【FOCUS】「末日情境」仍靜好,聯儲壓測魔鬼在細節

　　【FOCUS】當紐約、三藩市等大都會寫字樓的空置率攀升至30年來最高,聯儲主席鮑威爾繼續鷹聲嘹亮,最新暗示不排除接下來「連續兩次加息」。歐美高利率絞索繼續嘎吱收緊聲中,聯儲一年一度的銀行業巨頭壓力測試卻歲月靜好--參與測試的23間大行全部資本充足,即使在「末日情境」假設中損失5410億美元,仍能運作放貸功能。不過,樂觀表象之下,魔鬼仍在細節。

*新聞稿修改字眼暗藏「心虛」*

　　就在昨日,聯儲揭盅地區銀行風暴後首個壓力測試結果,在假設的嚴重全球衰退期間(包括商業地產價格下跌40%、住宅樓價下跌38%、失業率升至10%),23間測試銀行仍能將最低資本要求維持在聯儲標準的兩倍以上(10.1%　VS　4.5%),且能吸收5410億美元損失並維持放貸。

彈性」;但值得留意的是,跟去年的新聞稿相比,「壓力測試幫助確保大型銀行在經濟低迷時支持經濟」,改為「壓力測試是幫助確保大型銀行在經濟低迷時支持經濟的工具之一」;「擁有強勁資本水平」改為「有條件抵禦嚴重衰退」。

*商業地產貸款損失恐嚴重低估*

　　字眼修改或許不經意暴露聯儲的「心虛」,即本年度壓力測試僅覆蓋資產2500億美元以上的大銀行,大量的中小銀行根本未被納入測試。更重要的,今次測試標準是在地區銀行危機爆

發前的2月就已制定,儘管納入地產市場、就業市場的嚴重逆風情境,但卻假設「利率會在嚴重衰退時走低」,跟聯儲現時強調的「高利率將維持更長時間(higher　for　longer)」背道而馳。

　　此外,在壓力測試假設的「末日情境」5410億美元損失中,來自CRE(商業地產)貸款的損失僅為649億美元,但事實上,在高達5.7萬億美元CRE的債務冰山下,由大型銀行持有的僅略多於一成(約13%),其餘大部分由中小銀行、兩房、險企、證券化債務資產、Reits等持有,換言之,所謂649億美元注定是嚴重低估。

*矽銀倒閉、瑞信賣盤動盪重演*

　　那麼,美國距離商業地產價格下跌40%的「極端情境」還有多遠?Green　Street數據就顯示

,美國「機構級」寫字樓價值自去年3月加息以來已下跌27%。隨著繁華著稱的紐約,首季寫字樓空置率高逾22%,財長耶倫最新罕有承認,「一些業主把鑰匙交還銀行,然後一走了之」。而今年到期的商業地產貸款就有2700億美元。

元區銀行報告的貸款拖欠情況全面增加;而在內地,四大行去年對房地產不良貸款按年急升六成至1800億人幣。