蔡明彰觀點：AI鏈買期待賣事實 半年報檢視估值
鉅亨網新聞中心 2023-07-19 18:00
今天報告的主題是「AI 鏈買期待賣事實 半年報檢視估值」。
萬寶投顧蔡明彰強調，量是價的先行指標，7 月 18 日台股爆出 4,900 億元的兩年最大量，對後市將有兩個領先作用。
首先，這個大量是發生自 4 月 26 日低點 15,284 點以來，大漲 2,000 點，不是底部換手量，應是高檔的調節量，表示有主力賺飽飽後開始打帶跑，拉抬落後補漲股，吸引人氣，真正目的把核心持股出掉。
由最近代表散戶籌碼的融資餘額大幅增加，創一年新高來看，現階段大舉進場，接走主力籌碼是散戶。
其次，高檔調節量表示人心浮動，本波大漲一倍的 AI 鏈籌碼跟著鬆動，而主力大戶將尋找下個主流，所以 4,900 億元大量後將出現主流輪替。
主流股換人必須要有重大的引爆點，美股科技股經過今年股價大漲後，基期很高，是否財報利多出盡。
萬寶投顧蔡明彰強調，「買在期待賣在事實」是贏家的投資心法，輸家卻追高買在利多最高潮，還一廂情願認為未來會更好。
特斯拉各方面表現都很好，但也有華爾街分析師研判，財報公佈後，股價將下跌，認為特斯拉今年來股價大漲 171％，這麼大的漲幅使得投資人會用嚴格的標準來檢視第二季財報，估計上季電動車交付 46.6 萬輛，高於預期的 42.6 萬輛，2023 年 180 萬輛，較 2022 年 130 萬輛，成長 41％，但達不到年增 50％的目標，Q2 毛利率因降價侵蝕利潤，將降至兩年低，在中國市場面臨激烈競爭，仍要降價因應。
萬寶投顧蔡明彰強調，台股電子股與美股科技股馬首是瞻，一旦美股科技股財報遭嚴格檢視，台股電子股漲幅也很大，財報對應估值的合理性立刻主導盤面。
7 月 20 日台積電 (2330-TW) 第二季法說是焦點，Q2 營收 4,808 億元，高於預期的 4,762 億元，靠輝達 AI 急單，Q3 財測估營收季增 5％至 10％，晶圓廠產能利用率恢復到 80％，但不及過去傳統的 Q3 旺季，營收季增 15％至 20％，這麼好的財報不免仍有三大利空。
受非蘋手機及傳統伺服器需求低於預期，庫存調整的影響，傳聞將二度下修 2023 年以美元計價的營收目標，上次下修今年營收年減 1％至 6％，可能再擴大到年減一成，如果屬實，台積電將給予其他漲多電子股的修正壓力。某些外資仍判斷在大環境不佳，台積電有可能削減資本支出。3 奈米良率傳聞只有 55％，蘋果包下 3 奈米 9 成產能，但只願支付可用晶片的費用，台積電 3 奈米製程到 2024 上半年，良率沒有達到 7 成，都不賺錢。
萬寶投顧蔡明彰強調，非蘋手機持續寒冬，指標股聯發科 (2454-TW) 今年來漲 21％，沒有超越大盤，中長期買點仍要耐心觀察，但市場不會用嚴格的標準來檢查聯發科的財報，股價不會大跌。
但傳統伺服器的需求被 AI 伺服器排擠，目前 AI 伺服器佔整體伺服器的比重約 10％，90％都是傳統伺服器，相關台廠供應鏈同時生產傳統伺服器及 AI 伺服器，今年期待 AI 題材股價瘋漲，但事實卻忽視僅佔 10％的 AI 伺服器雖成長，佔 90％傳統伺服器是衰退，抵銷之後實際公布的 Q2 及半年報將不如預期。
緯穎 (6669-TW)、勤誠(8210-TW)、信驊(5274-TW)、英業達(2356-TW)、仁寶(2324-TW) 等都會面臨這個問題。緯穎去年 H1 EPS 33.8 元，今年 Q1 18.86 元，但 Q2 傳統伺服器市況不佳，Q2 營收季減 24％，目前 AI 伺服器僅佔 9％，股價創 2,000 元新高，是訴求中東 AI 大單，但明年下半年才量產出貨，不會反映現在的半年報，預料半年報將衰退。
勤誠去年 H1 EPS 3.36 元，今年 Q1 僅 0.23 元，半年報衰退機率大，現階段完全是生產傳統伺服器機殼，今年初切入 AI 伺服器，Q4 開始出貨，但今年來股價大漲 128％，攻上 200 元，今年 EPS 恐低於去年的 8.32 元，本益比偏高。
股王信驊去年 H1 EPS 28.54 元，今年 Q1 降至 4.93 元，半年報逃不掉衰退。仁寶去年 H1 EPS 0.96 元，今年 Q1 0.32 元，Q2 營收季增 16％，去年基期較高，半年報應會衰退。宏碁 (2353-TW) 半年報 100％衰退，去年同期 EPS 1.31 元，而今年 Q1 僅 0.17 元。英業達去年 H1 EPS 0.83 元，今年 Q1 0.25 元，Q2 營收季增 9％，遭警示公告 6 月 EPS 0.26 元，年增 8％，半年報有小幅成長機率，但股價今年來已大漲 167％。
緯創 (3231-TW) 去年 H1 EPS 1.22 元，今年 Q1 0.06 元，遭警示公告 6 月 EPS 0.62 元，雖大於第一季獲利，但那時候價位 30 至 40 元，現在 130 餘元，今年已大漲 369％，成台股第一飆股，過度反映了。
廣達 (2382-TW) 去年 EPS 2.78 元，今年 Q1 EPS 1.68 元，H1 估 3 元以上，雖半年報是成長，但今年來股價上漲 202％，不能說沒反映利多。技嘉 (2376-TW) 去年 H1 高基期 6.38 元，今年 Q1 EPS 1.61 元，H1 估 3 元，衰退成定局。
萬寶投顧蔡明彰強調，以上初步分析，只有廣達、緯創、英業達半年報有機會成長，其餘衰退，但半年報成長同時，股價也提前大漲反映，主力大戶應會賣在事實，在 8 月 14 日截止公告半年報前邊拉邊跑，更不用說根本拿不出 AI 內容的股票，本波也亂漲一通，投機潮水退後，沒穿褲子的股票將大跌，投資人不要接到最後一棒而血本無歸。
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