱的就業市場，持續堅守其偏鷹立場。維持偏高利率的時間越長，金融體系面對的壓力越大，其中銀行業已出現裂縫。近日的銀行倒閉帶來一些壓力，但並不表示歐美銀行體系存在系統性風險，因近日的抛售主要源自市場負面情緒，而非受基本面影響。與 2008 年金融危機相比，銀行的資本狀況、信貸質量和流動性均較穩健，而利率仍然支持銀行的整體獲利能力，監管機構可利用不同工具來恢復投資人信心。儘管如此，未來幾週市場仍可能看到進一步的波動。

市場普遍認為，假如聯準會不放鬆貨幣政策，市場壓力日益增加下，將導致經濟於 12 個月內出現週期性衰退，屆時失業率將上揚 1% 至 3%。我們預期如果聯準會於 2023 年全年保持緊縮政策，將會出現更嚴重的經濟衰退。

在利率長期偏高的環境中，具結構性利多因素、防禦性、並兼具吸引力評價的產業及地區，有機會在風險與回報之間取得較佳平衡。長線而言，永續發展、人口結構，及產業回流本土或周邊地區等主題，將繼續為投資人提供具吸引力的投資契機。」

中國大陸重新開放

當許多已開發市場正埋首應對高通膨、利率趨升及潛在經濟衰退時，亞洲經濟前景受惠中國大陸重啟而趨於樂觀。去年 10 月舉行的中共二十大為投資中國大陸市場開啟全新一頁，今年 3 月舉行的兩會更重申保增長方針。中國大陸經濟重啟在財政和貨幣政策支持下，加上民眾消費信心的恢復，應可刺激經濟強勁反彈，並將提振市場、帶來投資契機。

富達基金管理（中國）有限公司股票投資主管寧靜表示：「3 月舉行的兩會發出一個重要訊號，亦即強調高質量的經濟發展。這發展方向有賴經濟結構調整，從以投資及出口帶動的模式，轉為同時依賴消費和製造業，以能更為平衡，這亦反映在相對溫和的 5% 經濟增長目標上。領導人將更關注復甦的素質，而非復甦速度，故可能推出額外刺激措施以支持經濟發展。

我們預期中國大陸將更關注科學及科技等領域的自力更生，並致力推動高端製造業，以助提升中國大陸企業在先進科技領域的國際競爭力，並加速數位化方面發展。我們認為中國大陸領導人將持續擴大對當地半導體、先進機械和新技術企業的支持力度。

受惠於過去三年疫情期間被壓抑的需求，中國大陸消費者支出和房地產價格持續出現復甦跡象，距恢復常態之路或已不遠。然而，中國大陸中產階級在消費上仍保持審慎。中國大陸經濟可否持續復甦，將取決於消費者對未來收入的預期能否提升，及是否有足夠信心動用他們於疫情期間累積的龐大儲蓄。自防疫措施放寬以來，恢復和促進消費已成中國大陸政府的首要任務，我們預期將有更多支持措施的推出。

此外，中國大陸一線城市房地產市場有轉趨活躍的跡象，而低線城市的住宅庫存量仍偏高。雖然政府不會再以房地產提振經濟，但房地產業的穩定對短期經濟復甦非常重要，我們預期當局將在供需兩方提供進一步支持。」

東風可能大盛

中國大陸經濟的重啟反彈是否持續，並使實體經濟和產業受益，以及兩者的連鎖反應如何延伸至亞洲其他地區，將為未來數個月中國大陸經濟和市場奠定基礎。

Marty Dropkin 指出：「我們看到日本市場浮現投資機會，關鍵轉捩點可能即將出現。隨著通膨上升，我們正密切關注日本央行是否調整或甚至結束其 YCC 殖利率曲線控制政策。若該政策在新任央行行長植田和男任內成為歷史，日本殖利率上升可能對全球資本流動帶來巨大影響。多年來，超低利率促進日本民眾向外投資，並使日本成為世界上最大的債權國。一旦形勢逆轉，資金將回流，使日本資產將受惠於資金流入及日圓走強，為投資人提供新的機會。

此外，隨著中國大陸重新開放，東南亞經濟前景亦普遍轉好。出口主導經濟體有望受惠西方希望分散於中國大陸的投資。由於這些東南亞國家與世界第二大經濟體中國大陸的貿易關係密切，過去數月在貿易、製造業和旅遊業方面也出現強勁增長，預料此動能將持續。

