中國房市陷危機 為何鐵礦砂行情能攀上一個月高點？

中國房地產日益加深，但理應受創的鐵礦砂行情最近卻展現韌性，上周漲到一個月高點，令人好奇支撐的力量何來。

鐵礦砂通常占房地產業需求的 40%，儘管中國房市傳出一波波令人擔憂的消息，令人對中國經濟前景日益悲觀，鐵礦砂價格仍攀升到一個月以來的高點，今年來基本上保持在每噸 100 美元整數關卡以上。

從鐵礦砂價格沒有暴跌、鋼鐵需求並未出現毀滅性下滑的情況來看，中國經濟雖然負面消息不斷，但中國經濟的部分領域仍強勁。

Grow 投資集團首席經濟學家 Hao Hong 說：「在這樣的環境下，鐵礦砂展現韌性，我認為中國需求某種程度上仍扮演一定角色。這顯示房地產以外，經濟部分領域相對健康。」

上證指數上周跌到今年低點，促使中國採取穩定市場的舉措，反觀鐵礦砂價格最高漲至每噸 114 美元。在上一波 2015-16 年的暴跌中，鐵礦砂價格曾摔破每噸 40 美元，當時中國過剩的鐵礦砂湧入全球市場，並引發貿易緊張。

單就此一現象，並不能推論中國經濟能躲過衰退，或是鐵礦砂價格能保持在現有水準。房地產建設正在衰微，特別是較低度開發的內陸城市，中國國家主席習近平領導的政府正在推遲大型基礎建設支出，因而欠缺過去常被用來刺激消費的誘因。

全球第二大鐵礦砂製造商必和必拓 (BHP Group) 近日表示，仍從基礎建設、機械、汽車和造船領域看到強勁的需求，抵銷掉新屋開工和營建機械的疲軟。顧問機構 Kallanish Commodities 公司補充說，冰箱、洗衣機等「白色家電」需求也依然強勁。

鐵路熱潮

雖然許多地方政府因為財政吃緊而抑制支出，但中央政府仍積極投入鐵路在內的基礎建設。今年前七個月，鐵路支出年增 25%、機械製造成長 15%、汽車產量上揚 12%。新能源產業的蓬勃發展，也造就對鋼鐵的需求。至於房地產投資，同期則是萎縮 7.1%。

研究機構 CRU 集團預測，建築業和其他產業需求不同，今年用於營建的「條鋼」預估減少 1.7%，但其他領域使用的「鋼板」將增加 3%。

研究機構 Mysteel 則說，造船、蓋橋和風力發電機使用的重型鋼板 (heavy plate)，今年前五個月需求成長 8.1%，這類產品約占中國鋼鐵需求的 10%。至於其他在建築、機械、家電和汽車領域的需求，大致持平或略己。

即使在房地產領域，也有些許的樂觀跡象，因為一些國營地產開發商的銷售量有所回升。

Yonggang Resources 交易研究主管 Jiang Hang 說，整體而言，市場大致「持平」，鋼鐵廠不必累積太多庫存，但仍有為了滿足立即需求而採購的必要性。

鋼體需求和鐵礦砂價格的韌性，也受到一些產業的影響。例如鋼鐵出口吸收了一些額外的鋼材，中國出口量邁向 2016 年迄今最高水準，雖然仍遠低於該年高到惹惱貿易夥伴的水準。鋼鐵製造商和交易員則因預期夏季過後營建活動進入旺季，而正在買進鐵礦砂。

決定鐵礦砂接下來到年底價格的因素，可能取決於房地產市場是否更加動盪。民間部門仍缺乏信心，而地方政府的債務壓力擴散到經濟其他領域，都是不利因素。

Kallanish Commodities 分析師 Tomas Gutierrez 說：「中國不能重新點燃房地產市場底下的那把火，看起來也不想這麼做。鐵礦砂短期內在 100 美元仍有強力的支撐，但較長期展望偏弱。」

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