SignalPlus宏觀研報：灰度勝訴使加密市場強勁反彈，GBTC凈值折價收窄

昨天，固定收益市場被迫面對現實，美國經濟數據遭遇阻礙，JOLTS 就業數據和消費者信心均遠低於市場預期，7 月份職位空缺數為 882.7 萬，與預期的 950 萬有約 4 個標準差的差距，甚至比已經下修的 6 月份數據 916.5 萬更低，職位空缺的下降主要集中在專業服務領域；另外，辭職率從 2.4% 降至 2.3%，為 1 月份以來的最低水平，與疫情前的水平一致，其中住宿和餐飲服務業的降幅最大，從 5.1% 降至 3.9%；Powell 偏好的職位空缺與失業人口比率從 1.6 下降至 1.5，為 2021 年 9 月以來的最低水平，但仍遠高於代表就業市場較為健康的 1.2 水平，不過其他數據已經加劇了市場對於本周五非農就業數據將走軟的預期。

咨商會消費者信心指數也走弱，來到 106.1，低於預期的 116，比上個月修正後的數字下降 8 點，其中現況指數和預期指數均較疲弱，此外，就業市場差值指數也從 32.4 降至 26.2，為 2021 年 4 月以來的最低水平，與 JOLTS 數據的疲軟相吻合。

經濟數據突然走軟，且與亞特蘭大聯儲 GDPNow 模型所預測的 5.8% GDP 增長相互矛盾，利率市場進行了一倍調整，2 年期殖利率下降了 16 個基點，而 2/10s 殖利率曲線則牛陡了 7 個基點，市場預期 11 月升息的可能性從 47% 的高點下降至 30%，市場出現大量空頭回補的交易量，7 年期債券拍賣出現大幅擠壓，此次拍賣的殖利率為 4.212%，比預期還低 2 個基點，投標總額為 959 億美元，投標倍數高達 2.66 倍，是 1 月份以來的最高水平。

隨著市場努力應對實際殖利率的上升，0 天到期 (0DTE) 看漲與看跌期權比率在 8 月觸及今年低點，軋空的時機已經成熟，美國主要股指上漲 1.5–2%，而「最被做空」的股票漲幅則為雙倍；此外，日間交易和短期策略仍為主流，0DTE 期權交易量占過去一個月總交易量的 50%，創下歷史新高，預計市場將繼續在 NFP、CPI 和 9 月 FOMC 期間看到更大的日內波動，這是當前「依賴數據」敘事的標誌。

加密貨幣方面出現了一些比較正面的消息，上訴法院做出了對 Grayscale 有利的裁決，裁定 SEC 必須重新考慮 Grayscale 的 Bitcoin 現貨 ETF 申請，Circit 法官 Neomi Rao 表示，」拒絕 Grayscale 的提案是武斷且反覆無常的，委員會未能解釋其對類似產品的不同處理」，同時 SEC 已經批准了 Bitcoin 期貨 ETF；這起訴訟始於去年 6 月，當時 SEC 拒絕了 Grayscale 將其 Bitcoin 基金轉為 ETF 的請求，理由是現貨 BTC 產品存在操縱市場的隱憂。

這一決定性的勝利引發了整個加密貨幣市場的強勁反彈，GBTC 凈值折價從 -25% 收窄至 -18%，Coinbase 上漲 15%，BTC/ETH 在過去 12 小時內上漲 5%，有趣的是，BTC 與 SPX 和金價的相關性已從 7 月份的 0 悄然回升至接近今年高點，隨著主流群體的參與興趣在經過一年的沉寂後回歸，看看近期正面的監管消息是否能將相關性保持在當前水平。

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