央行鷹派立場衝擊債券 新興市場信貸風險飆升

興新市場的拋售始於股市，並在本月蔓延至匯市，如今已波及債市，因為交易員急於平倉他們對降息預期的押注。

20 個新興經濟體的違約避險平均成本在周四 (17 日) 走高，有望創下 2022 年 5 月以來最大單月漲幅。由於中國經濟、金融和房地產危機讓經濟前景承壓，亞洲領跌美元、債券和外匯市場。匈牙利、羅馬尼亞和巴基斯坦本幣債券殖利率漲幅最大。

交易員從昨日公布的聯準會 (Fed) 最新會議紀要中得到兩個訊息：一是大多數 Fed 決策者傾向繼續升息、二是無論利率走向如何，美國的量化緊縮 (QT) 將繼續下去。事實證明，這成為壓垮一些熱門交易的最後一根稻草，如押注升息周期尾聲開始買入的長期債券等。

Ambrosia Capital 固定收益分析師 Richard Segal 說，雖然某些新興市場有放鬆貨幣政策的空間，但其他方面空間不大。通膨有所下降，但仍遠高於央行目標，主要經濟體的國內生產毛額 (GDP) 成長率將高於零。

開發中國家的信用違約調其指標周四上升 216 個基點，使本月的升幅達到 25 個基點。匈牙利 10 年期公債殖利率周四跳升 16 個基點，有望創今年 2 月以來最大單月漲幅，該國家經濟陷入更深的衰退，但全球貨幣環境的收緊減少其降息的空間。

菲律賓以美元計價的證券在新興市場同行中跌幅最大，此前該國央行停止發表鷹派言論，同時維持利率不變並上調通膨預期。由於美元短缺迫使工廠停止生產，巴基斯坦的債券殖利率飆升；突尼西亞的失業率也有所上升，此前本周數據顯示該國經濟陷入季度萎縮。

儘管降息押注減弱打壓公債，但利差交易潛力重燃，為面臨美元復甦的貨幣提供緩衝。儘管有報導指出俄羅斯央行不會採取資本管制措施，但全球波動最大的貨幣俄羅斯盧布在主要貨幣中表現最好。

另外，南非電力危機正在緩解的跡象提振蘭特，從連續四天的下跌中走穩，不過輪流停電措施被策略師指責為打壓蘭特的最大唯一因素。

在國際信評機構惠譽 (Fitch Ratings) 將厄瓜多的信評下調一級至 CCC+，筆投資級低 7 個等級之多，該國將成為美洲市場開盤時關注的焦點。信評下調之際，選民們正在準備周日前往投票選總統、國會議員，並就可能阻礙石油開採和探勘的公投做出決定。

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