至於亞洲其他地區，儘管印度經濟今年有望成為帶動區內經濟增長的引擎之一，惟最近其經濟增長出現放緩跡象。同時，我們仍看到國際法人機構投資人對印度市場的偏高評價感到憂慮，導致市場依然面臨拋售壓力。鑑於印度與其最大貿易夥伴美國在經濟上的關連性高於大部分東南亞國家，因此借貸成本上升和全球經濟衰退風險可能會拖累印度的消費和製造業。」

相關基金:
富達基金 - 中國聚焦基金
台新中國通基金
匯豐中國 A 股匯聚基金

「富達投信獨立經營管理」各基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險，基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責各基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。
有關基金應負擔之費用 (境外基金含分銷費用) 已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站中查詢。投資人索取公開說明書或投資人須知，可至富達投資服務網 http://www.fidelity.com.tw/ 、公開資訊觀測站 http://mops.twse.com.tw/ 或境外基金資訊觀測站 http://www.fundclear.com.tw/ 查詢，或請洽富達投信或銷售機構索取。
本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。投資人應注意投資必有因利率及匯率變動、市場走向、經濟及政治因素而產生之投資風險。當基金投資於外幣計算之證券，以台幣為基礎之投資人便承受匯率風險。富達並不針對個人狀況提供投資建議，投資人應審慎考量本身之投資風險，自行作投資判斷，並應就投資結果自負其責。
投資新興市場可能比投資已開發國家有較大的價格波動及流動性較低的風險。投資人應選擇適合自身風險承受度之投資標的。債券價格與利率呈反向變動，當利率下跌，債券價格將上揚；而當利率上升，債券價格將會走跌。
投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
依金管會規定，境外基金投資大陸地區之有價證券以掛牌上市有價證券及銀行間債券市場為限，且投資前述有價證券總金額不得超過該基金淨資產價值之 20%，當該基金投資地區包含中國大陸及香港，基金淨值可能因為大陸地區之法令、政治或經濟環境改變而受不同程度之影響。
非投資等級債券基金適合尋求投資固定收益之潛在收益且能承受較高風險之非保守型投資人; 投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，非投資等級債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損，投資人應審慎評估。非投資等級債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人。
投資非投資等級債券之基金得投資於美國 Rule 144A 債券 (境內基金投資比例最高可達基金總資產 30%)。惟該債券屬私募性質，並無向美國證管會註冊登記及資訊揭露之特別要求，同時僅有合格機構投資者可以參與該市場，交易流動性無法擴及一般投資人，較可能發生流動性不足，投資人投資前須留意相關風險。
股票入息基金投資之企業，其股利（股息）配發時間及金額視個別企業之決定（例如：該企業一年可能集中於一或兩次配發)，故每月配息金額的決定主要乃是透過對投資組合企業長期股利配發記錄的追蹤作未來一年股利金額的保守預估，並考量相關稅負後，方決定每月基金每單位的配息金額。
月配息型、A/Y 股穩定月配息、A/Y 股【F1 穩定月配息】、A 股 H 月配息澳幣避險、Y 股 H 月配息澳幣 (澳幣 / 美元避險) 及 A 股 C 月配息之配息可能由基金的收益或本金或收益平準金中支付。任何涉及由本金或收益平準金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。其主旨是，只有在維持穩定配息時，基金的股息才會由本金部份支出。但請注意每股股息並非固定不變。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率; 基金淨值可能因市場因素而上下波動。投資人於獲配息時，宜一併注意基金淨值之變動。月配息型、A/Y 股【F1 穩定月配息】、A 股 H 月配息澳幣避險、Y 股 H 月配息澳幣 (澳幣 / 美元避險) 及 A 股 C 月配息進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金近 12 個月內由本金支付配息之相關資料，請至富達投資服務網 http://www.fidelity.com.tw 查詢。A 股 C 月配息僅適合瞭解與接受以下說明的投資人：本金支付的股息代表原始投入本金的報酬或部分金額退還，或原始投資產生的任何資本利得。配息可能導致基金每股資產淨值，以及可供未來投資使用的基金本金立即減少。本金成長幅度可能縮減，高配息不代表投資人總投資的正報酬或高報酬。E 股按日自基金資產收取年率 0.5% 分銷費。投資遞延手續費 N 類型各計價幣別受益權單位之受益人，其手續費之收取將於買回時支付，且該費用將依持有期間而有所不同，投資未達(含)1、2、3 年，遞延手續費率分別為 3%、2%、1%，滿 3 年後即零遞延手續費，其餘費用之計收與前收手續費類型完全相同，亦不加計分銷費用，請詳閱基金公開說明書。