【富達投信】市場震盪整理，等待央行政策指引

重點摘要

金融市場本周呈現震盪整理，等待美國聯準會的下一步動作，股市、債市皆震盪，美元匯價則走升。中國系列經濟數據優於市場預期，顯示中國復甦力道強勁，為被美國經濟衰退陰霾壟罩的全球經濟提供助力。消費復甦、出口強勁與房地產的觸底反彈是中國經濟此波復甦的主要動力。但鑒於金融環境的持續緊縮，美國經濟硬著陸風險漸增，美銀美林 4 月份經理人報告中顯示投資人態度仍偏向保守，產業上偏向防禦性產業，區域上也偏向新興市場與歐洲等。 數十年未見的激進升息政策後勢必會造成一些負面影響，企業獲利下修或經濟硬著陸風險等都將使市場波動度有所增加，投資策略仍以防禦至上，擇優加碼為宜。

經濟焦點: 中國 Q1 GDP 顯示復甦步入正軌

中國國家統計局公布第一季 GDP 年增率為 4.5%，高於預期值 4% 與前值 2.9%，這是一年來最佳 GDP 增長幅度。3 月中國零售銷售年增 10.6%，高於預期 7.4%，是 2021 年 6 月以來最大漲幅。中國第一季農業生產形勢穩定、服務業明顯回升、工業生產產能逐漸恢復，整體企業獲利預期將有所改善。雖然整體經濟穩定復甦，但就業數據與固定資產投資等數據則尚未恢復。

市場焦點: 經理人偏向防禦

4 月美銀美林經理人報告指出加碼股票的比例達到金融危機以來的最低水準，顯示信貸緊縮環境下，投資者的緊張情緒反應在增加債券配置，且投資人認為投資等級債的前景好於非投資等級債。從整體資產配置來看，產業看法方面大致上轉向防禦性類股，投資者加碼健康護理、核心消費及能源類股，減碼銀行、保險業、公用事業及非核心消費。

富達觀點: 富達 4 月股市展望

● 美國與歐洲: 美歐的銀行風波使市場表現疲軟，但隨著對危機擴散的憂慮緩解，市場投資情緒回升，美國股市 3 月份呈現上漲。因為利率水準的居高不下，企業獲利預期開始惡化，面臨獲利下調的公司數量可能會繼續增加，富達預計股市將持續面臨高波動。銀行倒閉引發投資人對於歐洲銀行股的疑慮，然而自 2008 年金融危機以來，該行業的監管、資本與流動性都有明顯改善，其餘歐洲銀行也都沒有未擔保存款高、有大量虧損或未實現損失的情形。富達持續關注銀行的資產體質，來了解持有銀行股權的風險性。

● 亞洲 (不含日本): 美歐銀行業危機對亞洲的外溢效應有限，亞洲市場上揚。中國股市表現領先整體亞洲市場，受惠於網際網路及遊戲業的政策轉變，及趨於穩定的全球金融狀況，增強投資人信心。近期中國房屋銷售數據提升，中國一線二線城市的新屋價格有改善的跡象。雖然現在宣布全國房地產行業反彈還為時過早，但近期的動能使投資人期待被壓抑的需求能帶動房地產市場，對於房地產業來說是好消息。

● 新興市場: 新興市場經濟基本面相對明朗，經常帳餘額改善，貨幣儲備與進口覆蓋率提高。與已開發市場，特別是美國相比，評價較具有吸引力。受惠於中國增加對網際網路公司的支持力度，並實施針對國有企業的改革，新興亞洲股市是 3 月份新興市場中表現最佳的地區。相反地，拉丁美洲及歐非中東則大致持平。

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