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台股

車用、AI的大贏家:健鼎

撰文/萬寶投顧王榮旭 2023-08-30 09:00


這兩年雖然有不少題材個股試圖藉由新藍海市場,突破疫情後大衰退及高通膨所帶來的衝擊,但仍然有不少個股因為全球經濟的惡化及主要市場成長減弱,獲利大受影響,但今年在 ChatGPT 問世以後,不少公司藉由新應用,推出更多高毛利產品,國內的健鼎 (3044-TW) 正是藉由 AI 帶動新產品需求增溫,在消費性電子產品需求疲軟的市況下,仍能維持穩定成長。

健鼎今年第二季雖然持續受到消費性需求疲軟干擾,第二季營收 134.4 億小幅衰退。不過我認為在車用、伺服器比重持續提升下,毛利率可望季增約 1.6~1.7 % 至 17%,預估第二季 EPS 2.05 元上下。今年健鼎車用、伺服器比重持續增加,第一季的合計比重就超過 5 成,有利產品組合優化,在第三季開始進入 PCB 傳統產業旺季,以及美系新機發表加上 AI 伺服器出貨量能提升,我認為健鼎下半年的營運將逐季增溫。


另外大家最關心的 AI 相關產品出貨,健鼎 AI 產品目前已經小量出貨,預期今年第四季開始放量,今年傳統伺服器雖有排擠效應,不過 2024 年影響將淡化加上新平台滲透率可望逐季成長,由於伺服器新平台 PCB 層數普遍拉至 16~20 層,AI 伺服器更在 20 層以上,有利產品單價的提升;車用部分,健鼎主攻 ADAS 先進駕駛輔助系統領域的部分,其 HDI 產品包含雷達、導航、通訊等系統,在自動駕駛等級持續提高下將長期受惠,健鼎車用佔比已經從去年的 21% 提升至目前 30%,成為第一大營收來源。而且客戶多為歐美車廠,因此在最近中國車市疲弱走勢中,影響並不大。此外,2023 年接手的越南廠可望於年底轉虧為盈,因此我看好 2024 年健鼎伺服器、車用比重有望續升,消費性需求也將陸續回溫下,今明年獲利持續看好。

過去健鼎記就一直是績優股,獲利長期穩定成長,加上公司在 HDI 領域擁有一定技術優勢,且近年股息殖利率普遍在 5% 以上。雖然目前消費性電子需求雖未見明顯復甦,不過公司已陸續看到面板、NB 急單,另外佔公司第三大比重的記憶體也有需求回穩的情況,預期下半年整體稼動率將溫和提升。AI 相關應用仍處於初步開發,未來將進入百花齊放階段,其 PCB 零件毛利率長期將優於產品平均,有利市場的評價進一步提升,儘管近期股價漲幅較大,但預期股價維持強者恆強格局,若有回檔皆值得各位讀者多加關注。

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健鼎(3044)日線圖 車用、AI伺服器產品出貨持續增溫 獲利穩定成長
健鼎 (3044) 日線圖 車用、AI 伺服器產品出貨持續增溫 獲利穩定成長

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