鮑爾演說「鷹中帶鴿」內容籠統  分析師：這並非偶然

華爾街分析師週五 (25 日) 點評，聯準會 (Fed) 主席鮑爾傑克森霍爾的演說中「鷹中帶鴿」但籠統，這並非偶然。

2023 年全球央行年會的主題是「全球經濟的結構性變化」。儘管聯準會官員預計今年將再升息 1 碼，但他們最終是否會升息仍遠未確定。

麻省理工學院國際管理教授 Kristin Forbes 週四表示，若鮑爾談話重點是近期經濟前景，這將是一場艱難的演說，一般當人們不清楚的時候，就不想做出任何承諾。

事實證明，鮑爾週五的演說「鷹中帶鴿」但內容籠統。

鮑爾表示，經濟降溫的程度可能不像央行之前預期的那麼大，聯準會將「謹慎行事」來採取任何進一步行動。

分析師認為，鮑爾基本重申人們已經知道的事情，鮑爾提到聯準會將「謹慎行事」，這句話表明鮑爾不認為 9 月有要升息的緊迫性。

Evercore ISI 副主席 Krishna Guha 指出，鮑爾聽起來「像是一個認為可能已經結束升息的人。」

鮑爾表示，很難準確地知道當前基準利率比「中性利率」高出多少，因此很難評估聯準會對經濟增長和通膨施加了多大的限制。

鮑爾演說表明，聯準會正在努力應對來自經濟體的相互矛盾的訊號，從某些數據來看，通膨在沒有給經濟造成太大損失的情況下大幅放緩，這是一個不錯的結果，但也增加了政策限制性不足以完成抗通膨任務的可能性。

鮑爾週五沒有承諾任何特定的前進方向，不排除進一步升息，但拒絕透露將會發生什麼或何時發生。而這場演說的結語是：

美國央行將堅持下去，直到任務完成。

這句話幾乎與他一年前在同一場合發表的內容一字不差。Santander 美國經濟學家 Stephen Stanley 寫道：「我相信，這準確地概括聯邦公開市場委員會 (FOMC) 目前的想法。」

分析師認為，鮑爾週五演說異乎尋常的籠統似乎也是有意為之。

考慮到聯準會目前仍處緊縮週期，並嚴格依賴於對即將到來的數據做出反應，他不願把官員們限定在任何特定的政策路徑上。而且，他很可能對發表可能向金融市場發出任何戲劇性訊號的演講保持謹慎態度。

聯準會內部對利率走向看法愈來愈分歧，包括政策滯後影響和住房通膨前景

鮑爾演說確實表明，聯準會官員仍在就迄今為止的緊縮措施所產生的影響進行辯論，他們仍不確定還需要走多遠。

自 2022 年 3 月以來，聯準會迄今已升息 11 次，最近一次是在 7 月底升息 1 碼，至 5.25% 至 5.5% 的水平。

鮑爾週五表示，滯後效應可能還會進一步出現，明顯拖累經濟。

華爾街解讀，這句的意思是，即使聯準會不再進一步升息，經濟也可能會大幅放緩，為官員們暫停緊縮措施鋪平道路，等待全面影響滲透到經濟中。

鮑爾這句話相當引人注目，因為這和一些聯準會官員的觀點明顯不同。

聯準會理事華勒 (Christopher Waller) 7 月中旬提到，政策滯後可能比人們想像的要短。

華勒警示：「現在暫停升息，因為預期要等很長時間，而且有各種各樣的滯後效應，這可能就像站在月台上，等待一列已離開車站的火車。」

聯準會內部對住房通膨前景也有分岐。鮑爾週五表示，他預計住房通膨將降至疫情前的水平，但這一觀點似乎再次與華勒和聯準會理事鮑曼 (Michelle Bowman) 最近的言論相衝突。

華勒和鮑曼都擔心聯準會期待已久的住房成本緩解可能是短暫的。

經濟學家和分析師的壓倒性反應是，鮑爾週五演說沒有什麼新鮮事，這正是聯準會試圖實現的目標。現在重點是等待下一輪就業和通膨數據的結果，這可能有暗示利率下一步走向的新訊號。

鮑爾週五強調，經濟不確定性，強化靈活制定政策的必要性。

State Street Global Advisors 首席投資策略師 Michael Arone 表示：「鮑爾持續走鋼絲。相對於去年，我相信他對貨幣政策的進展以及通膨減弱感到滿意，但他仍然堅信他們正在仔細觀察經濟數據，而且還有工作要做。」