第30周鏈上數據：我們正處在利率終點，降息前的平台期

本周回顧

本周從 7⽉24⽇到 7⽉31⽇，冰糖橙最⾼附近$30099，最低接近$28861，震盪幅度達到 4.06% 左右。

觀察籌碼分布圖，在約 29000 附近有⼤量籌碼成交，將有⼀定的⽀撐或壓⼒。

• 分析：

26000-31000 約 403 萬枚；

20000~25000 約 155 萬枚；

• 短期內跌不破在 24000~ 26000 機率為 78 %；

• 其中短期內漲不破 32000〜34000 的機率為 67 %。

重要消息⽅⾯

經濟消息⽅⾯

1、聯準會如期升息 25 基點，利率上限升⾄5.5%。歐洲央⾏如期升息 25 基點，利率升⾄4.25%。

2、6⽉核⼼ PCE 物價指數年率 4.1%，低於預期值 4.20%，低於前值 4.60%。

3、6⽉核⼼PCE 物價指數⽉率 0.2%，低於預期值 0.20%，低於前值 0.30%。為 2021 年 11⽉以來最⼩增幅。

4、美國第⼆季度 GDP 為 2.4%，⼤幅超預期值 1.8%，⾼於前值 2%。今天核⼼PCE 年率 4.1%，低於預期值和前值。

加密⽣態消息⽅⾯

1、美國眾議院⾦融服務委員會以 35⽐15 的投票結果通過了《21 世紀⾦融創新和技術法案》以保護消費者並為數字資產⽣態系統提供明確的監管規則。

2、芝商所 (CME) 受監管的 BTC 和 ETH 期貨第⼆季度的⼤型交易商參與度創歷史新⾼。

3、美國眾議院和參議院，就加密貨幣法案達成兩黨協議，該法案將要求加密貨幣交易所向商品期貨交易委員會 (CFTC) 註冊，並為 BTC 和整個另類行業創建新的監管框架。

4、數字資產啟動平台 2MR Labs，完成新⼀輪融資，淡⻢錫旗下 Heliconia Capital 領投。

5、⻢斯克在社交媒體轉發 Dogecoin 及 My Doge 錢包 UX/U 圖形設計師 DogeDesigner 發布的推特新 Logo - X 相關影音推⽂。

6. ChatGPT(OpenA) 創始⼈SamAltman 發布公開信，正式上線他新項⽬Worldcoin 的 Token，旨在創建⼀個所有⼈都擁有的全新⾝份和⾦融⽹絡，提供可靠的⼈⼯智能與⼈類的區分解決⽅案。

7. ⾦融服務提供商 XEROF CEO Marc Taverner 表⽰：終於進⼊到 BTC⾦融產品時代。

a. ⻉萊德等公司的美國 BTC ETF 可能最終獲得批准，德意志銀⾏等全球性公司正在尋求⾃⼰的加密貨幣許可證。

8. 21Shares 鏈上分析師 Tom Wan：當前 1% 的 worldcoin 供應量在流通，根據代幣釋放時間表顯⽰，Worldcoin 到 2024 年 7⽉之後會進⾏代幣解鎖，屆時每天將解鎖 662 萬枚 WLD 代幣（約占總供應量的 0.39%）。

⻓期洞察：⽤於觀察我們⻓期境遇；⽜市/熊市/結構性改變/中性狀態

中期探查：⽤於分析我們⽬前處於什麼階段，在此階段會持續多久，會⾯臨什麼情況

短期觀測：⽤於分析短期市場狀況；以及出現⼀些⽅向和在某前提下發⽣某種事件的可能性

⻓期洞察

• 交易所拋壓狀況

• 籌碼創建與銷毀狀況

• 現貨拋壓狀況

之前流⼊交易所的拋壓正在被市場逐步消化，從⻓期看交易所拋壓總量依然不⾼。

⼀般情況下在購買⼒並不強勁的狀況下，拋壓需要⼀段時間的修復。

新增籌碼創有四年以來最⼤幅度增⻓，從今年五⽉開始發⽣的增⻓。

之前的增⻓在 2019 年⼩型⽜市初期中期以及 2015 年年中，市場相對底部環節。

可能有更多場內參與者或場外參與者是在增加⼿中，對於加密持有的籌碼。可能在市場底部的時候，經歷了⼀⼤輪軋空，突如其來的價格上漲，增加了更多參與者的增持⼼態，在價格回落的⼀段時間內，他

