大型股中場休息 巴隆： 小型股甜甜價 投資人可小酌怡情

美股今年乍看下表現強勁，S&P 500 指數上漲約 8%，但這些大致上是靠大型科技公司推動的漲勢。

蘋果 (AAPL-US)、亞馬遜 (AMZN-US)、Meta (META-US)、Alphabet (GOOGL-US)、微軟 (MSFT-US)、Nvidia (NVDA-US) 和特斯啦 (TSLA-US) 今年迄今漲幅介於 29% 至 99% 之間。

然而，《巴隆周刊》撰稿人 Jacob Sonenshine 指出，小型股一直都苦苦掙扎，但他們看起來也很便宜，現在或許是投資人可以小嘗甜頭的時刻。

長期公債殖利率下降，這有利大型科技公司，因這會讓他們未來的獲利更有價值，而成長型公司的估值仍然基於其大部分獲利在未來多年後實現。此外，靠著人工智慧 (AI) 產品的改善，大型科技公司第一季業績強勁。

這些因素推升按市值加權的 S&P 500 指數，這些科技公司市值接近 10 兆美元，在 S&P 500 指數中佔比近 1/3。

然而，非大型科技股的表現沒那麼亮眼，Invesco S&P 500 Equal Weight ETF (RSP-US) 對指數中成分股的權重相等，因此顯示出平均股票走勢，而該股今年大致上持平。

富國銀行首席美國股票策略 Chris Harvey 指出，超級大股持續主導市場漲勢，掩蓋了今年迄今 S&P 500 指數中 48% 成分股走跌的事實。

S&P 600 小型股指數的表現更差，今年下跌約 3%。其中占比略高於 1/5 的金融股是拖累該指數的最大板塊。地區性銀行面臨數十億美元的資金潰逃，導致許多銀行遭遇流動性問題。

其他小型股的表現也不怎麼出色。 例如，該指數中的工業板塊今年僅上漲 4% 左右，相較 S&P 500 與其重磅股而言，該收益微不足道。

升息開始令經濟承壓，如今加上銀行業的問題，進一步對貸款和支出消費造成壓力，因此投資人不應被 S&P 500 指數的表現所迷惑，因其整體漲幅掩蓋了今年股市的低迷。

但這最終會帶來大型科技公司以外的機會。小型股確實便宜，根據 FactSet 的數據，S&P 600 總遠期本益比略低於 13，較 S&P 500 略高於 18 的本益比低了近 30%，這是個巨大折價。

小型股交易有時較大型股略有溢價，但即使在經濟壓力時期，也不曾以這麼大的折價交易。2020 年 3 月，其本益比較較 S&P 500 本益比低 25%。

儘管如此，由於獲利仍面臨風險，小型股估值仍受抑制，因此投資人必須小心。根據 FactSet，分析師過去一年雖已調降 S&P 600 成分股的總體獲利預期，但令人擔心的是，考量經濟前景，該獲利預期恐怕還得再下調。

因此，現在是少量買進小型股的時機，但投資人不宜大口吞下。