比特幣跳漲5%！灰度勝訴有利ETF？專家潑冷水：SEC仍有3招反擊

灰度勝訴，比特幣漲破 28,000 美元

自 2021 年，加密貨幣信託基金公司灰度（Grayscale）申請將其 GBTC 信託轉化為 ETF，遭到美國證券交易委員會（SEC）拒絕以來，這檔灰度與 SEC 的法庭攻防大戲就此拉開序幕，而事隔兩年時間，全案終於出現明顯的曙光。 

當時，灰度以 SEC 在拒絕該公司前，已經批准了比特幣期貨 ETF，且比特幣期貨 ETF 與灰度申請的 ETF 產品在風險上並沒有本質區別為由，指控 SEC 的行為違反美國《行政程序法》，並要求 SEC 重新審理 ETF 申請。 

而就在昨晚（8 月 29 日），美國哥倫比亞特區巡迴上訴法院終於對灰度的上訴作出判決，主審此案的 Neomi Rao 法官最終支持 Grayscale 的上訴內容，並以灰度的比特幣ETF 與 SEC 已批准交易的比特幣期貨 ETF 產品「本質上相似」為由， 認定 SEC 拒絕灰度申請的理由不足，判決 SEC 需重新進行審查。 

儘管 SEC 仍有可能對於法院判決再上訴，但灰度的階段性勝利，仍然讓投資人對比特幣現貨 ETF 的通過又看到一線曙光。 

而消息一出，加密貨幣市場也一甩前幾日的低迷，其中市值最大的加密貨幣比特幣（BTC）一度漲破 28,000 美元，最高來到 28,412 美元，漲幅近 5.6%，截至撰稿時略微回調，現價報 27,375 美元。 

會成為牛市催化劑？專家：SEC 仍可以拒絕

不過，儘管灰度勝訴引發市場反彈，甚至可能為貝萊德（BlackRock）、富達投資（Fidelity Investments）、 Invesco（景順）、VanEck、21Shares 和 WisdomTree 等華爾街知名巨頭的比特幣現貨 ETF 申請鋪平道路，但灰度勝訴究竟能否成為立即開啟牛市的關鍵催化劑？答案可能是否定的。 

首先必須釐清的是，灰度之所以勝訴，究其原因是 SEC 當初係以「具有風險和市場操縱之可能性」為由拒絕灰度申請，而灰度上訴的理由是「灰度申請的現貨 ETF 與 SEC 已批准的期貨 ETF 具有相同的風險和市場操縱的可能性」。 

這意味著，灰度昨晚的勝利並非實質勝利，而是「程序正義」上的勝利，這不僅不會讓灰度的申請馬上通過，同時 SEC 仍可以繼續用其他理由，再次拒絕灰度的申請，隨後雙方再次開啟漫長的法庭攻防戰。 

至於 SEC 接下來會怎麼出招，Cinneamhain Ventures 合夥人 Adam Cochran 針對法庭判決，給出可能的三種結果——提出新的拒絕理由、批准灰度 ETF，或是針對法院的重新審理要求提出再上訴。 

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