蔡明彰觀點：這波最重要鎖定的6檔lC設計
鉅亨網新聞中心 2023-09-20 18:00
今天報告的主題是「這波最重要鎖定的 6 檔 lC 設計」。
萬寶投顧蔡明彰強調，資本市場喜新厭舊，舊主流 AI 鏈退位，電腦及周邊設備成交佔比每況愈下，從最高 41％降至近期 20％，連帶與 AI 鏈一起大漲過的光通訊也會遭排擠。
庫存回補的記憶體、IC 設計、散裝輪躍居未來第四季新主流。IC 設計身處上游，領先感受補庫存。這次有 6 檔最重要 IC 設計需要鎖定，第一組有矽創 (8016-TW)、致新(8081-TW)、聯陽(3014-TW)、義隆(2458-TW) 等四檔，股價領先創今年新高。其中，聯陽更改寫 16 年新高。
90％的 IC 設計受庫存調整影響，股價尚未突破疫情期間 2021 至 2022 年高點，上波有 AI 概念的創意 (3443-TW)、世芯 - KY(3661-TW)、智原(3035-TW) 等 3 檔創疫情來新高，但這次不容易再複製上波行情，因為大環境背景不同。
萬寶投顧蔡明彰強調，AI 鏈舊主流，下跌時層層套牢，籌碼沉澱需要一段時間，資金為了追求績效必然轉進新標的。
新舊主流交替也可從高股息 ETF 績效看得出來，今年台股投資人源源不斷，資金投入高股息 ETF，高股息 ETF 銀彈充足，成今年最有份量的法人資金。
元大高股息 (0056-TW) 及國泰永續高股息 (00878-TW) 重壓 AI，今年績效 40％，但近來爆紅是復華台灣科技優息 (00929-TW)，對比 9 月來前兩檔股價都跌，反映廣達(2382-TW)、緯創(3231-TW)、英業達(2356-TW)、華碩(2357-TW)、技嘉(2376-TW)、光寶科(2301-TW) 等 AI 舊主流，修正破底。反之，00929 上漲 6％，因為 00929 壓寶矽創、致新、聯陽、聯發科 (2454-TW) 等 IC 設計。
萬寶投顧蔡明彰強調，具體說明 IC 設計是新主流，更進一步分析矽創、致新、聯陽、義隆這 4 檔領先創新高的 IC 設計，扮演的角色如同上波 AI 起漲的廣達、緯創。
為何這 4 檔領先創高？補庫存下，今年第二季 EPS 及毛利率大有進展。聯陽主力產品筆電 IO 控制 IC，明年 PC 換機潮，AI 筆電陸續將推出，聯陽 Q2 EPS 2.72 元創 7 季來新高，今年 EPS 估 10 元，較去年 7.56 元成長 32％，是極少數在整體景氣尚未恢復下，今年 EPS 較去年成長超過三成。
矽創、致新、義隆 Q2 EPS 都創下去年 Q4 以來的三季新高，去年第四季是整體 IC 設計庫存調整的最艱困時期。
第二組是 IC 設計市值最大的聯發科，也是台股第三大權值股。2023 年 Q2 全球智慧手機銷售 2.65 億支，年減 9.5％，三星、蘋果前兩大，但前十大有 7 名是陸系手機，分別是小米、OPPO、傳音、ViVO、榮耀、紅米、華為。
華為受美國禁令，排名全球第十，市佔率僅 3％。沒想到華為大復仇，Mate 60 系列上市銷售一空，預估今年華為手機銷售 3,800 萬支，年增 65％，全球排名向上。
華為鯰魚效應可望帶動售價較便宜，性價比較高的其他陸系手機銷售，十一長假及明年二月農曆年是兩大觀察時期。陸系手機銷售回暖，聯發科為最大受惠者，小米、OPPO、ViVO、華為都是重要客戶。
聯發科 Q2 EPS 10.07 元，尚未明確反彈，創 10 季新低，但 8 月營收 422 億元，創 5 個月來的高點，月增 33％，年減 5％，創近 11 個月最小減幅。若陸系手機銷售好轉，估計聯發科 9 至 10 月營收將出現久違的雙增，這個信號比單季的 EPS 更先行反應，最近聯發科已填補 6 月除息 76 元的缺口，股價開始走強。
聯發科今年 EPS 估 43 元，較去年 74.59 元，衰退 42％，但股價曾在 7 月跌到了 654 元的低點，已經反映過。明年推 3 奈米製程晶片，預估 EPS 51 至 54 元，將較今年成長 20％，一旦 EPS 恢復成長趨勢，聯發科就不會再有低價便宜貨了。
萬寶投顧蔡明彰強調，第三組是天鈺 (4961-TW)，主要產品大尺寸面板、驅動 IC、NB、手機電源管理 IC，今年 Q2 車用、工控新產品陸續推出，Q2 EPS 3.13 元，創 4 季獲利新高，毛利率 32.03％，較谷底去年第四季 26.79％，增加 5％。
該公司現金減資 35％，股本從 18.65 億元縮小至 12.1 億元，當景氣翻身之際，大幅減資是股價大漲的前奏。
最知名案例是被動元件龍頭國巨 (2327-TW)，股價十倍速上漲，2018 年創驚人天價 1,300 元。有兩個主要因素，除了當時被動元件供不應求、價格大漲外，另外，國巨三年之間現金減資 46％，使股本少了近一半，但景氣好轉、盈餘增加，EPS 大幅跳升。
國巨在減資前 2016 年 EPS 6.8 元，景氣好又減資後，2018 年跳到 80 元，減資後在外流通籌碼減少也有利拉抬股價，並且一般投資人不喜歡現金減資的股票，因為雖退回現金但持有股數也減少，所以有人不參與現金減資。
股市是你丟我撿的遊戲，一旦現金減資的股票漲起來，就有人非常後悔，接下來狂熱追價。
天鈺上半年 EPS 5.39 元，依據減資前股本計算今年 EPS 估 11 元，明年減資後股本計算的 EPS 20 元，本益比 12 倍，仍處於低估的狀態。
文章來源：萬寶投顧蔡明彰
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