摩根大通：中國經濟今年有望增長5.9%

2023 年摩根大通全球中國峰會此前於上海開幕，摩根大通中國首席經濟學家兼大中華區經濟研究主管朱海斌表示，目前市場對經濟復甦走勢存在一定分歧，但是他對今年全年的中國經濟增長持偏樂觀態度。

摩根大通預計中國 2023 年經濟增速約為 5.9%，高於 3 月中國政府工作報告設定的 5% 左右年度經濟增長目標。他們認為，中國經濟疫後復甦已經發生，尤其是 2-3 月的宏觀數據表明，中國進入了疫後重啟的模式。

中國沒有高通膨風險，有利推出政策

朱海斌預計，新一輪刺激政策或待進一步觀察後推出。儘管 4 月經濟數據比預期差，但是 3 月的經濟數據是超預期的。如果綜合看今年前四個月的情況，整體並沒有那麼糟糕，考慮到二季度去年的經濟增速基數較低，如果能實現 7.5% 的同比增長，上半年就能增長 6%，那麼實現全年 5% 的目標難度就不大。

朱海斌指出，中國不會像歐美面臨高通膨的風險。摩根大通傾向於認為是低通膨，而不是通縮。從今年 5 月開始，中國 CPI 可能會出現負增長，但下半年大概率會有轉折。下半年，中國核心 CPI 還是會保持在 1%-2% 之間或略低於 1%，全年 CPI 數據可能會到 1% 以上，預計整體而言是低通膨的情況。

朱海斌坦言，就中國而言，前四個月數據出爐後，市場對於今年的經濟走勢存在一定的分歧。

市場仍在期待政策發力，但朱海斌表示，他認為全年預計不會出現一些大規模的刺激措施，預計財政或者貨幣政策刺激基本上維持中性、偏穩健的態勢。

中國經濟進入弱復甦

摩根大通首席亞洲及中國股票策略師劉鳴鏑表示，中國經濟進入了弱復甦。她認為年底可能股指會走出樂觀行情。

在劉鳴鏑看來，經濟周期有四個狀態，從收縮、到恢復、到擴張、到經濟增長增速下降這麼四個像限。在去年 10-11 月份，通過摩根大通 QMI（量化宏觀指數）觀察到，中國的經濟彼時在觸底反彈，從收縮期到了恢復期。恢復期在 2 月初又出現了一定的反覆，可以說是一個相對弱的恢復。

如果按 QMI 量化分析指數的規律，這一輪的復甦擴張期應該在 2024-2025 年。摩根大通預計，在二季度剩下的時間和三季度期間，股指或會在今年全年判斷的中性和悲觀區間中波動。預計到年底，預計市場將能夠看到比較明確的的複蘇期進入到擴張期的傾向，由此股指有望在中性到樂觀情境的區間內波動。

短期存在下行風險

劉鳴鏑表示，總體而言，她的團隊列出了三個領域作為持續監測的方向：首先，資本市場改革及加強對中小股東的保護。其次，投資標的建立， 包括成長型行業的促進政策及價值型行業的提效激活（國企改革）。第三，引導家庭儲蓄流入資本市場長效制度安排。新挑戰則是地緣政治及全球流動性狀況，以及大陸企業和居民信心修復尚需時日。

從 12 個月的維度來看，假設中國國企實現更好的 ROE 以及個人養老金計劃全國推廣，中國股票或迎來結構性重估機會。

市場短期存在下行風險，但中期仍可交易復甦帶來的周期性機遇。摩根大通客戶反饋顯示，投資者最關心的問題仍然是地緣政治因素阻礙資金流入並限制估值上升。摩根大通對明晟中國指數總體持積極態度，維持 2023 年明晟中國指數基準 / 悲觀 / 樂觀情形目標價在 66/54/80 不變。