《外資精點》滙證升高鑫目標至2.15元,公司料明年利潤難反彈

　　《經濟通通訊社19日專訊》滙豐研究報告指出,高鑫零售(06808)管理層料2024財年(即疫後的第一年)公司銷售或利潤難望反彈。滙證估計,競爭加劇或會抑制其淨利潤率前景,風險持續,將H股目標價由2.02港元上調至2.15港元,評級維持「持有」,應對1.2%淨利潤率預測下2026財年市盈率為17.4倍。　

　　報告指出,高鑫零售2023財年的盈利能力和2023財年前三個季度的收入均受益於疫情封控。特別是由於家庭囤貨,其企業直接對消費者商業模式(B2C)的客單價

(ticket　size)按年增長13%,其在線B2C淨利潤率達到2%,導致2023財年的營業利益率(OPM)勝預期的1.4%。然而,由於稅務支出高於預期,它僅實現了1.09億元人民幣的淨利潤,收入按年下降5%至836.62億元人民幣。其2023財年的股息為3.81億元人民幣,按年增長5%。

　　報告指出,雖然業績基本符合管理層的指引,但由於對2024財年的謹慎指引,其股價自發布以來已回落32%。在疫後階段,需求方面,消費者不再囤貨,這導致其客單價規模年初至今同比下降雙位數。在供應端,來自傳統線下零售商和各種在線平台的競爭加劇。雖然管理層的目標是2024財年收入持平增長,但它落後於年初至今的目標。鑑於競爭加劇,短期內管理層認為2023財年的毛利率(GPM)不可持續。長遠來看,管理層的目標是產品差異化,以推升毛利率。

　　報告指出,高鑫計劃在2024財年推出300個新的差異化商品貨號(SKU),至年底達到400個。滙證將高鑫2024財年的淨利潤預測下調17%,主要是因為收入預測調低8%,並且淨利潤率預測維持0.1%。目前的2024財年預測和2025財年預測淨利潤預估,比市場預測分別低52%和44%。(kk)

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