【UBS瑞銀】亞太貨幣兌美元今年末前料將平均升值5-6%

銀行業危機下的亞太貨幣布局

儘管全球銀行業存在不確定性，但亞太貨幣兌美元最近幾周仍溫和上漲。自 3 月 9 日矽谷銀行相關問題浮現以來，亞太貨幣兌美元平均上漲 1.8%，G10 國家貨幣更平均升值 3.1%。

隨著美聯儲加息週期結束，疊加美國經濟放緩、其與歐洲和中國經濟增長分化，支持我們對亞太貨幣今年走強的看法。總體來說，亞太貨幣兌美元今年末前料將平均升值 5-6%。

北亞地區：在中國經濟增長反彈的背景下，人民幣兌美元料將升值 5-6%，匯率到年末可能走強至 6.5（在岸價昨天收報 6.88），因此，在北亞地區貨幣中，我們偏好人民幣。鑒於 1 年期隱含波動率較低（約 6%），做多人民幣的風險回報具有吸引力。

另外，韓元兌美元年末目標 1,200（今早報 1,322），意味著潛在的上行空間達 9%，但值得注意的是，該貨幣的波動率較高（接近 11%）。儘管美國經濟放緩，但我們預計韓元將受到中國和歐洲增長回升的支撐。韓國對中國和歐洲每月出口總額約 160 億美元，而對美國每月出口僅約 90 億美元。

東南亞地區：在 2019 年，在 4,000 萬到訪泰國的旅客中，約 1,100 萬人來自中國。隨著大量中國旅客回歸，泰國經常賬戶餘額有望大幅改善，從去年佔 GDP 的 - 3.4%，估計回升至今年的 2.9% 左右。在東南亞地區貨中，我們看好泰銖，兌美元匯率到年末料將升值至 30.5（今早報 34.2）。

另外，鑒於新加坡金融管理局讓貨幣逐步升值以遏制通脹，尋求穩定性的投資者可以考慮新加坡元。我們預計兌美元匯率到年末升至 1.28（今早報 1.33），潛在漲幅約 3-4% 不算高，但值得注意的是，新加坡元是最穩定的亞洲貨幣之一，1 年期隱含波動率約 5.4%。此外，新加坡元的 3 個月收益率更達 4.1%，高於地區平均收益率 3.8%。

高收益貨幣：在亞洲地區，印尼盾和印度盧比的收益率最高，3 個月名義收益率均達到 7%。隨著美聯儲加息週期接近尾聲，全球收益率利差策略應更加有利。基於印度和印尼經濟以內需為導向，也因此較少受到美國經濟放緩的影響。

G10 貨幣：我們重申澳元是中國今年經濟增長反彈的主要受益者。儘管澳洲央行本月維持利率不變，以評估過去加息對經濟的累積影響，但行長洛威保持鷹派的立場，強調按兵不動不意味著加息週期已經結束，並補充說 "可能需要進一步收緊貨幣政策，以便在合理的時間內將通脹恢復到目標水平"。

相對澳元來說，新西蘭元的上行潛力較小。由於未來幾個季度新西蘭經濟可能較明顯放緩，這或促使該國央行考慮在今年晚些時候寛鬆政策。另外，我們重申對日圓中期看漲的觀點，預計日本央行將在今年下半年放棄收益率曲線控制制度，因而支撐日圓走強。
 

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