們進⾏積極的增持和創建新的錢包⾏動。

現貨拋壓已經挺過最難的時間段。

可能相對短期還需要⼀些動態調整，但是中⻓期來講已經過去了，最難的時間段。

並且鏈上視⻆的拋壓低位。

中期探查

• 巨鯨交易所凈頭⼨

• BTC 總交易所凈頭⼨

• 短期利潤百分⽐複合模型

• 積累趨勢分

從近期的動態看，1k 以上 BTC 巨鯨往交易所內部充值較多的 BTC，導致場內處於較為嚴重的施壓狀態，可能另⼀個⻆度也說明場內

對於當前價格的承接⼒度處於不明確的狀態中。

⽬前巨鯨的充幣情況稍帶放緩。

窺視巨鯨的動態只是⼀⽅⾯。

深⼊到交易所內部探查 BTC 整體的凈頭⼨狀況。

交易所近 3 個⽉的狀態仍是偏向於流出狀態中，可能場內在⼀段時期內還是處於囤積幣量的狀態中，但近期陷⼊到僵滯當中。可能判斷⽬前的情況，相對穩妥地態度是衡量場內的流動性。

• 綠⾊區域：短期利潤百分⽐＞95%

• ⻩線：短期參與者

• 藍線：積累係數

近半年連續觸碰綠⾊區域區域，隨後價格處於僵滯或增⻓乏⼒的狀態中。

近期短期參與者不斷撤離，市場流動性供給陷⼊到較差的狀態，可能他們的供給回升才會給市場帶來溫度和熱度，否則會陷⼊到流

動性較差的低波動博弈狀態，讓場內的⾏情變得相對焦灼。

然⽽，積累係數則反應場內的持幣意願仍處於震盪上升的通道內，近期也陷⼊到⼀定僵滯的狀態中。

換⾔之，過去半年的積累在持續，如今的僵滯可能是市場當前整體選擇的結果。

積累趨勢分反應市場整體處於相對弱的狀態中，近⼀個⽉的持有意願在減弱。

結合短期參與者供給量，可能相對佐證了短期流動性弱的情況，可能會致使市場的現貨買⽅本⾝勢能較弱。

由於此數據較為集中地聚焦在 1 個⽉內的狀態中，所以相對⽽⾔更偏向於觀察中短期的狀態。

短期觀測

• 衍⽣品⻛險係數

• 期權意向成交⽐

• 衍⽣品成交量

• 期權隱含波動率

• 盈利虧損轉移量

• 新增地址和活躍地址

• 冰糖橙交易所凈頭⼨

• 姨太交易所凈頭⼨

• ⾼權重拋壓

• 全球購買⼒狀態

• 穩定幣交易所凈頭⼨

• 鏈下交易所數據

衍⽣品評級：⻛險係數處於危險區域，⻛險有所增加

價格持續震盪，⻛險係數由上周的安全區域滑落⾄危險區域，表明衍⽣品⻛險有所上升，同時距離產⽣較⼤波動可能不會太遠。

期權交易量處於低位且看跌期權⽐例處於較低⽔平。同時表明當前看跌保護意願較低。

當前衍⽣品交易量處於低位⽔平，表明當前衍⽣品交易者更傾向於觀望。

當前期權隱含波動率並未出現較⼤波動，說明當前期權交易者也更傾向於觀望。

情緒狀態評級：中性

當前盈利、虧損轉移量均⼜回落⾄較低位置⽔平。結合籌碼圖來看，29K、30K 價位附近累積了⼤量的籌碼，所以本周持續重點關注

虧損轉移量的情況。

新增、活躍地址處於中⾼位⽔平。整體來看當前市場活躍度良好。

現貨以及拋壓結構評級：整體呈現流出累積狀態，拋壓較低。

⼤餅有少量的流⼊，但已在逐步消化。當前場內拋壓不⾼。

E 太呈現流出累積的狀態。

當前⽆⾼權重拋壓。

購買⼒評級：全球購買⼒⼤量流失，穩定幣購買⼒少量回升。

美洲，歐洲購買⼒已流失殆盡，亞洲購買⼒也⼤量流失。

USDC 交易所凈頭⼨有少量流⼊。

USDT 交易所凈頭⼨呈現⼩量流⼊累積狀態。

鏈下交易數據評級:在 28500 有購買意願；在 32000 有拋售意願。

在 32000、33000、35000 附近價位有拋售意願。

在 26000、27000、28000、28500 附近價位有購買意願；

在 31000、32000、33000、35000 附近價位有拋售意願。

在 33000 附近價位有拋售意願。

本周總結

消息⾯總結：

1. 在外部宏觀的貨幣政策上，很再次難找到⼤利空的因素，我們正處在利率終點，降息前的平台期。

2. 需要關注的利空資訊：

a. 1、年底 SEC 拒絕⻉萊德的現貨 ETF

b. 2、美國正府可能出售持有的⼤餅的潛在資訊。

過去的⼀年是利率逐漸上升和抬升的⼀年，是預期逐漸緊縮的⼀年的環境中，現⾦是最優厚的資產。

⽽當利率開始下降時，全球的參與者和投資者將不得不去尋找⼀些⾼回報從全球的股票到⻩⾦到加密貨幣。

⽽我們現在正在處於預期和利率轉折的平台期，可能並不會持續特別久，美股已經率先達到歷史⾼位，⻩⾦已經啟動。

對於加密來講，更多的機構和全球資本可能希望在減半之前完成 ETF 的申請或者資產的配置。

這⼀點從美股的加密股票上也看出了端倪，今年的加密股票溢價 BTC 本⾝要⾼出很多。

如果 ETF 申請通過 Coinbsae 可能會成為較⼤贏家之⼀。

因為 Coinbase 從多年前布局合規和與機構的合作，在灰度等的合作，在 ETF 的對接上擁有成熟且穩定的經驗，以及世界公信⼒。

對於加密機構來講，⻓遠的戰略配置尤為重要。

對於短期：律師出⾝的鮑威爾並沒有透漏出太多鷹派與鴿派的意向。

更多轉向了中⽴，可關注 8⽉的 CPI 數據。

低於預期可解讀為利多。

鏈上⻓期洞察：

1. 之前流⼊交易所的拋壓正在被市場逐步消化，從⻓期看拋壓總量依然不⾼；

2. 從今年五⽉開始，新增籌碼創有四年以來最⼤幅度增⻓；3. 現貨拋壓已經挺過壓⼒⼤的時間段。

• 市場定調：

從⻓期看，可能已經到了承接與轉折的時間點，這個過程可能會相對漫⻓。

在沒有額外的動機下，需要由內部慢慢恢復到擠壓或者不平衡的狀態，從⽽推動市場的定價。

鏈上中期探查：

1. 巨鯨充幣狀況⽬前相對放緩；

2. BTC 交易所凈頭⼨處於徘徊狀態；

3. 持幣意願陷⼊僵滯，短期供給量相對減弱；

4. 現貨買⽅近⼀個⽉的勢能較弱

• 市場定調：

僵滯

市場陷⼊到⼀致性的僵滯狀態中，短期流動性供給量相對減弱，可能近期需要注意不確定的⻛險。

鏈上短期觀測：

1. ⻛險係數處於危險區域，⻛險有所增加。

2. 新增活躍地址較處於中⾼⽔平，市場活躍度良好。

3. 市場情緒狀態評級：中性。

4. 交易所凈頭⼨整體呈現流出累積狀態，拋壓較低。

5. 全球購買⼒⼤量流失，穩定幣購買⼒少量回升。

6. 鏈下交易數據顯⽰28500 價位有購買意願；32000 價位有拋售意願。

7. 短期內跌不破在 24000~ 26000 機率為 78 %；

8. 其中短期內漲不破 32000〜34000 的機率為 67 %。

• 市場定調：

短期市場整體情緒呈中性。可能持續震盪，距離較⼤波動不會太遠。

策略建議：

保有倉位動態對沖。

⻛險提⽰：

以上均為市場討論和探索，對投資不具有指向性意⻅；請謹慎看待和預防市場⿊天鵝⻛險。

此報告為「WTR」研究院提供。

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